Gilbert Dupont: moins bon que prévu (Securibourse)

par jmp , Boulogne/Mer, jeudi 01 novembre 2007, 08:55 (il y a 6227 jours) @ jmp

Gilbert Dupont le 01/11/2007 08h20
U10 CA 9 mois / moins bon que prévu
Le CA T3 s'établit à 55,4 M€ (+5,5 %), portant le CA 9 mois à 156,8 M€ (+29,2 %). Le CA T3 publié est inférieur de plus de 6 % à notre attente (59,1 M€). Le décalage provient à hauteur des 2/3 du pôle " full services " et de 1/3 du pôle " full container ".

La croissance organique ressort à 5 % sur le T3 et à 1 % sur 9 mois. L'accélération de la croissance organique au T3 était attendue compte tenu d'une base de comparaison plus favorable qu'au S1. Par ailleurs, le T3 n'est plus impacté par des effets de périmètre mais subit un impact monétaire de -1,6 M€ lié à la baisse du dollar.

Le CA " full services " croît de 3,4 % à 34 M€ (61,5 % du CA T3) tandis que le CA " full container " augmente de 8,9 % à 21,3 M€.

La déception sur le CA T3 provient des décalages de facturations dans plusieurs filiales du groupe (non spécifiées dans le communiqué) du T3 au T4 de cet exercice.

Cependant, la direction n'attend pas un rattrapage total sur le T4 puisqu'elle prévoit désormais un CA annuel d'environ 220 M€ au lieu d'un CA supérieur à ce montant. Elle continue néanmoins de tabler sur une amélioration de la marge opérationnelle par rapport à 2006 compte tenu d'un S2 plus rentable (croissance organique plus élevée, mix produit plus favorable).

Dans l'attente d'un contact avec la société, nous révisons en baisse de 2,4 % le CA 2007 à 217,7 M€. Le ROP prévisionnel est abaissé de 4,3 % à 22,2 M€. La séquence des ROP 2008 et 2009 sont mécaniquement ajustés en baisse de 4 %.

La déception sur l'activité en 2007 ne remet pas en cause le potentiel de développement du groupe dans le grand export. Nous maintenons l'opinion accumuler sur le titre avec un objectif de 12 € (vs 13,2 € auparavant).

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jean-marie