AU SOMMAIRE du 18 octobre 2007

Valeur Evénement Potentiel/Cours objectif
Boissons Accélération de la consolidation des brasseurs N.D.
CARREFOUR Des rumeurs très précises dans la presse italienne 18,13%
GINGER Un CA T3 07 sans surprise 18,37%
GROUPE DANONE Le plus dur est passé 47,82%
GROUPE PARTOUCHE Du nouveau dans les jeux en ligne 0,36%
GUYENNE ET GASCOGNE Les ventes résistent relativement bien au T3 07 - 14,97%
HEINEKEN En pleine consolidation ! 7,60%
HEURTEY PETROCHEM Un redressement des marges confirmé au S1 07 3,02%
H.F. CO. CA T3 07 totalement en ligne, des signes encourageants 19,50%
INGENICO Un CA T3 07 légèrement supérieur à nos attentes 4,29%
NESTLE NOM. Très bonnes ventes 9 mois 14,23%
NEXANS CA T3 07 globalement en ligne dans les cœurs de métier 11,29%
NOVARTIS Plan d'adaptation au ralentissement de la pharma 36,24%
PLASTIC OMNIUM Un T3 07 de très bonne qualité 13,13%
REMY COINTREAU Ventes du S1 07 en ligne - 4,31%
REXEL Acquisition de l'australien EIW 42,32%
SAINT-GOBAIN Wendel monte à 10% du capital selon Challenges 38,93%
SAP Ralentissement aux Amériques compensé par le reste 6,06%
SPERIAN PROTECTION CA T3 07 : croissance très au-dessus de nos attentes 22,94%
Stratégie Signaux techniques N.D.
SWORD GROUP Contact société : CA T3 07 en ligne et profitabilité tirée par les Produits 27,69%
TECHNIP 150 M€ " missing " 4,85%
VALEO Pas de levier opérationnel et des perspectives moroses - 14,80%
VIVALIS Sanofi choisit EBx pour ses anticorps monoclonaux 38,27%

Bonjour JCV,

je suis intéressé par l'analyse sur HEURTEY.
merci d'avance.
Amitié
Gérard

Heurtey Petrochem a revu à la hausse son CA publié de 16 % sur le S1 07 qui ressort
désormais en croissance de 72 % à 64,1 M€ (vs 55 M€ publié auparavant), afin de tenir
compte de facturations qui n’avaient pas été intégrées précédemment. Le backlog ressort
à 195 M€ (+72% par rapport au 31/12/06) permettant ainsi d’offrir un niveau de visibilité
historiquement élevé pour le groupe (33 mois contre 21 mois lors de l’IPO).

Le groupe a dégagé un résultat net sur le S1 07 au-dessus de nos attentes à 1,3 M€ (vs
1,14 M€ attendu), essentiellement compte tenu de l’élément cité ci-dessus. Comme
escompté, la marge opérationnelle (3,7% vs 3,6% attendus) progresse significativement
par rapport au S1 06 (3%) sous l’effet notamment de l’ouverture de la filiale indienne début
2006 (Résultat opérationnel sur le S1 07 de 2,4 M€, + 118 %).

Du point de vue stratégique, Heurtey Petrochem a conclu une JV avec son partenaire
historique roumain BETA, lui permettant ainsi de sécuriser et contrôler ses capacités de
production.

Le groupe annonce qu’il franchira nettement le cap des 100 M€ de CA sur 2007 (de notre
côté nous attendons 107 M€) et maintient ses objectifs de moyen terme (marge
opérationnelle supérieure à 4% d’ici 2008 et atteinte d’un CA de plus de 130 M€ à horizon
2009).

Le titre après sa récente performance (+ 28% depuis mi-août) se traite désormais sur la
base de multiples en ligne avec ceux qui avaient été retenus dans le cadre du rachat
d’Entrepose Contracting par Vinci (VE/EBIT 08e : 12x).

Une réunion se tiendra vendredi à 14h30.

A une prochaine fois