Delta + par Gilbert Dupont (Securibourse)

par jmp , Boulogne/Mer, jeudi 11 octobre 2007, 12:10 (il y a 6248 jours) @ jmp

Gilbert Dupont le 10/10/2007 08h20
Delta Plus Group CA 9 mois + contact / Proche de notre attente

Un CA 9 mois proche de notre attente
Le CA T3 de Delta Plus s'établit à 34,6 M€, en progression de 21,4% par rapport au T3 06, portant le CA 9 mois à 105,7 M€ (+6,6%). Ces chiffres sont proches de nos attentes (35,5 M€ et 106,6 M€).

L'impact de la non récurrence des ventes de masques représente un delta de 15 M€ de CA dont 13 M€ au S1 et 2 M€ au T3. La croissance externe intègre LH Safety et Allsafe.

Hors effet masques et acquisitions, la croissance ressort à 10,6%, en ligne avec l'objectif annuel du groupe (+10%).

En France, la croissance de 5,5%* masque une activité dynamique des ventes aux clients distributeurs (+12%) et à l'inverse une baisse des ventes des producteurs (il s'agit de Froment pour l'antichute et SFPI pour les vêtements techniques, qui en revanche voient leur CA en hausse à l'international). Enfin la filiale distribution Workstore a cédé une agence (CA 2006 700 K€) représentant une sortie de CA d'environ 500 K€ sur les 9 mois.

L'international est en hausse de 14,2%* avec une tendance flat ou en progression modérée au Royaume Uni, et en Europe du Sud (Grèce, Italie, Espagne, Portugal) et un rythme dynamique dans les pays d'Europe de l'Est (+40%). Le reste du monde est également en forte hausse.

Guidances 2007 confirmées ; opinion Accumuler vs acheter suite à la hausse du cours
Le groupe confirme son objectif d'une croissance organique hors effet masques de plus de 10%. Pour notre part, nous ajustons légèrement notre prévision de CA 2007 à 155,6 M€, +12,5% (vs 156,5 M€ avant), sachant que l'aléa principal à ce jour est le climat d'ici la fin de l'année. En effet, un hiver trop doux pourrait avoir un impact négatif de 2 M€ sur le CA, ce qui le situerait dans une fourchette basse de 153 M€. Nos prévisions de BPA restent quasiment inchangées.

Suite à la récente hausse du cours et à un upside de 10% (objectif de cours de 58,8 €, vs 56,8 € avant) nous modifions notre opinion d'Acheter à Accumuler.

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jean-marie