SG/THEOLIA - Conserver-Analyse au 03/10/2007 (Securibourse)

par GNML , jeudi 04 octobre 2007, 09:55 (il y a 6255 jours)

THEOLIA (FR0000184814 - TEO - Paris) Analyse au 03/10/2007


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Cours au 01/10/2007 20,00 EUR



Résultats semestriels. Une situation pire que prévu
Actualité

Theolia a publié un résultat semestriel marqué par un excédent brut d'exploitation de -7 MEUR (par rapport à estimation SG : 9 MEUR) et un cash flow opérationnel de -36.3 MEUR. Le ROP courant ressort à -11.1 MEUR, en baisse par rapport au premier semestre 2006 (-4 MEUR). Le résultat net part du groupe ressort à +6 MEUR sauvé par la constatation d'un exceptionnel que nous estimons à 12 MEUR, certainement lié à la cession des activités hors de France à Thenergo à la fin du premier semestre. Hors cet élément, le résultat net part du groupe du groupe ressortirait négatif de 8 MEUR. L'endettement du groupe s'établit à la fin du premier semestre à 80 MEUR mais n'intègre pas la dette attachée aux actifs rachetés à GEEFS (estimation SG : 125 MEUR). Le groupe réitère ses objectifs de capacités installées à fin 2011 (200 MW) et de chiffre d'affaires mais ne réitère pas ses objectifs d'excédent brut d'exploitation. Une conférence téléphonique est prévue ce jour à 10 heures CET

Impact

Nous attendrons la conférence téléphonique de ce jour avant d'ajuster nos prévisions d'excédent brut d'exploitation 2007 qui, même à 44 MEUR, s'avèrent optimistes. L'aggravation de la consommation de cash à près de 5 MEUR au premier semestre 2007 (par rapport à 2 MEUR au premier semestre 2006) pose le problème de la capacité financière du groupe à poursuivre son développement selon ses plans. Sur la base de nos prévisions d'excédent brut d'exploitation, la situation de trésorerie de la holding devenait tendue dès 2007 pour pouvoir financer : 1) la part en capital des parcs éoliens à construire et 2) le préfinancement des turbines. Avec la consommation de cash du premier semestre, la situation est encore plus dégradée que nous ne l'anticipions. Le groupe pourra-t-il éviter une nouvelle augmentation de capital >

Prochains événements & catalyseurs

Sauf annonce majeure de changement de stratégie, nous ne voyons pas de catalyseurs à court terme qui pourraient ramener de l'intérêt sur le titre. Avant le 15 novembre le groupe devrait publier son chiffre d'affaires du troisième trimestre (estimation SG : 135 MEUR), mais cela ne changera pas significativement l'histoire.

SG est seule banque conseil de Théolia pour l'acquisition de 84.5% de la Compagnie Eolienne du Détroit auprès d'EDF SG a été banque conseil de Theolia dans l'accord industriel et capitalistique signé avec GE Energy Financial Services SG est arrangeur exclusif et seul souscripteur du PACEO* mis en place pour le compte de Theolia *(Programme d'Augmentation de Capital par exercice d'Options) La Société Générale et ses filiales détiennent une participation de 1% ou plus dans Theolia.




Caractéristiques financières au 03/10/2007
2006 2007 (estimé) 2008 (estimé)
BNPA (EUR) -0,23 0,18 0,29
PER (x) N/C 69,1

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) N/C N/C

Capitalisation : 757 MEUR