Revue de presse du 8/9. Bonjour à tous. Après une petite accalmie, la Bourse a de nouveau mis nos nerfs à rude épreuve ces derniers jours. Bon week-end, malgré ce.

Le 8/9.

ADECCO
INVESTIR: Nous gardons notre confiance dans le numéro un mondial du travail temporaire, doté d’un beau trésor de guerre, en maintenant l’objectif à 60 euros.

ADP
VF: ADP prévoit une hausse de son trafic comprise entre 4 et 4,4% et une amélioration de son excédent brut d’exploitation de 8,5%. Cela renforce notre opinion sur le titre. Acheter vers 80 euros.
LE REVENU: Prévisions relevées. Renforcer. Les perspectives justifient la valorisation élevée.
JDF: Achat spéculatif. Vinci a confirmé son intérêt pour le groupe Aéroports de Paris en cas de désengagement de l’Etat. Outre son attrait spéculatif, la valeur bénéficie aussi du relèvement des prévisions sur le trafic passager. Objectif à 18 mois: 100 euros.
INVESTIR: Nous passons de Vente partielle à conserver avec un objectif de 95 euros.

AEGIS
JDF: Une guerre d’usure menée par Bolloré. On peut acheter le titre Aegis à la Bourse de Londres à titre spéculatif avec un objectif de 155 euros mais le plus simple est encore de jouer Havas.

AFFINE
JDF: Achat. La foncière a enregistré un bon niveau d’activité au premier semestre. Le titre résiste bien depuis le début de l’année, tout en restant à un niveau d’achat. Objectif de cours à 18 mois: 52 euros.

AIR FRANCE-KLM
INVESTIR: Attendu comme le sauveur d’Alitalia. Nous restons acheteurs pour viser 35 euros.

ALCAN
VF: La voie est libre pour Rio Tinto. Apporter les titres.

ALSTOM
INVESTIR: Achat pour viser 155 euros.

ALTADIS
VF: L’offre d’Imperial Tobacco au prix unitaire de 50 euros devrait obtenir le feu vert des autorités de marché d’ici à octobre. Conserver dans l’attente du lancement de l’OPA ou Vendre si l’on est pressé.
LE REVENU: En attendant l’offre d’Imperial. Avis négatif maintenu. L’écart entre le cours actuel et le prix de l’offre n’est pas suffisant pour justifier de revenir sur Altadis.

ALTRAN TECHNOLOGIES
VF: Rester à l’écart. Les incertitudes sur le redressement de l’activité en France persistent et nous manquons de précisions sur le plan de refinancement.
LE REVENU: Dégradation de la dette. Conserver.
JDF: Achat spéculatif. Altran fait face à une dégradation de sa situation financière. Il met l’accent sur la réduction des coûts et sur le redressement de son activité en France. Objectif de cours à 18 mois: 8 euros.
INVESTIR: Le poids de la dette fait chuter le titre. Le redressement d’Altran sera long malgré le retour du dynamisme commercial en France. Le groupe ne donne aucune perspective chiffrée de croissance et de rentabilité pour 2007. Nous restons à l’écart.

ARCELOR-MITTAL
LE REVENU: En bonne gestion, alléger le titre, qui a pris près de 50% depuis le début de l’année.

AREVA
INVESTIR: Achat avec un objectif de 850 euros.

ASSYSTEM
LE REVENU: Des semestriels sanctionnés. Conserver. Le titre reste sous-valorisé.

ATOS ORIGIN
INVESTIR: Achat spéculatif.

AUDIKA
LE REVENU: Une rentabilité record. Conserver.
INVESTIR: Le démarrage en Italie applaudi par les investisseurs. L’attrait spéculatif a disparu. L’action est de qualité mais elle se paie aujourd’hui 29 fois notre estimation de bénéfices pour 2007 et 24 fois celle pour 2008, ce qui paraît cher. Nous profiterons donc de tout repli vers 27 euros pour acheter et viser 34 euros.

AUREA
VF: Une belle opération. Aurea a racheté 36% de la société Floridienne. La faiblesse actuelle du titre ne nous paraît pas justifiée et constitue donc une opportunité pour se renforcer sur le titre.

AXA
VF: Acheter avec un objectif de cours de 40 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 3,4/ 4,%. La croissance estimée du résultat net d’Axa en 2007 et 2008 est de 15%. Le dividende devrait suivre.

BARBARA BUI
JDF: Achat en baisse. Le redressement de la marque de prêt-à-porter de luxe se confirme. Ses perspectives du fait de l’ouverture récente de nouveaux magasins restent attrayantes. Objectif de cours à 18 mois: 83 euros.
INVESTIR: Nous concrétiserons une partie de nos gains.

BEL
JDF: On achètera sur repli vers 195 euros, avec un objectif de cours de 225 euros à 18 mois.

BHP BILLITON
VF: L’Olympe minier. Forces: demande intarissable de matières premières; incomparable portefeuille d’actifs miniers et énergétiques; coûts maîtrisés; solides projets de croissance interne. Faiblesses: volatilité croissante des prix des métaux de base; incertitude sur les intentions du nouveau directeur général, réputé très entreprenant en matière d’acquisitions.

BIC
VF: Les dirigeants ont confirmé les objectifs annuels d’une hausse comprise entre 4 et 5% du chiffre d’affaires à données comparables et d’un tassement des marges. Conserver en visant 58 euros.

BIOALLIANCE PHARMA
INVESTIR: Lancement de son premier médicament en France. Avec le succès de Loramyc, BioAlliance franchit une étape décisive dans son développement. Il parvient, une fois de plus, à respecter ses engagements et son plan de marche. Nous réitérons notre conseil: achat spéculatif pour viser 16 euros.

BNP PARIBAS
INVESTIR: Nous passons d’acheter à Vente partielle.

BOIZEL CHANOINE
INVESTIR: On conservera (en visant 100 euros) au moins jusqu’aux résultats semestriels, le 24 septembre, quitte à envisager alors quelques prises de bénéfices.

BOLLORE
JDF: Poursuite de la simplification de l’organigramme. Acheter. Cette légère simplification de la structure du groupe Bolloré est bienvenue. Profiter de la baisse du titre pour le mettre en portefeuille. Nous maintenons notre objectif de cours à 190 euros.

BONGRAIN
JDF: Prise partielle de bénéfices autour de 90 euros.

BOURBON
VF: Les perspectives restent bien orientées pour le reste de 2007. Toutefois, la faiblesse du dollar pourrait encore affecter les résultats du second semestre. Conserver.

BOUYGUES
VF: Bouygues a relevé sa prévision de croissance des ventes de 9 à 10% pour 2007, à 29 milliards d’euros. Le groupe a une carte à jouer avec l’ouverture du capital d’Areva. Conserver en visant 65 euros.
LE REVENU: Bouygues fait un sans faute. A l’aise dans tous ses métiers, le conglomérat réaffirme sa volonté de se développer dans le nucléaire. Renforcer. La qualité des résultats rassure et le groupe a démontré dans le passé sa capacité à gérer au mieux son portefeuille d’actifs.
INVESTIR: En attendant une éventuelle ouverture du capital d’Areva à laquelle Bouygues ne manquerait pas de s’intéresser, on peut acheter l’action du constructeur pour viser 68 euros.

BULL
INVESTIR: Achat spéculatif.

BUSINESS OBJECTS
LE REVENU: Au plus haut. Ne pas acheter. Nous préférons adopter une attitude prudente aux niveaux de valorisation actuels. Le groupe peut parfois surprendre négativement.

CANAL+
INVESTIR: Acheter avec un cours de 10 euros en ligne de mire.

CAPGEMINI
INVESTIR: Achat spéculatif.

CARBONE LORRAINE
LE REVENU: Renforcer. La valorisation demeure raisonnable alors que le titre se négocie 14,8 fois les résultats attendus l’année prochaine.

CARREFOUR
VF: Les nouveaux actionnaires vont sans doute tout faire pour revaloriser leur investissement. Acheter avec un objectif de 60 euros.
LE REVENU: Carrefour soigne ses actionnaires. La valorisation en Bourse de son immobilier et les rachats d’actions massifs ont été bien accueillis Alléger. La filialisation du pôle immobilier va dans le bon sens. Mais après le récent rebond de l’action, le potentiel nous semble limité.
JDF: Acheter avec un objectif de 68 euros.

CASINO
VF: Acheter avec un objectif de 85 euros pour miser sur une revalorisation des actifs et la poursuite de l’amélioration des marges.
LE REVENU: Casino confiant dans la relance de ses enseignes discount. Le distributeur promet un retour de la croissance chez Franprix et Leader Price pour le début de 2008. Garder. Le titre pourrait être mieux valorisé (PER de 15 pour 2008) mais un certain attentisme est prévisible avec la relance du pôle discount.
INVESTIR: Dans la bonne direction. Acheter pour viser 90 euros.

CENTRICA
LE REVENU: Achat spéculatif. La valeur fait l’objet de rumeurs persistantes.

CGG VERITAS
JDF: On prendra partiellement des bénéfices autour de 210 euros.

CHARGEURS
VF: L’horizon semble dégagé pour le groupe textile. Le chiffre d’affaires annuel devrait augmenter de 6% et le résultat net bondir de 35%. La valorisation en Bourse est raisonnable. Conserver.
JDF: Achat spéculatif. La société conserve un potentiel d’amélioration de sa rentabilité. Mais elle évolue dans un environnement concurrentiel ardu. Objectif de cours à 18 mois: 28 euros.

CIMENTS FRANCAIS
LE REVENU: Renforcer vers 150 euros. Après une année de transition, les profits devraient rebondir en 2008 et la valorisation du titre est attrayante.

CLARINS
LE REVENU: Attendre. Les pressions sur les marges pourraient perdurer en 2008.

CLUB MEDITERRANEE
INVESTIR: Nous passons d’acheter à Vendre.

COME AND STAY
VF: Acheter à titre spéculatif avec un objectif de 20 euros.
LE REVENU: Renforcer. Le recul du titre offre une opportunité pour se replacer.

COMPLETEL
VF: L’OPA aura bien lieu. Cinven et Altice ont déjà acquis un bloc de 21% du capital. Conserver les titres en attendant le lancement de l’offre.
LE REVENU: Projet d’OPA. Cette annonce a entraîné une hausse du cours de 2,5% le 29 août, puis de 12% le 30 août. C’est l’occasion pour les actionnaires de sortir du titre.

COTTIN FRERES
JDF: Un rendement prévisionnel proche de 5%. Nous recommandons d’acheter la valeur avec un objectif de cours de 14 euros à moyen terme. Sur la base d’un maintien du dividende au niveau de 2006, le rendement ressort à 4,7%.

CREDIT AGRICOLE
VF: Les saïmiris vont souscrire des actions, pour environ 400 millions d’euros. Casa profite des liquidités des caisses régionales et peut supporter la crise du crédit. Se renforcer en cas de repli.
LE REVENU: Crédit Agricole creuse son sillon. Malgré un historique boursier plutôt mitigé, la Banque verte a les moyens de faire progresser son cours sur le long terme. Un pari destiné en priorité aux investisseurs patients. Renforcer aux cours actuels. La défiance est excessive. Même si les bénéfices progressent désormais à rythme plus mesuré, la stratégie de croissance va porter ses fruits.
INVESTIR: Nous passons d’acheter à conserver.

CREDIT AGRICOLE NORMANDIE-SEINE
VF: Des performances mal récompensées. Le titre semble décoté. Le rendement s’élève à 4%. Acheter.

CRM COMPANY
LE REVENU: Renforcer sur repli. L’action s’est bien comportée durant cette période trouble.

DANONE
INVESTIR: La rectification du périmètre paraît intéressante pour la croissance et la rentabilité de Danone. La Chine entretient un aspect plus spéculatif. Achat pour viser 70 euros.

DERICHEBOURG
INVESTIR: Nous restons acheteurs pour viser désormais 8 euros, pour jouer à la fois l’effet favorable des matières premières mais aussi le redressement de Penauille.

DEVOTEAM
LE REVENU: Relèvement des objectifs. Renforcer les positions.
JDF: Croissance et rentabilité seront au rendez-vous en 2007. Nous restons à l’achat.
INVESTIR: Relèvement des objectifs 2007. Devoteam réalise des performances supérieures à celles de ses concurrents en termes de croissance interne, avec un niveau de profitabilité se situant parmi les meilleurs. La société se paie 14,2 fois notre estimation de bénéfices attendus pour 2007, ce qui n’est pas excessif par rapport au reste du secteur. Nous restons à l’achat, en visant 40 euros, compte tenu du sérieux et du potentiel du groupe.

DEXIA
LE REVENU: L’action perd de son intérêt spéculatif. La banque franco-belge signe un excellent premier semestre. Mais le programme de rachats d’actions a déçu la Bourse. Conserver. Les comptes sont solides mais le marché risque de rester attentiste face au titre qui se négocie 10 fois les résultats 2007.
INVESTIR: Nous passons d’acheter à conserver. Dexia nous paraît le moins exposer de tous les établissements aux risques LBO, hedge funds, etc. Conserver.

DOCTISSIMO
VF: Le site ne devrait pas rester longtemps indépendant. Acheter et viser 21 euros.

EADS
JDF: VTB se prépare à sortir du capital. Rester à l’écart en raison des incertitudes qui pèsent sur les perspectives de redressement des résultats.
INVESTIR: Rester à l’écart.

ECA
JDF: Achat spéculatif. La société est dans une phase d’investissements qui ne porteront leurs fruits que l’an prochain. Elle doit faire face pour le moment à une lourde structure de coûts qui pénalisera ses résultats 2007.

EDF
VF: Nous restons circonspects quant à l’enthousiasme des analystes. Les établissements souhaitent en effet participer au placement d’une nouvelle tranche de capital sur le marché. Attendre.
LE REVENU: Prendre des bénéfices. La hausse de l’action a été très rapide. Les résultats sont contrastés et l’Etat pourrait bientôt Vendre une partie de ses titres, ce qui pénaliserait le cours.
INVESTIR: Nous recommandons d’acheter EDF pour viser 90 euros.

EDF ENERGIES NOUVELLES
VF: Le titre participe-t-il à la bulle qui touche les secteur des énergies renouvelables> Il y a tout lieu de le croire. Le compartiment pourrait maintenant faire une pause. Aujourd’hui, le cours d’EDF EN intègre déjà la réussite du plan 2011. L’entreprise vaut 3 milliards d’euros et se paie 17 fois l’Ebitda estimé de 2008 (7,2 fois celui de 2011). Un prix trop élevé même si son statut de filiale d’EDF rassure et si les relais de croissance dans le solaire sont là. Alléger.
JDF: On réalisera des prises partielles de bénéfices à l’approche des 50 euros.

EIFFAGE
VF: Le groupe revoit à la hausse son objectif de ventes annuelles à 12,3 milliards. L’appel de Sacyr contre le rejet par l’AMF de l’OPE sur Eiffage devrait être rendu en octobre. Acheter à titre spéculatif.
LE REVENU: Le conflit avec Sacyr n’affecte pas l’activité. Fort d’un carnet de commandes bien garni, le groupe revoit en hausse son objectif de chiffre d’affaires pour 2007. Poursuivre vos prises de bénéfices. La bataille judiciaire avec Sacyr va se poursuivre en 2008, ce qui réduit la visibilité du dossier.
JDF: Achat spéculatif. Le titre ne peut être mis en portefeuille que dans une optique spéculative. Notre objectif de cours ressort à 120 euros.
INVESTIR: L’affaire Sacyr-Eiffage vouée aux rebondissements. Le cours d’Eiffage est repassé en deçà de la valeur de l’actif net estimé autour de 92 euros par action. On peut acheter l’action, dont les fondamentaux sont excellents, alors qu’elle présente aussi un intérêt spéculatif si une OPA devait être lancée à plus de 127 euros. Premier objectif: 96 euros.

ENEL
LE REVENU: Conserver. Le groupe italien doit clarifier sa stratégie.

ENTREPOSE CONTRACTING
VF: Vinci prolonge son offre. On pourra se renforcer en pariant sur un relèvement de l’offre.
LE REVENU: Attendre. Les actionnaires auront une autre possibilité d’apporter leurs titres.

E.ON
LE REVENU: Nous restons positifs sur le titre du groupe allemand.

ERAMET
VF: La chute des prix du nickel aura un impact défavorable sur les résultats du deuxième semestre. Le titre reste porté par des spéculations quant à une éventuelle évolution du capital. Rester à l’écart.

ESSILOR
VF: La progression des marges sera plus modeste à l’avenir, rappellent les dirigeants, qui privilégient la croissance. Rien qui remette toutefois en cause la visibilité et la régularité des profits. Renforcer.
LE REVENU: Essilor a eu les yeux plus gros que le ventre. Le leader mondial de l’optique a réalisé des acquisitions qui ont pesé sur sa rentabilité. Alléger. La groupe pourrait chercher à compenser par de nouvelles acquisitions la croissance qu’il ne parvient plus à extraire de ses marges.
JDF: Acheter avec un objectif de 53 euros.

ESSO
VF: Acheter avec un objectif de cours de 255 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 6,8/ 4,6%. Esso, filiale d’ExxonMobil, devrait maintenir une politique de distribution généreuse à l’égard des actionnaires.

ETAM DEVELOPPEMENT
JDF: Vendre. Difficultés en Chine. Vendredi, le titre a dévissé de 19,34% en milieu de séance. Même avec des objectifs de profit revus à la baisse, le titre s’échange autour de 14 fois les bénéfices estimés en 2007 et garde un potentiel de baisse.
INVESTIR: L’ampleur du recul en Chine a pris les investisseurs de court, et la reprise européenne ne suffira pas finalement à soutenir les comptes. Nous préconisons de conserver en attendant d’en savoir plus à l’annonce des résultats le 27 septembre.

EUROFINS SCIENTIFIC
VF: Achat maintenu. Les perspectives restent excellentes à moyen et long terme. Les objectifs 2010 (ventes de 600 millions d’euros notamment) pourraient même être revus à la hausse début 2008.

EUROTUNNEL
VF: Des signes positifs. Conserver.
LE REVENU: Un bon début. Au premier semestre, Eurotunnel a encore augmenté sa rentabilité. Mais le risque de dilution est toujours là. Ne pas acheter GET SA. Le risque de dilution est élevé et impossible à chiffrer précisément. Eviter absolument TNU. Depuis le 2 juillet, ce titre n’est que spéculatif. Une dilution est imminente.

EUTELSAT
VF: Acheter avec un objectif de cours de 19,50 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 3,4 / 3,6%.

FFP
INVESTIR: FFP poursuit sa diversification. Puisque nous restons acheteurs de Peugeot, nous maintenons notre conseil d’achat sur FFP, avec un objectif ramené à 130 euros.

FINUCHEM
JDF: Nous conseillons de renforcer les positions en visant un objectif de cours abaissé à 21 euros, contre 25 euros auparavant.
INVESTIR: Les activités à destination de l’industrie automobile, en particulier, ont accusé une baisse assez forte de chiffre d’affaires. On préférera solder la position.

FRANCE TELECOM
INVESTIR: Nous conseillons de rester à l’écart compte tenu de l’absence de croissance de l’activité à moyen terme.

GDF/SUEZ
VF: Pour que les actionnaires des deux groupes puissent espérer un gain rapide de l’ordre de 4 à 5%, par action,, selon nos calculs, il faudrait que le marché accepte de payer le nouveau groupe sur la base de 9 fois l’Ebitda de l’énergie prévu pour 2007 (contre 8 fois actuellement). Sachant qu’EDF se paie plus de 10 fois et qu’E.On et Enel sont proches de 7,5 fois, le pari semble raisonnable dans le temps, nous restons acheteurs.
LE REVENU: Conserver vos actions Suez et GDF. A court terme, et tant que la fusion ne sera pas totalement achevée, le potentiel des deux titres nous semble limité. Mais, pour un placement à plus longue échéance, les secteur des énergéticiens offre un bon potentiel de croissance. Les investisseurs seront sensibles à l’émergence de ce nouveau grand acteur.
JDF: Jouer les perspectives du nouveau groupe en se positionnant sur GDF pour viser 39 euros dans un premier temps (on révisera cet objectif une fois le nouvel ensemble définitivement créé) et sur Suez à moins de 39 euros pour miser sur une revalorisation du pôle environnement.
INVESTIR: Nous recommandons d’être contrariants. Les perspectives d »e croissance des deux groupes ne sont pas remises en cause. Nous conseillons de profiter du trou d’air actuel pour acheter Suez et GDF avec un objectif de respectivement 50 et 42 euros.

GENERALE DE SANTE
VF: Conserver. Le groupe espère un rebond de l’activité au second semestre. Si tel n’est pas le cas, il ne pourra maintenir sa prévision d’une stabilité de la marge opérationnelle courante en 2007.

GFI INFORMATIQUE
LE REVENU: Ne pas acheter.
INVESTIR: Le potentiel de gain est trop faible. Conserver.

GOLD FIELDS
VF: Gold Fields quitte Paris. Nous conseillons d’apporter les titres à l’offre de cession en cours.

GROUPE FLO
INVESTIR: Tassement des marges attendu au second semestre. L’action se négocie près de 20 fois les bénéfices estimés pour 2008, ce qui nous paraît bien valorisé. Au cours des dernières semaines, le titre a été soutenu par les nouveaux espoirs de baisse de la TVA. Nous conseillons de rester à l’écart.

HAMMERSON
JDF: Achat en baisse vers 18,50 euros. La foncière britannique a publié des résultats semestriels bons mais sans surprise. Objectif de cours à 18 mois: 21,50 euros.

HERMES INTERNATIONAL
VF: Le renforcement du yen est un signe encourageant. Le groupe maintient son objectif d’un bénéfice annuel stable. La maison est solide et le titre est soutenu par des spéculations sur le capital. Conserver.
LE REVENU: Le titre frémit, pas les résultats. Le spécialiste du luxe affiche des semestriels corrects, mais sans plus. Principalement responsable: l’appréciation de l’euro. Alléger. Même en dessous de son plus haut du printemps, le cours est encore trop élevé pour constituer un point d’entrée.

HI-MEDIA
VF: Acheter à titre spéculatif avec un objectif de 9 euros.

HSBC
INVESTIR: Nous passons de conserver à Vendre.

IBERDROLA
LE REVENU: Conserver. La société espagnole présente de nombreux atouts

ICADE
JDF: Un résultat gonflé par les cessions. Acheter. L’adoption du régime Siic devrait permettre au cours de rebondir.
INVESTIR: Nous passons d’écart à acheter. Forte hausse de l’actif net. Même si le développement du groupe reste un peu terne dans la promotion, la partie foncière reste solide. Si l’on valorise séparément ces deux activités, le cours actuel de l’action paraît assez bon marché, surtout si l’on tient compte de la probable option pour le statut Siic. On pourra acheter en visant 54 euros.

ILIAD
VF: Un horizon moins dégagé. Jusqu’ici précurseur dans l’Internet à haut débit, le groupe affiche désormais un certain retard dans la fibre optique. Sans compter le poids que pourrait présenter une incursion dans la téléphonie mobile. L’action Iliad serait-elle en panne> Le titre a bénéficié jusque là d’une prime justifiée par un flux continu de bonnes nouvelles. Cette tendance s’inverse et il est à craindre que les retards dans la fibre optique ne pèsent sur la valeur. Prendre ses bénéfices.
LE REVENU: L’amorce d’un vrai rebond> Renforcer pour le moyen terme. Une fois dissipées les inquiétudes sur la stratégie d’Iliad dans la téléphonie mobile, l’action devrait reprendre de la hauteur.
JDF: Achat. Les résultats de la maison mère de Free sont bons, mais le ralentissement dans le déploiement de la fibre optique nous conduit à abaisser notre objectif de cours à 90 euros.
INVESTIR: Moins d’investissements que prévu dans la fibre optique. Le groupe semble réduire son budget d’investissement pour financer éventuellement l’achat d’une licence mobile UMTS. Nous restons acheteurs pour viser 88 euros.

IMERYS
LE REVENU: Acquisitions ciblées. Conserver. La croissance devrait se poursuivre. La société présente un bon profil défensif.

IMS
LE REVENU: Les profits s’envolent. Conserver. Malgré sa belle hausse, la valeur conserve des multiples raisonnables. Le ratio cours sur bénéfice est attendu à 8,5 en 2007.
INVESTIR: Le groupe se prépare à de nouvelles acquisitions. Compte tenu du dynamisme des ventes et de l’effet positif attendu sur la rentabilité, nous restons positifs. Acheter en visant 38 euros.

INNATE PHARMA
LE REVENU: Acheter. Le positionnement du laboratoire nous semble pertinent.

INNELEC MULTIMEDIA: Acheter avec un objectif de cours de 24 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 4,7/ 5,2%.

IPSEN
JDF: Acheter. Le laboratoire va commercialiser un premier médicament aux Etats-Unis. Il s’ouvre ainsi de nouvelles perspectives. Objectif de cours à 18 mois: 45 euros.

JC DECAUX
JDF: L’afficheur remporte un important contrat en Chine. Renforcer à titre spéculatif. JC Decaux devrait publier de bons résultats semestriels le 12 septembre. Objectif à 28 euros.

JEANJEAN
JDF: Priorité au désendettement. Profiter de tout repli autour de 16 euros pour acheter avec un objectif de cours de 19 euros.

KAUFMAN ET BROAD
INVESTIR: Nous passons d’apporter à écart.

KLEPIERRE
LE REVENU: Division par trois du nominal. Conserver.

LAFARGE
JDF: Achat avec un objectif de 140 euros.

LAGARDERE
LE REVENU: Rester à l’écart. L’action est à son prix.

LAROCHE
JDF: Un niveau de rentabilité élevé. Avec un PER 2007/2008 de 23 fois, le titre est le plus cher de notre sélection du secteur. On achètera autour de 12 euros, avec un objectif de cours de 14,50 euros à 18 mois.

LDLC.COM
LE REVENU: Alléger. Le groupe peine à rebondir dans un secteur très concurrentiel.

LEGRAND
JDF: Nous restons acheteurs avec un objectif de 31 euros.

LE TANNEUR ET CIE
INVESTIR: Les résultats sont sur de bons rails. Le redressement des résultats devrait se confirmer sur l’année et davantage en 2008. Nous restons à l’achat avec un objectif de 20 euros.

LISI
VF: Le groupe prévoit un bon second semestre et une reprise de ses investissements grâce à des finances plus saines (les dettes nettes ne représentent plus que 22,8% des fonds propres). Acheter.

LOGIC INSTRUMENT
JDF: Nouveau partenariat commercial. Acheter en visant un premier objectif de 8 euros.

M6
VF: Acheter avec un objectif de cours de 29 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 4,3/ 4,6%.
INVESTIR: Acheter pour viser 27 euros.

MANITOU
INVESTIR: Révision à la hausse des perspectives 2007. La société est bien gérée. Nous conseillons l’achat de la valeur en révisant toutefois notre premier objectif de cours à 46 euros.

MAROC TELECOM
JDF: Le titre allie croissance et rendement. Nous restons à l’achat avec un objectif de cours à 18 mois de 15 euros.

MAUREL ET PROM
VF: Acheter avec un objectif de cours de 17 euros. Maurel et Prom, qui vient de céder un champ pétrolier, a pris des engagements auprès de ses actionnaires sur le montant du dividende des prochains exercices. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 8,3/ 8,3%.

MAXIMILES
LE REVENU: Renforcer. Le repli de la valeur offre une bonne occasion de renforcer sa ligne.

MEETIC
LE REVENU: Renforcer. Le PER élevé se justifie par la forte croissance d’un groupe leader.

MILLEMERCIS
VF: Conserver pour le caractère spéculatif.
LE REVENU: Renforcer. La forte croissance du groupe lui confère un gros potentiel de hausse.

MODELABS
JDF: Résultats semestriels en baisse. Nous gardons notre objectif de cours à 10 euros et restons à l’achat en misant sur la croissance des activités de mobiles à la demande.

MR BRICOLAGE
JDF: Achat. Les résultats semestriels ont confirmé le regain de dynamisme du distributeur. Dans ce contexte, nous relevons notre objectif à 29,50 euros.
INVESTIR: Une dynamique prometteuse. La société est notre préférée du secteur. Malgré la hausse du titre, nous restons acheteurs pour jouer la poursuite du redressement de la rentabilité et la bonne dynamique de croissance dans un secteur devenu moins sensible aux cycles. Nous relevons l’objectif de cours à 30 euros, un niveau qui capitalise moins de 14 fois notre estimation de bénéfice en 2008.

NATIXIS
VF: Acheter avec un objectif de cours de 18 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 5,5/ 5,5%.
LE REVENU: Contre-pied de Natixis. La banque de gros des Caisses d’Epargne et des Banques populaires a rassuré avec des résultats meilleurs que prévu. Conserver. Le message est rassurant. L’action, qui se paie 8,6 fois les résultats attendus en 2007, a rebondi de 15% sur son plus bas.
INVESTIR: Rester à l’écart.

NEOPOST
VF: Acheter avec un objectif de cours de 128 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 2,9/ 3%. Le fabricant de machines à affranchir le courrier reverse tout son bénéfice sous forme de dividendes et de rachat d’actions. Le groupe a confirmé son objectif de croissance de 5 à 6% de son chiffre d’affaires pour 2007 et de 0,3 à 0,5 point de sa marge opérationnelle. Cette valeur de croissance fait figure de valeur refuge.
INVESTIR: En avance sur ses objectifs. Neopost affiche une croissance accélérée de ses ventes au deuxième trimestre: +7,6% contre 1,3% pour les trois premiers mois de son exercice. Acheter pour viser 130 euros.

NETBOOSTER
VF: Acheter avec un objectif de 14 euros.

NEXANS
VF: Recâblez-vous! 7,5%, l’objectif 2009 de marge d’exploitation est déjà dépassé. Après nos prises de bénéfices à 130 euros, nous profitons de la récente faiblesse de la valeur pour revenir à l’achat, avec un objectif de cours de 135 euros.

NICOX
VF: Une recherche prometteuse. Tout investissement dans une société de biotechnologies relève du pari. Mais le risque est parfois mesuré, avec des perspectives de gains très élevées. C’est le cas avec Nicox. Acheter avec un premier objectif de 22 euros.

NORBERT DENTRESSANGLE
VF: Le groupe a relevé ses prévisions: il anticipe une croissance interne de son chiffre d’affaires de 8% en 2007 et une amélioration de sa rentabilité opérationnelle. Acheter au-dessous de 75 euros.

NOTREFAMILLE.COM
LE REVENU: Renforcer. La société est numéro un dans son secteur d’activité.

NRJ
LE REVENU: Mauvaises ondes pour NRJ. Vendre. La décision est douloureuse mais, à court terme, le potentiel est limité en raison des risques persistants sur la rentabilité.

NSI
VF: Bolloré lance une offre publique sur NSI. Les actionnaires qui ont conservé leurs titres les apporteront à l’offre.

ONET
INVESTIR: Vers une sortie de la Bourse. On conservera ses titres dans l’attente de l’offre.

L’OREAL
VF: Le groupe relève ses objectifs et prévoit une croissance interne entre 7 et 8% pour 2007. Une nouvelle année de croissance à deux chiffres du bénéfice par action s’annonce. Conserver.
LE REVENU: L’Oréal bute sur sa valorisation. Croissance et rentabilité ont été au rendez-vous au premier semestre. Mais le cours intègre déjà ces bonnes nouvelles. Alléger. Le titre est cher et nous ne voyons pas de catalyseurs qui permettraient au cours de Bourse de repartir de l’avant.
INVESTIR: Les relais de croissance tournent à plein régime L’Oréal conserve une valorisation assez élevée mais le dynamisme retrouvé par le groupe et ses prises de parts de marché dans les pays à forte croissance la justifient mieux. Le titre a montré en outre son caractère défensif en août. Achat pour viser 100 euros.

ORPEA
JDF: Achat. Le spécialiste de la gestion privée des maisons de retraite a relevé ses prévisions d’activité pour l’ensemble de l’année. Objectif de cours à 18 mois: 50 euros.

OVERLAP
JDF: Excellents résultats avant la fusion. Acheter. Après la fusion avec IB Group, Overlap va rejoindre l’Eurolist.
INVESTIR: Le bond avant la fusion. La fusion devrait permettre à Overlap d’accélérer sa croissance. Nous restons acheteurs de l’action en visant 9,50 euros.

PARFUM D’IMAGE
JDF: Des objectifs de croissance tenus. Acheter avec un objectif de cours de 33 euros pour les perspectives de croissance.

PC30
JDF: Achat en baisse. L’activité du spécialiste du dépannage informatique à domicile connaît une très forte croissance. Après l’envolée du titre depuis son introduction, nous conseillons de profiter d’un repli pour le mettre en portefeuille. Objectif de cours à 18 mois: 80 euros.

PERNOD RICARD
VF: A consommer sans modération. 9,1% de hausse de la croissance interne depuis le début de l’année. Profiter du retour à une valorisation raisonnable pour renforcer la position. Le groupe a des qualités défensives et ses marges devraient bénéficier de la stratégie tournée vers le haut de gamme.

PEUGEOT
VF: PSA veut tripler sa marge. La maison PSA a du pain sur la planche, au point qu’on se demande si un programme aussi ambitieux est réalisable.
LE REVENU: PSA vise une rentabilité de 6 à 7%… en 2015. Renforcer. La baisse est exagérée et le titre reste peu valorisé.
JDF: Peugeot peine à convaincre le marché. Nous déplorons le manque de précision sur les objectifs de marge liés au plan stratégique. Nous estimons que le constructeur a les moyens de tenir sa feuille de route et que la sanction infligée au titre est excessive. Le redémarrage des ventes est en marche et Peugeot va gagner en rentabilité, ce qui aura forcément un impact positif sur la valorisation. Objectif inchangé à 75 euros.
INVESTIR: Les investisseurs attendaient plus des nouveaux objectifs de Peugeot. Nous renouvelons notre conseil d’achat en abaissant toutefois légèrement notre objectif à 72 euros pour tenir compte de la déception du marché. Le plan nous semble réaliste.

PLASTIC OMNIUM
VF: Parier sur la nouvelles stratégie. Après la forte chute du titre (-14% par rapport à début juillet), on peut tenter un achat spéculatif en jouant sur le changement de profil.

PPR
VF: La vie en rose pour PPR. Le consensus table sur une hausse de 20% du bénéfice par action annuel, l’une des plus fortes du secteur. Conserver.
LE REVENU: Excellents résultats. Renforcer. Les bons chiffres confortent notre sentiment positif sur le titre.

PROVIMI
LE REVENU: Provimi s’est inquiété de la hausse des prix des matières premières agricoles. Malgré un chiffre d’affaires en hausse de 13,9% sur le semestre, ses résultats pourraient reculer. Conserver. Le titre a bien réagi à ses annonces.

QUANTEL
VF: Nouvelle acquisition. Le fabricant français de lasers poursuit son offensive dans le domaine médical (51% de son chiffre d’affaires). Acheter. Le titre de cette société de croissance est faiblement valorisé à 14 fois le bénéfice net estimé pour 2007. Premier objectif: 27 euros.

RADIALL
JDF: Amélioration de la rentabilité au premier semestre. Achat avec un objectif de cours inchangé de 115 euros.

RALLYE
INVESTIR: Nous conseillons toujours l’achat avec un objectif de 58 euros.

RENAULT
VF: Tout pour le bas prix. Pleins gaz sur le low cost. Acheter à titre spéculatif pour jouer le redressement des marges.
LE REVENU: Renault tiendra-t-il ses objectifs> Les récentes déclarations de Carlos Ghosn ont pesé sur le titre, qui est revenu à des niveaux de prix plus raisonnables. Conserver.

RISC GROUP
INVESTIR: La société se redresse bien mais paraît chère. L’augmentation de capital a eu un effet dilutif plus fort que nous ne l’avions prévu. Le titre paraît désormais très cher malgré ses qualités. Le potentiel de l’action ne devant se révéler qu’à terme, nous conseillons donc de prendre quelques bénéfices partiels.

ROULARTA
LE REVENU: L’audiovisuel tire les résultats. Conserver.

RUE DU COMMERCE
LE REVENU: Conserver. La relance de la croissance devrait être visible en fin d’année.

RWE
LE REVENU: Renforcer. RWE va poursuivre ses opérations de croissance.

SAFRAN
VF: L’ancien président du directoire, Jean-Paul Béchat, pourtant à l’origine de la fusion entre la Snecma et Sagem, a publiquement regretté cette opération. Le groupe a confirmé ses objectifs annuels: une marge opérationnelle supérieure à 5% du chiffre d’affaires. On attendra d’en savoir plus sur la stratégie du nouveau dirigeant pour se positionner. Conserver.
LE REVENU: Des semestriels sanctionnés. Rester à l’écart.
JDF: Deux ans après sa création, issue du rapprochement entre Sagem et Snecma, Safran peine à convaincre la Bourse. Les solides perspectives des activités aéronautiques historiques sont entachées par les difficultés de la branche communication. Dans l’attente d’un probable recentrage, le groupe prévoit de finir l’année en cours sur une croissance de l’ordre de 5% du chiffre d’affaires, avec un retour de la marge opérationnelle au-dessus de 5%.
INVESTIR: Rester à l’écart.

SAFT
VF: Renforcer. L’amélioration à venir des marges n’est pas intégrée dans la valorisation. Le titre se paie 9 fois le résultat d’exploitation escompté l’an prochain, qui n’est pas cher pour le secteur.
INVESTIR: Saft retrouves des couleurs grâce à la chute des cours du nickel. L’historique boursier tumultueux du groupe continue d’effrayer certains investisseurs, ce qui pèse sur le titre. Il capitalise 16,4 fois notre estimation de bénéfices 2007, mais seulement 11,2 fois celle de 2008. Acheter pour viser 40 euros.

SALVEPAR
VF: Un fleuve désormais tranquille. L’investissement présente un risque modeste, mais le potentiel nous semble insuffisant. Rester à l’écart.

SEB
VF: Renforcer pour accompagner le développement en Chine. Le groupe vise pour 2007 une croissance de 7% des ventes et a légèrement relevé son objectif de marge opérationnelle.
LE REVENU: Seb relève ses objectifs. La société a publié un premier semestre prometteur. Mais le rachat de Supor pourrait coûter plus cher que prévu. Renforcer. Les marges se redressent et l’activité reste dynamique. Le titre ne se paie que 12 fois les profits estimés en 2008.

SELOGER.COM
LE REVENU: Renforcer. La valeur est chère mais la visibilité est excellente.

SIPH
VF: Des années fastes! A moyen terme, le prix du caoutchouc devrait rester soutenu. De quoi permettre à SIPH de financer aisément son développement. 50M€ de résultat opérationnel dégagé en 2006. A 6,2 fois le bénéfice net estimé pour 2007, la valorisation est modeste, mais la sensibilité à l’évolution des prix du caoutchouc importante. Le titre présente donc un profil spéculatif. Acheter dans cette perspective.

SOCIETE GENERALE
INVESTIR: Nous passons de Vente partielle à vente.

SOMFY
JDF: Rester à l’écart. Malgré un bon premier semestre, la prudence des dirigeants concernant les perspectives de croissance sur la seconde partie de l’année limite le potentiel de hausse du titre.

SOPRA GROUP
VF: Doubler le chiffre d’affaires… d’ici à 2010. Dans la cour des grands, le SSII vise en 2010 un niveau de facturations compris entre 1,5 et 2 milliards d’euros, avec une rentabilité opérationnelle de 10%, contre un chiffre d’affaires de 900 millions et une rentabilité opérationnelle de 6,7% en 2006. Acheter pour jouer la mise en Bourse de la filiale Axway et pour le plan de développement du groupe. Objectif de cours: 75 euros.
LE REVENU: Sopra reste dynamique. La SSII maintient ses perspectives de croissance pour l’exercice 2007. Et l’endettement devait baisser. Acheter. Nous sommes positifs sur Sopra, compte tenu du dynamisme du groupe et de la valorisation attrayant du groupe.

SPOREVER
JDF: Achat spéculatif. Le tour de table de la société pourrait évoluer rapidement. Un pari risqué réservé aux spéculateurs avertis.

STALLERGENES
LE REVENU: Surveiller l’effet Oralair. Renforcer pour jouer le lancement d’Oralair en Allemagne.

TELEFONICA
INVESTIR: Nous passons d’écart à acheter.

TELEPERFORMANCE
VF: Le groupe a relevé sa prévision de résultat net entre 92 et 94 millions d’euros pour 2007 (contre 88 à 92 millions précédemment). Cela corrobore notre conseil d’achat, avec un objectif de 38 euros.

TF1
INVESTIR: Acheter pour viser 25 euros.

THALES
INVESTIR: Acheter en visant 52 euros.

TIPIAK
VF: Pérenniser la croissance. Après des années de croissance régulière, le spécialiste des produits secs et surgelés traverse une période plus contrastée. 35M€, c’est le montant investir, sur trois ans, pour répondre à une demande accrue. Acheter. La société se donnes les moyens d’assurer sa croissance et reste faiblement valorisée.
INVESTIR: Du mieux au second semestre. Le titre est assez cher, à 16,6 fois notre estimation de bénéfice pour 2007 et la société est très endettée. Achat sur repli de préférence, sous 78 euros.

TOTAL
VF: Acheter avec un objectif de cours de 63 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 3,4/ 3,9%.
JDF: Total est modérément valorisé. C’est pourquoi nous conseillons toujours le titre à l’achat pour viser un objectif de cours de 68 euros.
INVESTIR: Total souffle le chaud et le froid. Nous restons acheteurs pour viser 65 euros, compte tenu des cours élevés du pétrole et des projets à long terme du groupe.

TOTAL GABON
JDF: La filiale à 58% de Total a enregistré au premier semestre un bénéfice net en léger repli de 2,8% pour un chiffre d’affaires quasi stable. Le groupe ne parvient toujours pas à enrayer le déclin de sa production, en dépit d’investissements soutenus. Mais le titre offre toujours un rendement attrayant de 4,8% qui constitue en soi un argument d’achat.
INVESTIR: Des espoirs grâce aux nouveaux projets. Nous restons acheteurs pour viser 750 euros.

TRSB
INVESTIR: Appel au marché pour financer les acquisitions. La procédure du placement aux « investisseurs qualifiés » complique l’achat à la souscription. On peut tenter des achats sur repli.

UNIBAIL-RODAMCO
LE REVENU: Conserver.
JDF: La première foncière européenne confirme son dynamisme. Achat. Au cours actuel, sur la base d’un dividende versé pour le compte de l’exercice 2007 de 7 euros, le rendement ressort à 3,7%. Nous visons un objectif de 215 euros. Ce niveau représente une prime de 23% par rapport à l’ANR attendu à la fin de l’année 2007, ce qui est très raisonnable.

VALEO
JDF: Le fonds Pardus reste en embuscade. L’attrait spéculatif sur Valeo reste entier. Le différend avec Pardus n’est pas réglé et le premier actionnaire n’a pas fini de monter dans le capital. Achat spéculatif avec un objectif de cours de 42 euros.
INVESTIR: Nous passons de vente à écart. Vers une cession de l’activité câblage. La stratégie est cohérente mais la valorisation nous semble toujours trop élevée.

VEOLIA
VF: Le potentiel de croissance reste exceptionnel et justifie le prix élevé de l’action, mais le renchérissement du coût du crédit ne sera pas neutre. S’alléger vers 55 euros, par précaution.
LE REVENU: Vela l’intention de doubler de taille en huit ans. Le groupe veut croître de 10% par an jusqu’en 2009. Des acquisitions sont en vue. Renforcer. La croissance est soutenue et rentable. Le titre est un peu cher. Mais vous pouvez encore le mettre en fond de portefeuille.

VICAT
LE REVENU: Vicat pâtit de ses résultats semestriels décevants. En repli de 13% sur un mois, le titre évolue vers 80 euros. Le cimentier doit rassurer sur sa croissance. Conserver. La valeur se paie 11,7 fois les résultats attendus cette année. Elle n’apparaît pas particulièrement décotée dans le secteur.
JDF: Achat. Les investisseurs s’inquiètent des difficultés actuelles du cimentier aux Etats-Unis et en Turquie. Néanmoins, le potentiel de croissance des résultats reste intact à moyen terme. Objectif de cours à 18 mois: 106 euros.
INVESTIR: Vers une année satisfaisante. Nous réitérons notre conseil d’achat en réduisant notre premier objectif à 95 euros.

VINCI
VF: Acheter. La direction confirme ses perspectives favorables pour 2007. Sa dette est couverte à plus de 90% en cas de hausse des taux. Vinci versera un acompte sur dividende de 0,47 euro en décembre.
LE REVENU: Mettre à profit le récent passage à vide de Vinci. A l’occasion de ses résultats semestriels, le groupe de BTP a une nouvelle fois démontré la solidité de son modèle. Renforcer. La baisse du titre donne une bonne occasion pour compléter sa position. Vinci offre un profil défensif appréciable.
JDF: Achat. Forte visibilité. Objectif de 70 euros.
INVESTIR: Un modèle économique pertinent. Au cours actuel, la valeur dispose d’un potentiel de hausse non négligeable. Acheter pour viser 62 euros.

VIVENDI
VF: Acheter avec un objectif de cours de 36 euros. Rendement 2006 et 2007 (estimé): 4/ 4,2%. Vivendi promet de distribuer au moins 50% de son résultat net ajusté dans les prochaines années.
LE REVENU: Prêt à des acquisitions. Le résultat net semestriel a gagné 11%. Le groupe a désormais faim de croissance externe. Renforcer. Se payant moins de 13 fois les résultats 2007, l’action reste sous-valorisée tant pour la qualité des actifs que pour les perspectives.
JDF: Acheter avec un objectif de 40 euros.
INVESTIR: Nous maintenons notre conseil d’achat pour viser 36 euros, correspondants l’ANR par action. En outre, le rendement estimé de 4,3% et le ratio cours/bénéfice de 12,4 fois les résultats attendus cette année montrent que la valeur est faiblement valorisée. De quoi attendre l’événement, le catalyseur, qui fera décoller le titre.

VM MATERIAUX
VF: L’amélioration de la rentabilité de rait se poursuivre avec la montée en puissance de la menuiserie industrielle, très rentable, et l’intégration des acquisitions. Acheter au-dessous de 85 euros.
LE REVENU: Amélioration des marges. Renforcer. La valorisation reste modérée (PER attendu à 11 en 2008).
JDF: Achat sous 84 euros. En dépit d’un contexte moins favorable, le négociant en matériaux a revu à la hausse sa prévision d’activité pour l’ensemble de l’année. Objectif à 18 mois: 97 euros.

VRANKEN-POMMERY
INVESTIR: La valeur a pris du retard en termes de progression et de valorisation par rapport à Boizel Chanoine et Laurent Perrier. On peut tabler sur un certain rattrapage à la faveur de résultats en progrès (résultats semestriels publiés le 12 septembre). Objectif: 68 euros.

WEBORAMA
LE REVENU: Renforcer. Le groupe profite à plein de l’essor de la publicité sur Internet.

WENDEL
LE REVENU: Conserver. Le titre cote tout juste l’ANR publié, mais le capital-investissement connaît un passage à vide.
JDF: Prise partielle de bénéfices. Bien que la société d’investissement ait publié de bons résultats au titre de son premier semestre, nous recommandons d’alléger les positions sur la valeur, compte tenu de l’incertitude liée à la crise actuelle de liquidités. Objectif de cours à 18 mois: 130 euros.

ZODIAC
INVESTIR: Acheter en visant 67 euros.