Revue de presse du 1/9. 17:32 01/09/07
Bonjour à tous, et un très bon week-end.

Le 1/9.

ACCOR
VF: Le groupe s’est fixé un objectif de résultat avant impôt et éléments non récurrents de l’ordre de 870 à 890 millions d’euros pour l’année en cours. Conserver. Objectif à un an de 75 euros.
Analyse graphique: ne pas hésiter à renforcer ses positions ou acheter entre 53 et 60 euros. On tablera sur un premier objectif de 75 euros puis un second de 77 à 80 euros. Seuil de sécurité à 50 euros.
LE REVENU: Accor rachète ses actions. Les résultats semestriels sont solides et le leader hôtelier va acquérir pour 500 millions d’euros de ses propres titres. Renforcer. La chute récente du titre constitue une bonne opportunité pour se repositionner. La valorisation est redevenue raisonnable.
JDF: Renforcer. Le groupe hôtelier a publié des résultats semestriels supérieurs aux attentes. La mise en place d’un nouveau programme de rachat d’actions va soutenir le titre. Viser 78 euros.
INVESTIR: Un nouveau programme de rachats d’actions. L’action a perdu 15% depuis son plus haut du 20 avril. Les résultats semestriels sont supérieurs aux attentes et Accor a de nombreux projets de développement. L’action se négocie 21 fois le bénéfice par action prévu pour 2008, contre 26 fois début juin. Achat pour viser 75 euros.

ADP
JDF: Le groupe aéroportuaire relèves ses prévisions de trafic. Renforcer en visant 95 euros.

AEGIS
JDF: On peut acheter le titre à Londres, mais préférer Havas.

AIR FRANCE-KLM
VF: Un ciel sans nuages. Acheter avec un objectif à un an de 40 euros, soit un potentiel de hausse de 37%.
LE REVENU: Acheter. La baisse du titre de la compagnie aérienne ne nous semble pas justifiée. Le titre de la compagnie a rarement été aussi bon marché. Pourtant, les perspectives de croissance sont là et pourraient même être dopées par le rachat d’Alitalia. C’est le moment d’acheter. Le titre ne se paie que 8,3 fois le bénéfice par action attendu en 2007-2008.

ALCATEL-LUCENT
VF: Acheter avec un objectif à un an de 10 euros, soit un potentiel de hausse de 24%.
JDF: Fin juillet, nous avons conseillé de vendre le titre, qui affichait une baisse de plus de 25% depuis le début de l’année. Rester à l’écart.

ALLIANZ
LE REVENU: Conserver. Les craintes concernant l’exposition des assureurs à la crise des subprimes ont provoqué une décote du secteur.

ALSTOM
VF: Pluie de contrats. En dehors des bons fondamentaux, la valeur revêt également un caractère spéculatif du fait des ambitions de Bouygues, qui détient plus d’un quart du capital, ce qui nous incite à conserver notre position.
LE REVENU: Contrats majeurs dans l’énergie. Conserver.
JDF: Le groupe a annoncé la signature de deux contrats dans l’énergie d’un montant global de 1,84 milliard d’euros. Prise partielle de bénéfices maintenue néanmoins, autour de 135 euros.

ALTAMIR
LE REVENU: Conserver. Pour le grand savoir-faire de la maison mère Apax.

ALTAREA
INVESTIR: Une nouvelle dimension avec Cogedim. La prime de 47% par rapport à l’ANR est en partie justifiée par l’importance des activités de promotion pour le groupe. Les dirigeants anticipent une augmentation importante du résultat récurrent dès cette année, qui devrait se traduire dans le dividende. Nous préférons conserver un groupe en pleine transformation en visant 220 euros.

ALTEN
VF: Acheter avec un objectif à un an de 31 euros, soit un potentiel de hausse de 22%.

ALTRIA GROUP
INVESTIR: Vers une nouvelle scission dans le tabac. Acheter, pour viser 62 euros, pour jouer la probable opération de scission qui devrait revaloriser les activités internationales.

APRIL GROUP
VF: La direction anticipe toujours pour 2007 une croissance de l’ordre de 15% du chiffre d’affaires et une hausse de la rentabilité. Acheter avec un objectif à un an de 48 euros, soit un potentiel de hausse de 22%.
LE REVENU: April Group confirme. La politique d’investissement du spécialiste des produits et solutions d’assurance n’entame pas la hausse des résultats. Conserver. Le groupe démontre sa capacité à garantir une croissance régulière. A court terme, l’action est cependant bien valorisée.
JDF: Achat. Les résultats actuels sont en ligne avec la prévision de la direction d’une hausse du chiffre d’affaires de 15% en 2007. Malgré la baisse du titre, la valorisation est élevée. Nous restons cependant positifs sur la valeur en raison de ses bonnes perspectives de croissance, fondée sur une stratégie d’acquisitions. Objectif à 18 mois: 49 euros.
INVESTIR: Nous passons de conserver à acheter. La valorisation reste élevée malgré le récent repli. La poursuite de nouvelles pistes de développement laisse toutefois espérer un maintien de la croissance à des niveaux importants, ce qui justifie de tels PER. On visera 49 euros.

ARCELOR
LE REVENU: Céder vos titres. La parité d’échange ne devrait pas être modifiée.

ARCELOR-MITTAL
LE REVENU: Lakshmi Mittal réorganise les structures du géant mondial de l’acier…dans un sens peu favorable aux intérêts des minoritaires. Poursuivre vos prises de bénéfices. Le titre a déjà beaucoup grimpé.

AREVA
JDF: La question de l’ouverture du capital reste entière. Acheter avec un objectif de cours de 860 euros. Le groupe nucléaire offre de belles perspectives de développement et présente un attrait spéculatif.
INVESTIR: Les retards affectent le résultat opérationnel. Après une baisse de 20% lors de la crise boursière, le titre a repris des couleurs et le secteur reste hautement spéculatif alors que le projet de fusion Suez-GDF revient sur le devant de la scène. Nous réitérons notre conseil d’achat pour viser 850 euros.

ASSYSTEM
JDF: Achat spéculatif pour viser 16 euros.
INVESTIR: Des perspectives peu encourageantes. Nous restons à l’écart de la valeur.

ATOS ORIGIN
LE REVENU: Conserver.

AUSY
JDF: Prise partielle de bénéfices vers 16 euros.

AUTO ESCAPE
LE REVENU: Achat spéculatif. Le loueur automobile par Internet doit encore convaincre mais le potentiel est important.

AVENIR FINANCE
INVESTIR: Propos rassurants, mais le secteur financier reste risqué. Compte tenu des incertitudes usr le secteur financier dans son ensemble, nous conseillons de rester à l’écart.

AVENIR TELECOM
LE REVENU: Nouvelle déception. Garder en spéculatif. Une reprise technique devrait se produire.

AXA
VF: Une correction démesurée. Acheter avec un objectif à un an de 40 euros, soit un potentiel de hausse de 35%.
LE REVENU: Des craintes excessives. Renforcer. L’action, qui se paie moins de 11 fois les résultats de 2007, conserve du potentiel.

BANCO POPULAR ESPAÑOL
LE REVENU: Radiation d’Euronext Paris. Mieux vaut vendre, surtout si la quantité de titres détenus est faible; les ratios de valorisation de cette banque sont devenus un peu trop élevés.

BENETEAU
VF: Vents porteurs. Bénéteau mise sur les nouveaux modèles pour faire progresser ses ventes plus vite que le marché. Acheter avec un objectif à un an de 23 euros, soit un potentiel de hausse de 33%.

BHP BILLITON
LE REVENU: D’excellents résultats annuels et une demande persistante de la Chine en métaux non ferreux ont bien faire monter le titre du conglomérat anglo-australien. Renforcer. Le groupe est désormais lié au marché chinois. Le titre baissera dès que la croissance y trébuchera. Mais ce n’est pas l’hypothèse prioritaire.

BIC
JDF: Prise partielle de bénéfices, objectif 52 euros..

BILFINGER ET BERGER
LE REVENU: Acheter. Le marché n’est pas encore convaincu de la reprise du BTP en Allemangne. Il est temps de prendre les devants.

BOURSE DIRECT
VF: Le titre a regagné les 20% perdus en août. Le contexte se dégrade à moyen terme et, à 20 fois les bénéfices récurrents attendus en 2007, la valeur est bien payée. Profiter du rebond pour s’alléger.

BOURSORAMA
LE REVENU: Renforcer aux cours actuels. L’action, qui a lâché 18% depuis notre achat de juin, présente un PER 2007 de 18, raisonnable au regard de la croissance. Acheter sous 10 euros. La banque à distance a encore de beaux jours devant elle.

BOUYGUES
VF: Analyse graphique: un niveau d’intervention, entre 51 et 56 euros, pourra être mis à profit par les investisseurs. Un objectif de 66 euros, correspondant à R1, peut être envisagé. Seuil de sécurité à 48 euros.
LE REVENU: Croissance solide. La décote par rapport à la valeur des actifs est supérieure à 20%. Concernant ses résultats 2007, le groupe pourrait dépasser les attentes du consensus.
JDF: Légère révision à la hausse de la prévision de l’activité pour 2007. Achat. Notre évaluation de l’actif net du groupe ressort à 72 euros.
INVESTIR: Très satisfaisant. Le développement du groupe est mené avec rigueur et détermination. Nous réitérons notre conseil d’achat pour viser 68 euros.

BULL
INVESTIR: Le redressement se confirme et renforce l’attrait du dossier pour un repreneur. Bull se paie cher, environ 35 fois les bénéfices, sur la base du PER estimé pour 2007. Nous restons acheteurs à titre spéculatif pour viser 7 euros.

BUSINESS INTERACTIF
INVESTIR: En retard sur ses objectifs. Business Interactif fait actuellement l’objet d’une OPA mixte initiée par Publicis. Nous conseillons de vendre sur le marché à 9,70 euros car la part de l’offre en numéraire est limitée à 50% du total. Tous les actionnaires risquent donc de ne pas pouvoir profiter d’une offre en numéraire.

BUSINESS OBJECTS
LE REVENU: Ne pas acheter.

CAPGEMINI
VF: Acheter avec un objectif à un an de 60 euros, soit un potentiel de hausse de 27%.
LE REVENU: Acheter. Le redressement des résultats de la SSII se poursuit. L’attrait spéculatif est bien réel.

CARREFOUR
VF: Analyse graphique: Privilégier un achat autour de S2 (46-47 euros) afin de renforcer ou composer sa ligne. Tabler sur un objectif de 57 puis 61 euros. Seuil de sécurité vers 43 euros.
JDF: Acheter dans une optique spéculative avec un objectif de cours de 68 euros. Le distributeur a une gestion active de son portefeuille d’actifs.
INVESTIR: Des objectifs ambitieux de rentabilité. Les anciens objectifs ont été confirmés et une accélération de la croissance est attendue à partir de 2008. Nous restons acheteurs pour viser 60 euros.

CARRERE GROUP
INVESTIR: Du mieux à confirmer. Conserver pour viser 20 euros. Après nos conseils de vente partielle à 25 euros, il nous semble trop tôt pour nous renforcer. Nous préférons attendre la confirmation du rebond des marges.

CASINO
JDF: Acheter avec un objectif de cours de 87 euros. La stratégie mise en place par Jean-Charles Naouri sera créatrice de valeur. Le titre offre un rendement supérieur à 3%.

CEGID
LE REVENU: Bon premier semestre. Conserver.
JDF: Achat spéculatif pour viser 52 euros.
INVESTIR: Les performances sont conformes aux attentes et la perspective d’une accélération du développement avec un nouveau tour de table est de bon augure, même si l’on ne peut plus intégrer une dimension spéculative au titre. Nous abaissons notre objectif de cours à 50 euros mais maintenons notre conseil d’acheter.

CEREP
VF: Changement de profil. Enfin une bonne nouvelle pour Cerep: la croissance est de retour! On restera à l’écart, mais on suivra avec attention l’évolution du groupe dans les mois à venir, afin d’évaluer le succès de la nouvelle stratégie.

CGG VERITAS
VF: L’action a traversé la tempête de l’été sans trop de dommages. En un an, elle a gagné 33%, profitant des excellentes perspectives dans l’industrie sismique. Pour autant son potentiel de hausse n’est pas épuisé. Plusieurs facteurs devraient en effet doper le cours. CGG Veritas pourrait encore dépasser ses objectifs. Ses coûts diminuent, tandis que le groupe profite d’une demande soutenue. Les synergies nées de la fusion avec Veritas pourraient être supérieures aux prévisions. Et ce n’est pas tout, puisqu’au titre de l’exercice 2008, le groupe pourrait décider de verse à nouveau un dividende. Acheter avec un objectif de 205 euros.
JDF: Pour jouer le boom de la sismique. Les perspectives de croissance bénéficiaires ne sont pas pleinement valorisées. Acheter sous 180 euros pour viser 210 euros.

CHARGEURS
INVESTIR: Les marges devraient continuer à progresser. Le redressement se confirme et les dirigeants se montrent confiants quant à la poursuite de l’amélioration de la rentabilité. La valorisation est de 12,2 fois notre estimation de résultat net pour 2007 et de 9,8 fois celle de 2008. Nous préconisons d’acheter, pour viser 28 euros à titre spéculatif,en gardant à l’œil l’évolution des variables économiques susceptibles de peser sur les comptes.

CIMENTS FRANCAIS
VF: Belle porte d’entrée. Ciments Français continue de se développer via des opérations de croissance externe dans les pays émergents. Acheter avec un objectif à un an de 200 euros, soit un potentiel de hausse de 35%.

CLASQUIN
LE REVENU: Renforcer votre position. La stagnation du titre depuis le début de l’année offre une bonne opportunité.

COHERIS
JDF: Achat spéculatif pour viser 6 euros.

COIL
VF: La dynamique de croissance s’accompagne d’une amélioration de la rentabilité. La présence d’Alucoat dans le capital (10%) reste un élément de soutien. Renforcer avec un objectif de 20 euros.

COME AND STAY
LE REVENU: Acheter vers 14 euros. La croissance est forte pour le spécialiste du marketing direct sur Internet.

COMPLETEL
JDF: Apporter à l’OPA. Le prix offert par le fonds d’investissement Altice et Cinven pour acquérir Completel est supérieur à notre objectif de cours. C’est pourquoi on pourra apporter sans états d’âme ses titres à l’OPA, qui valorise bien les perspectives de l’opérateur alternatif de télécommunications.

CREDIT AGRICOLE
JDF: Acheter pour le rendement avec un objectif de 35 euros.
INVESTIR: Des risques « limités ». Les comptes semestriels manquent de lisibilité compte tenu des éléments exceptionnels. Malgré des informations rassurantes sur la crise financière, nous n’achetons que sur repli sous 25 euros.

CREDIT AGRICOLE D’AQUITAINE
VF: Offensive commerciale. La croissance est au rendez-vous pour la banque, épargnée par la crise des subprimes L’ANR par action se situe à environ 43 euros, ce qui fait ressortir une décote de 58%. On en profitera pour passer à l’achat.

DAIMLERCHRYSLER
LE REVENU: Conserver. La fin de l’aventure Chrysler a donné une bouffée d’air frais à l’action, qui reprend de la hauteur.

DANONE
VF: Acheter avec un objectif à un an de 70 euros, soit un potentiel de hausse de 27%.

DELTA PLUS GROUP
INVESTIR: Titre un peu cher malgré de solides performances. Les perspectives restent prometteuses mais semblent désormais bien intégrées dans le cours (12 fois notre estimation de bénéfice pour 2007 et 9 pour 2008). Nous pensons que le marché risque de privilégier Sperian Protection en raison de sa position de leader et de la baisse récente du titre. Nous conseillons une prise partielle de bénéfices.

DERICHEBOURG
VF: Les très bonnes performances de l’activité recyclage de Derichebourg contrastent avec le redressement difficile de ses activités de services. Les investisseurs s’en inquiètent, mais la sanction boursière est excessive. Acheter avec un objectif à un an de 8 euros, soit un potentiel de hausse de 32%.
LE REVENU: Des débuts difficiles. Acheter. Le groupe a rassuré en dévoilant des ventes en hausse de 12% sur les neuf premiers mois de l’exercice. Le changement de périmètre doit être digéré par le marché. La ferraille reste dynamique.

DEVOTEAM
LE REVENU: La direction a réaffirmé son objectif de 8% de marge d’exploitation pour 2007. Acheter.

DEXIA
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de 25 euros.
INVESTIR: Le marché peine toujours à être convaincu. Nous maintenons notre confiance dans Dexia. Cela dit, il paraît désormais clair que le marché mettra du temps à être convaincu. Le titre profitera du plan de rachat d’actions (500 M€ au maximum). N’acheter que pour le moyen terme en visant 25 euros.

EADS
LE REVENU: La prudence est de rigueur. Avis toujours réservé. Même si la valeur a beaucoup baissé, les incertitudes actuelles nous semblent encore trop élevées. Il est trop tôt pour revenir sur le titre.
JDF: EADS doit exécuter le plan Power 8. Acheter sur repli sous 20 euros, avec un objectif de cours de 23 euros à 18 mois.

EDF
VF: Des interrogations sur la stratégie de l’électricien. Si EDF devait se séparer de son activité réseau, il renoncerait à plus de 1 milliard d’euros de cash-flow. Nous recommandons toujours d’alléger la position autour de 75 euros.
JDF: Achat avec un objectif de 85 euros.
INVESTIR: Solide en toutes circonstances. Nous maintenons notre conseil d’achat sur la valeur pour viser 90 euros, soit encore un potentiel de hausse de 21%.

EFRONT
LE REVENU: Acheter. En phase d’investissement, l’éditeur est porté par le développement du contrôle de risques.

EIFFAGE
VF: Acheter avec un objectif à un an de 115 euros, soit un potentiel de hausse de 28%.
JDF: Le bras de fer entre Eiffage et Sacyr se poursuit. Le titre Eiffage devrait rester sous pression dans les prochaines semaines. Il ne peut être mis en portefeuille que dans une optique spéculative, avec un objectif de cours ramené de 129 à 120 euros.
INVESTIR: Nous passons d’écart à acheter. Excellent début d’année. Après la sévère correction subie par l’action, on peut de nouveau acheter avec un objectif de 98 euros.

ENTREPOSE CONTRACTING
LE REVENU: L’offre de Vinci n’a pas convaincu les minoritaires. Céder vos titres sur le marché. L’action a progressé de 180% depuis son introduction le 1er juillet 2005. Nous avions conseillé de souscrire.
JDF: Conserver. Vinci, qui détient 67,64% du capital de la société, va prochainement prolonger son offre.

ERAMET
JDF: Rester à l’écart, objectif de 150 euros.
INVESTIR: Nous passons d’écart à acheter. Semestre très prometteur. Au vu du premier semestre, prometteur pour la suite de l’exercice, et des perspectives ouvertes par les stratégies du groupe, nous recommandons le titre à l’achat dans une optique de long terme.

ESSILOR
JDF: Achat avec un objectif de 53 euros.
INVESTIR: Le poids des acquisitions sanctionné. Les résultats restent de grande qualité et font de la valeur un excellent titre de fonds de portefeuille. Nous demeurons à l’achat pour viser 52 euros.

ESSO
INVESTIR: L’action a grimpé de plus de 19% depuis notre recommandation d’achat le 24 mars dernier. Nous saisissons cette occasion pour prendre une partie de nos bénéfices.

EURAZEO
VF: Acheter avec un objectif à un an de 115 euros, soit un potentiel de hausse de 24%.
LE REVENU: Dopé aux plus-values de cession. Acheter.
INVESTIR: Heureuses plus-values. Le bénéfice net a agréablement surpris et les performances opérationnelles sont conformes aux attentes. Nous maintenons notre objectif de cours à 115 euros et notre conseil d’acheter.

EUROFINS
JDF: Achat en baisse sous 65 euros avec un objectif de cours de 74 euros.

EUROTUNNEL
JDF: Achat spéculatif. Après la restructuration réussie de sa dette, l’exploitant du tunnel sous la Manche a réduit sa perte nette sur le premier semestre. On évitera l’ancienne action. Les spéculateurs les plus avertis se positionneront sur les nouveaux titres Eurotunnel (code GET), avec un objectif de cours à 18 mois de 2 euros.
INVESTIR: Le plan de marche pourrait être dépassé. On peut réaliser quelques achats d’appoint sur le nouveau groupe, sans dépasser le cours actuel. Objectif: 0,37 euro.

FAURECIA
VF: Trop d’incertitudes continuent de peser sur la valeur. Vendre avec un objectif de 47 euros.

FIMALAC
VF: Manque de visibilité. Le risque juridique peut continuer à peser sur la valeur tant que la responsabilité des agences n’est pas mise hors de cause. Il nous semble donc urgent d’attendre.

FRANCE TELECOM
VF: Retour en grâce. Petite consolation: le titre n’a pas souffert de la débâcle boursière de l’été. Nous étions à l’achat à environ 20 euros. Compte tenu de la hausse du titre, nous passons à conserver en visant 24 euros.
LE REVENU: La revanche de France Télécom. Meilleure performance au sein du CAC 40 cet été, l’action a rattrapé une part de son retard. Le profil défensif de l’opérateur historique est plébiscité. A juste titre> Nous restons réservés. Compte tenu de son statut relativement défensif, le titre pourrait profiter d’une nouvelle correction boursière, scénario que nous ne privilégions pas.

GATEWAY
LE REVENU: Un grand mariage avec Acer. Apporter vos titres à l’offre.

GDF
LE REVENU: Conserver. La valorisation du titre reste attrayante avec un PER estimé à près de 13 pour 2008.
JDF: Profiter de tout repli sous 33 euros pour renforcer les positions avec 39 euros en ligne de mire.
INVESTIR: Les résultats semestriels ont été décevants (baisse de 8,7% du résultat d’exploitation), le gazier étant pénalisé par la douceur du climat. Mais il n’a pas revu à la baisse ses prévisions annuelles. Acheter pour le long terme avec un objectif de cours de 42 euros.

GENERALE DE SANTE
JDF: Rester à l’écart.

GL TRADE
INVESTIR: L’action reste solide. Nous restons positifs sur le groupe qui présente plusieurs atouts dans un métier dont certains acteurs ont été fragilisés par la crise financière. Le bilan est solide, l’action offre un beau rendement mais également un intérêt spéculatif puisque son capital est détenu à 65% par Euronext, dont 55% à travers le holding la Financière Montmarte qui doit être dissous.

GUYENNE ET GASCOGNE
JDF: Acheter sur repli sous 122 euros pour viser 150 euros. Le potentiel d’amélioration des marges est élevé.
INVESTIR: Déception au premier semestre. Nous avions recommandé des prises partielles de bénéfices à 131,39 euros le 17 août dernier. On conservera le solde pour viser 135 euros.

HARMONY GOLD
VF: Le management, en complet remaniement, a dégagé les priorités évidentes: baisse des coûts et hausse de la production. Nous attendons des preuves tangibles. Conserver.
JDF: Achat spéculatif. Malgré ses déboires, la mine d’or sud-africaine conserve des atouts. Le titre pourrait en conséquence rebondir. Objectif à 18 mois: 12 euros.

HAVAS
LE REVENU: Bolloré monte encore. Rester à l’écart du titre, encore trop cher.
JDF: On peut acheter dans la perspective d’une alliance avec Aegis. Objectif de cours à 6 euros.

HERMES
JDF: Des résultats semestriels pénalisés par les taux de change. Achat avec un objectif de cours inchangé de 95 euros. Le développement des capacités de production et du réseau de distribution ainsi que les efforts en matière de communication devraient entraîner une accélération de la croissance.

HIGHCO
VF: La société table sur une croissance interne de 5% en 2007 et sur une marge d’exploitation de 19 à 20%. Elle envisage de se développer en Europe, notamment par croissance externe. Acheter.
LE REVENU: Highco se dit prêt à reprendre une stratégie d’acquisitions. Le résultat net semestriel de la société a bondi de 56% sous l’effet de plus-values exceptionnelles. Conserver. La société a les moyens de se montrer offensive dans ses activités. Le bila est solide et la rentabilité reste confortable.
INVESTIR: Baisse de la rentabilité, comme prévu. Nous maintenons notre conseil de rester à l’écart tant que la marge ne se redressera pas. Par ailleurs, la dégradation des relations avec WPP pourrait amener celui-ci à sortir du capital, ce qui pourrait peser sur le cours.

HI-MEDIA
VF: Coup de poker sur le Net. Acheter à titre spéculatif. Après la baisse, le titre se paie 10 fois le résultat d’exploitation attendu en 2008, ce qui n’est pas cher pour le secteur.
LE REVENU: Nouveau pari pour Hi-Media. La société spécialisée dans la publicité et l’édition en ligne sur Internet s’offre Fotolog pour 65,8 millions d’euros. Vendre; L4action se négocie près de 25 fois les résultats 2007 et va subir, au moins à court terme, l’effet dilution de cette acquisition.