U10 : l'avis de Gilbert Dupont (Securibourse)

par jmp , Boulogne/Mer, jeudi 02 août 2007, 09:46 (il y a 6318 jours) @ mareva

Gilbert Dupont le 02/08/2007 08h20
U10 CA S1 + contact / Légèrement inférieur au T2
Le CA T2 s'élève à 48,3 M€ (+30,9 %) et le CA S1 à 101,4 M€ (+47,4 %). Le CA T2 est inférieur de 3,5 % à notre prévision (49,9 M€). A périmètre et taux de change constants, la croissance (non communiquée par la société) est légèrement positive selon nous.

La différence provient de l'activité " full services " qui ressort à 64,1 M€ (+15,7 %) au S1, la contribution de l'activité " full container " étant conforme à notre attente à 37,3 M€ (+179 %) au S1.

Le S1 a été impacté négativement par la baisse du dollar face à l'euro (-2,5 M€ sur le CA S1) et l'arrêt du contrat Yves Rocher (-2,8 M€), soit au total -8 % du CA sur la période.

La performance a été satisfaisante pour les principales filiales françaises (Codico, L3C, Dutexdor), ce qui n'a pas été le cas des filiales de petite taille (PRA en raison d'Yves Rocher, Decordis liée à une réorganisation interne et Id World).

Dans le segment " full container ", Smerwick a vu sa croissance se redresser sensiblement au T2 après un T1 modeste (base de comparaison négative en janvier), malgré un impact de conversion de -2,1 M€ sur le CA S1. Selon la société, la nouvelle activité de Smerwick n'a contribué que marginalement au CA de cette filiale. L'activité de C3M continue d'être en recul par rapport à la même période de 2006 et pâtit d'un léger impact monétaire négatif (-0,4 M€ sur le S1).

Le S2 2007 ne sera plus impacté par l'arrêt de l'activité d'Yves Rocher. Elle devrait en revanche redynamiser par la nouvelle réorganisation en France et la montée en puissance de Smerwick, principaux moteurs de croissance. Ces évolutions sont déjà intégrées dans nos prévisions.

Au vu de la publication du CA S1, nous ajustons en baisse de 2,8 % en moyenne le CA prévisionnel 2007 et 2008 et de 5,5 % les BPA correspondants.

Dans l'attente d'une redynamisation de la croissance organique et les premiers signes tangibles de développement de la nouvelle activité chez Smerwick, nous maintenons l'opinion alléger sur le titre.

© Gilbert Dupont.

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jean-marie