Opinion Positive

Mise à jour 09/07/2007

Date de Modification d'opinion 06/07/2007

Nombre d'actions 2605,38 m
Capitalisation boursière € 53142 m


Volume quotidien € 14,74 m
Code ISIN FR0000133308

SYNTHESE
Description de l'activité
1er opérateur télécoms (fixe et mobiles) en France et 2ème opérateur mobiles en Europe.
Derniers chiffres (et événements récents)
1T07 : CA de EUR 12.84 md (+1.8% en publié et en comparable).
Opinion
Amélioration du rythme de progression du CA et stabilisation de la marge d'EBE. Opinion positive adoptée.
Actionnariat
Flottant 64%, Etat français 32.5%, salariés 3.5%.

INFORMATIONS RECENTES Haut de la page
09/07/07

Nous adoptons une opinion positive sur le titre. Le rythme de progression du CA est en amélioration grâce à la stabilisation de l'activité de téléphonie fixe et une croissance soutenue de celle de téléphonie mobile. Nous attendons ainsi une croissance de 3% à 4% par an du CA avec une stratégie marketing plus agressive sur les marchés développés et un développement accru sur les marchés émergents. De plus, la marge d'EBE et la croissance organique des cash-flows générés devraient, selon nous, se stabiliser en 2007 avant de progresser à nouveau en 2008. Enfin, la consolidation du secteur en Europe devrait se poursuivre et ainsi diminuer la pression tarifaire. Cet élément constitue un facteur de soutien à long terme.

25/06/07
L'Etat cède une part de 5% dans le capital de France Télécom. Nous pensons que cette décision annonce d'autres cessions par l'Etat de ses participations détenues dans le secteur des services aux collectivités. Il pourrait vendre 17% du capital d'EDF, pour un montant de EUR 24 md, lui permettant de conserver 70% du capital, conformément à son engagement. Mme Lagarde, ministre de l'Economie et des Finances, souligne que la participation de 87% dans EDF "n'a pas vocation à diminuer significativement". Une cession de titres EDF augmenterait le flottant d'EDF et améliorerait donc le rang de la valeur dans les indices (CAC 40, Stoxx 600, FTSE Eurofirst 300 et bientôt MSCI). En revanche, un placement de titres Gaz de France n'est pas envisagé, le projet de fusion avec Suez restant d'actualité. Par ailleurs, nous prévoyons une cession par l'Etat de sa participation de 68% dans Aéroports de Paris (en totalité ou en partie), en 2008, ce qui devrait intéresser Vinci, des fonds de capital-investissement et d'autres opérateurs industriels.