INVESTIR HEBDO N°1746
« Les marges sont élevées et nous pourrions avoir des déceptions »

O Jan Kujawa, gérant à la Financière de l’Echiquier, est prudent. « Les valorisations ne sont pas forcément tendues mais les marges sont élevées. Nous pourrions avoir des déceptions au cours des prochains mois. La progression des taux d’intérêt à long terme est également pénalisante. Elle pourrait notamment freiner les opérations de rapprochement», explique-t-il. Un point particulièrement important pour ce gérant dont le fonds est investi dans des valeurs en retournement et en situation spéciale. Dans le cadre de cette dernière thématique d’investissement, il privilégie Dassault Aviation, qui bénéficie d’un marché porteur et du succès du Falcon 7X. « La trésorerie de Dassault Aviation représente la moitié de sa capitalisation et EADS pourrait décider de vendre sa participation de 46%»,ajoute Jan Kujawa. Il conseille également Thales, dont les résultats devraient fortement progresser en 2007 et qui change actuellement de statut. De son côté, Bacou-Dalloz est une «formidable machine à cash » qui pourrait intéresser des fonds d’investissement. Parmi les valeurs en retournement, Jan Kujawa conseille Altran Technologies, dont les marges devraient se reprendre en 2007 et surtout 2008: «Lors de l’assemblée du 30 juin, la direction devrait en dire plus sur les mesures qu’elle a prises pour redresser la rentabilité. » Le gérant est également positif sur Sequana : « Le secteur papetier est un des derniers à être actuellement sous-évalué.»

O Jean-Charles Naudin,responsable de la gestion actions chez Etoile Gestion, juge que, malgré la hausse des taux d’intérêt à long terme, les marchés d’actions restent solides. « La prime de risque se renchérit sensiblement depuis un à deux mois, ce qui témoigne de la résistance des actions, précise-t-il. Les investisseurs mettent d’ailleurs à profit les mouvements de baisse pour se renforcer.»Selon lui, les actions constituent toujours l’actif qui offre le meilleur rapport rendement/risque. « 2007 constituera le point bas des taux de croissance bénéficiaire qui repartiront de l’avant en 2008 et retrouveront une progression à deux chiffres. Certains groupes, comme Arcelor-Mittal, bénéficieront en outre des opérations de rapprochement qu’ils ont effectuées au cours des derniers mois»,poursuit-il. Dans ce cadre, Jean-Charles Naudin privilégie les valeurs qui pourraient faire l’objet d’offre publique (Zodiac, Business Objects et Danone). Il conseille aussi les entreprises implantées dans les pays émergents. Par activité, sa préférence va aux secteurs des biens et services industriels (Schneider), de l’alimentation et des boissons (Pernod Ricard et Danone), des banques et de l’aéronautique (EADS, Safran et Zodiac). A l’inverse, il est prudent vis-à-vis de l’automobile, des services aux collectivités et des loisirs. S.M

--