Achat : Liste des valeurs recommandées ou valeurs sous-évaluées Alléger : Prise de bénéfices ou déception sur la croissance
Conserver : Faible potentiel de hausse à court terme Rester à l’Écart : Fondamentaux dégradés
Jeudi 21 Juin 2007
Indices % veille % 3mois % 31/12
�� Cac 40 6093 0,4% 10,7% 10,0%
�� Euro Stoxx 50 4546 0,4% 11,4% 10,3%
�� Nasdaq 2600 -1,0% 8,0% 7,6%
�� Dow Jones 13489 -1,1% 9,8% 8,2%
�� SBF 120 4443 0,3% 10,0% 9,8%
�� CAC Small 90 10117 0,1% 10,5% 18,7%
�� CAC Mid & Small 190 8864 0,1% 9,3% 11,8%
Taux/Change
�� OAT 10 ans 4,683
�� Euribor 3 mois 4,155
�� T Bonds 10A 5,1379
�� Euro/$ 1,3418
�� Euro/£ 0,6733
�� $/Y 123,6400
Pétrole
�� Brent ($/:b) 72,5
Événements
Valeurs du SBF250
INDUSTRIES DE BASE
Kaufman & Broad Décélération nette des perspectives de croissance Apporter
HORS SBF250
INDUSTRIES GENERALISTES
Lacroix SA Une performance très convenable à près de 10 M€ en ROC Achat
Agenda
Ce document est un document non contractuel, strictement limité à l’usage privé du destinataire, diffusé à des fins d’information et ne saurait en aucun cas s’interpréter comme constituant une offre de vente ou sollicitant une offre d’achat de titres
qui y sont mentionnés. Les informations fournies dans ce document n’ont aucun caractère exhaustif et leurs précisions ne peuvent être garanties. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de Banque Privée Fideuram Wargny à la date de
publication et sont susceptibles d’être révisées ultérieurement. Banque Privée Fideuram Wargny relève de l'autorité de l'AMF. 21/06/07 - 2/4
SBF250
INDUSTRIES DE BASE Kaufman & Broad
Apporter (inchangé)
Cours : 58 € Objectif : 55 €
Performances (%) 1M 3M 12M
Absolue -1,2 0,0 52,5
Rel. Sbf 250 -1,1 -9,0 18,3
ttt
35
40
45
50
55
60
65
mai
06
juin
06
juil
06
août
06
sept
06
oct
06
nov
06
déc
06
janv
07
févr
07
mars
07
avr
07
mai
07
juin
07
Kaufman & Broad
Kaufman & Broad relative to Sbf 250
11/06 11/07e 11/08e
CA (M€) au 30/11 1 283 1 480 1 630
ROC (M€) 167,1 190,0 210,0
RNPG (M€) 84,2 109 122
Marge op. (%) 13,0 12,8 12,9
BPA corrigé (€) 3,78 4,91 5,49
Var. BPA corrigé (%)
P/E 15,3x 11,8x 10,6x
VE/CA 1,1x 1,0x 0,9x
VE / ROC 6,5x 7,6x 6,8x
Dividende (€) 1,33 1,65 1,90
Rendement net (%) 2,3 2,8 3,3
Capitalisation 1291 M€
Flottant 51%
Décélération nette des perspectives de croissance
Les résultats du 1S07 ressortent à un bon niveau avec :
1- une croissance de 10,4% du CA
2- un taux de marge brute de 23,6%, supérieur à celui du 1T07 de 23,1% et
dépassant le record 2006 de 23,5%,
3- un RNpg qui progresse de 16,9%, en accélération sur la croissance modeste
de 11,3% du 1T07.
Les perspectives semblent toutefois en décélération avec :
1- des réservations globales désormais stables à 872,3 M€ alors qu’elles étaient
encore en progression de 9,8% en valeur à la fin du 1T07,
2- un backlog (carnet de commandes) global en valeur en progression de
seulement +6,4% à 1 266,3 M€, alors qu’il progressait encore de 27,8% au 1T !
Même si les objectifs globaux 2007 du groupe sont confirmés, on mesure désormais très
bien le ralentissement en cours du côté des promoteurs comme K&B. Apporter.
Reuters/Bloomberg KOF.PA/KOF FP
Le 21 Juin 2007
Construction de logements
France
Philippe DUJARDIN, consultant
Augustin LE BARBIER
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qui y sont mentionnés. Les informations fournies dans ce document n’ont aucun caractère exhaustif et leurs précisions ne peuvent être garanties. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de Banque Privée Fideuram Wargny à la date de
publication et sont susceptibles d’être révisées ultérieurement. Banque Privée Fideuram Wargny relève de l'autorité de l'AMF. 21/06/07 - 3/4
HORS SBF250
INDUSTRIES GENERALISTES Lacroix SA
Achat (inchangé)
Cours : 87,2 € Objectif : 101,2 €
Performances (%) 1M 3M 12M
Absolue 4,7 13,6 17,4
Rel. Sbf 250 4,8 3,3 -9,0
ttt
50
55
60
65
70
75
80
85
90
mai
06
juin
06
juil
06
août
06
sept
06
oct
06
nov
06
déc
06
janv
07
févr
07
mars
07
avr
07
mai
07
juin
07
Lacroix SA Lacroix SA relative to Sbf 250
9/06 9/07e 9/08e
CA (M€) au 30/09 200,3 222,5 240,0
ROC (M€) 13,9 16,5 18,0
RNPG (M€) 9,8 11,1 12,2
Marge op. (%) 6,9 7,4 7,5
BPA corrigé (€) 7,80 8,85 9,73
Var. BPA corrigé (%) 107,2 13,5 9,9
P/E 11,2x 9,8x 9,0x
VE/CA 0,7x 0,6x 0,6x
VE / ROC 8,5x 8,6x 7,9x
Dividende (€) 1,70 2,30 2,30
Rendement net (%) 1,9 2,6 2,6
Capitalisation 110 M€
Flottant 30%
Une performance très convenable à près de 10 M€ en ROC
Ce matin, Lacroix a publié sa performance semestrielle sur une base de comptes du
1S05/06 retraité à 8,4 M€ en ROC et à 6,1 M€ en RNpg. Le score du 1S06/07 arrêté au
31 mars ressort ainsi en :
1- une croissance de 17,9% du ROC à 9,9 M€, avec une amélioration de la
rentabilité de 46 points de base, ce qui est en ligne avec le gain de marge que
nous attendons sur l’année (de 6,94 à 7,42%).
2- Une progression de 13,1% du RNpg à 6,9 M€ ce qui laisse un niveau de marge
nette très correct de 6,11%.
Le communiqué est succinct. Toutefois, il précise que la Signalisation (47% du CA) a
poursuivi l’accroissement de ses marges par les services et l’innovation produits. C’est
sans aucun doute la division qui recèle encore un beau potentiel d’amélioration, surtout
depuis la « déréglementation » de ce marché. Quant à la branche Electronique (45% du
CA), grâce à la Pologne et à la montée en puissance de la Tunisie, sa rentabilité positive
est désormais confirmée.
Dans ses perspectives, le groupe confirme que la croissance va « s’amplifier » sur le
2S06/07, qui bénéficie d’une base 05/06 plus favorable, ce qui permettra de dépasser
les objectifs groupe initiaux. Nos anticipations nous paraissent trop conservatrices.
Achat recommandé.
Reuters/Bloomberg LACR.PA/LACR FP
Le 21 Juin 2007
Equipements électroniques
France
Guy FRANCHETEAU
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qui y sont mentionnés. Les informations fournies dans ce document n’ont aucun caractère exhaustif et leurs précisions ne peuvent être garanties. Les appréciations formulées reflètent l’opinion de Banque Privée Fideuram Wargny à la date de
publication et sont susceptibles d’être révisées ultérieurement. Banque Privée Fideuram Wargny relève de l'autorité de l'AMF. 21/06/07 - 4/4
Date Valeur Evénement
21/06/2007 Lacroix SA Res 1S 06/07
22/06/2007 Tipiak Sfaf Res 2006
25/06/2007 Colruyt Res 2006/07
25/06/2007 Rémy Cointreau Res 06/07
27/06/2007 Jacquet Metals Résultats T1
28/06/2007 Orpéa AG
06/07/2007 LDC CA 1T07/08
10/07/2007 Carrefour CA 2T07
11/07/2007 Manutan CA 3T06/07
16/07/2007 Naturex CA 1S07
17/07/2007 Guyenne et Gascogne CA 2T07
19/07/2007 Bic CA 2T07
24/07/2007 Vranken-Pommery Monopole CA 2T07
26/07/2007 Casino CA 2T07
26/07/2007 Fleury Michon CA 2T07
26/07/2007 Laurent Perrier CA 1 T07/08
26/07/2007 Pernod Ricard CA 2006/2007
26/07/2007 Pinault Printemps Redoute CA 2T07
26/07/2007 VM Matériaux CA 2T07
27/07/2007 Bongrain ca 2T07
27/07/2007 Somfy CA 2T07
31/07/2007 Danone Res 1S07

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mareva