16/06/07 Revue de presse de Roger / Bonjour à tous, et très bon week-end, sans trop d'orages, j'espère.

ABC ARBITRAGE
VF: Début d’année en fanfare. Le titre n’en finit pas de s’envoler. Il a gagné 88% depuis notre conseil achat en mars. Pour ceux qui ne jouent pas le rendement (6% encore attendus en 2007), il est prudent de prendre une partie de ses bénéfices.

ABN AMRO
INVESTIR: Rester à l’écart.

AIR LIQUIDE
LE REVENU: Air Liquide veut rajeunir son actionnariat. Le champion des gaz industriels entend retrouver au moins 40% d’actionnaires individuels. En divisant son titre par deux, il a fait un premier geste pour séduire les jeunes investisseurs. Conserver. La division dun nominal ne doit surtout pas inciter à alléger sa ligne. En revanche, toute faiblesse du cours devrait être mise à profit pour créer ou renforcer une position.

ALCAN
INVESTIR: Cible de toutes les convoitises, le groupe a rejeté la proposition d’Alcoa, jugeant l’offre insuffisante. Les prédateurs ne manquent pas. On conservera précieusement.

ALCATEL-LUCENT
INVESTIR: Des synergies mal utilisées. Nous estimons que le programme de réduction de 16% des effectifs sera coûteux et qu’il freine l’innovation tant qu’il n’est pas achevé. Le marché reste difficile, et il faudra donc puiser dans les économies issues de la fusion pour baisser le prix des produits. Nous demeurons prudents sur ce dossier et recommandons de rester à l’écart.

ALLIANZ
VF: Des projets dans la banque. L’assureur allemand ne veut pas rester sur le bord du chemin. Il entend bien prendre le train de la consolidation bancaire. Plusieurs rumeurs en ce sens ont circulé cette semaine sur le marché. La Bourse ne valorise pas les atouts d’Allianz. Acheter avec un objectif de cours de 220 euros.
INVESTIR: Allianz a relevé ses prévisions de rentabilité en début d’année et semble bien parti pour les atteindre. Nous maintenons notre conseil d’achat avec un nouvel objectif de 195 euros, d’autant que les dirigeants promettent d’augmenter le dividende.
ALLIED IRISH BANKS
VF: Analyse graphique. L’acquisition du titre entre 20 et 20,50 euros constitue une aubaine pour les mateurs de belles valeurs. Notre objectif, à terme, est de 24 euros environ. Seuil de sécurité à 18 euros.

ALTEN
JDF: Valorisé 16 fois notre estimation de bénéfice pour cette année et 1,1 fois les ventes, Alten présente une prime sur son secteur, mais son profil solide le justifie. Achat spéculatif avec un objectif de 32,50 euros.

ALTI
JDF: L’arrivée du fonds CIC LBO au capital, par cession de titres des dirigeants, devrait permettre au groupe d’accélérer encore son développement. Achat spéculatif pour viser 34 euros.

APPLE
VF: Métamorphose accomplie. Forces: capacité d’innovation et puissance de la marque; des moteurs de croissance (iPod, iPhone dont la sortie est imminente…); rentabilité élevée pour le secteur; trésorerie nette de 9,4 milliards de dollars, soit 11 dollars par action. Faiblesses: Valorisation élevée; ralentissement éventuel du rythme de croissance du chiffre d’affaires; marché ultra concurrentiel

AREVA
JDF: OPA amical e sur le groupe minier canadien UraMin. L’opération est intéressante sur le plan stratégique, mais le niveau de prix très élevé auquel s’échange le certificat d’investissement Areva ne nous incite pas à revenir sur le dossier. Rester à l’écart.
INVESTIR: A l’annonce de l’opération, le certificat d’investissement du prédateur a progressé de près de 2%. Cela montre que les marchés financiers apprécient la stratégie du groupe tout comme son aspect spéculatif. De ce fait, nous conseillons l’achat et visons 850 euros.

ARKOPHARMA
VF: Apporter à l’OPA à 18 euros.

ARTPRICE
VF: Préférer un repli à 15,40 euros pour renforcer.

AXA
INVESTIR: Axa prend le pari de l’innovation et gagne une longueur d’avance sur ses concurrents en lançant Accumulator en Europe. Acheter pour viser 39 euros, d‘autant que le rendement attendu, de 3,9%, dépasse celui des concurrents.

BACOU-DALLOZ
VF: Reprise des acquisitions. +5% du BNPA attendu dès 2008 grâce au rachat de Nacre. Cette acquisition illustre la stratégie de développement de Bacou-Dalloz vers des segments de marché à forte valeur ajoutée. Elle aura des répercussions positives sur les résultats dès la première année. On peut continuer à se positionner.
LE REVENU: Acquisition en Scandinavie. Renforcer.

BASTIDE LE CONFORT MEDICAL
VF: Nous restons confiants quant au potentiel du titre.

BBVA
LE REVENU: Prendre vos bénéfices. L’Espagne représente encore la moitié de l’activité.

BIGBEN INTERACTIVE
JDF: Rester à l’écart. Après quatre années de perte, la société retrouve le chemin des bénéfices en misant sur les accessoires. La situation financière reste toutefois très tendue.

BIOALLIANCE PHARMA
INVESTIR: La société a annoncé que le prix du traitement journalier pour son médicament vedette Loramyc était fixé à 4 euros, dans la fourchette hautes des prévisions. Cette bonne nouvelle et la probable signature d’un partenariat pour Loramyc aux Etats-Unis nous incitent à revenir à l’achat spéculatif. Objectif: 16 euros.

BNP PARIBAS
LE REVENU: Ne vendez pas vos titres bancaires. La Société Générale étudierait un rapprochement avec BNP. Une hypothèse improbable mais qui place les deux banques dans le jeu spéculatif. Conserver BNP Paribas. Les visées de sa rivale prouvent que la banque n’est pas invulnérable.
INVESTIR: Nous restons acheteurs avec un objectif de 115 euros.

BOIZEL CHANOINE
VF: Le potentiel n’est pas épuisé. Le PER estimé en 2007 est faible au regard de la progression attendue du bénéfice par action.

BONDUELLE
VF: Renforcer.

BOURBON
LE REVENU: Attribution d’actions gratuites, qui s’ajoute au dividende de 0,60 euro.

BOUYGUES
JDF: Nous avons relevé notre objectif de cours la semaine dernière après la publication de bons résultats trimestriels. Nous le relevons à nouveau à 72 euros, afin de tenir compte de notre évaluation des actifs. On peut acheter au cours actuel.

BSCH
LE REVENU: Prendre vos bénéfices. Bien qu’internationale, la banque reste exposée à l’Espagne.

BUSINESS INTERACTIF
JDF: Apporter à l’OPE.

CAFOM
LE REVENU: Un attrait spéculatif. Conserver.

CARBONE LORRAINE
VF: Nouveau profil. Cession de la branche peu rentable des aimants, réorganisation de l’activité non stratégique consacrée à l’automobile, investissements importants en Chine et dans le développement de nouveaux produits, acquisitions de petites sociétés dans de nouveaux segments de marché…La transformation commencée il y a quelques années touche à sa fin. Dès l’an prochain, les résultats vont rebondir et l’entreprise devrait afficher une rentabilité plus élevée et un rythme de croissance soutenu. Ce nouveau profil, plus séduisant, n’est pas encore totalement pris en compte par le marché.
LE REVENU: Renforcer vers 52 euros. La défiance des investisseurs se dissipe progressivement pour laisser la place à l’optimisme. La valorisation (PER 2008 de 14,8) reste raisonnable.

CLUB MEDITERRANEE
VF: Une fréquentation en hausse associée à la montée en gamme et ce serait un jackpot. Mais on n’en est pas là et le potentiel paraît aujourd’hui réduit. Il est préférable de s’abstenir.
LE REVENU: Club Mediterranée devient rentable. Le voyagiste a séduit analystes et investisseurs en présentant de bonnes perspectives. Il n’a pas donné d’objectifs chiffrés. Nous restons réservés, en raison d‘une valorisation trop exigeante qui représente plus de 18 fois le résultat opérationnel attendu en 2008.
JDF: Richelieu Finance prend une partie de ses bénéfices. Prendre des bénéfices à partir de 55 euros.
INVESTIR: La montée en gamme des villages commence à porter ses fruits. Mais l’action a pris 9% depuis la clôture du 7 juin. Elle se négocie 39 fois le bénéfice par action 2007-2008. On profitera d’un repli sous 50 euros pour acheter.

CNIM
INVESTIR: Nous recommandons des prises partielles de bénéfices.

COMPAGNIE NATIONALE A PORTEFEUILLE
VF: Acheter.

CREDIT AGRICOLE
INVESTIR: Rachat des Assurances Fédérales auprès des AGF. Compte tenu du poids dans les résultats du très concurrentiel marché français de la banque de détail (30%) et de l’absence d’intérêt spéculatif, en raison du statut mutualiste de l’établissement, on n’achètera que sur repli sous 27 euros.

CREDIT AGRICOLE BRIE-PICARDIE
JDF: Naissance d’un banque. Apporter vos titres à l’offre d’échange pour viser 27 euros.

CYBER PRESS PUBLISHING
VF: C’est fini. La liquidation judiciaire a été prononcée par le tribunal de commerce de Nanterre le 7 juin.

DANONE
VF: Acheter.
LE REVENU: L’épreuve de force se durcit. Renforcer.
JDF: Achat avec un objectif de 68 euros.

DASSAULT AVIATION
LE REVENU: Dans l’expectative. Une possible cession de la participation d’EADS entretient l’intérêt autour de cette valeur au flottant très limité. Conserver. Avec un PER 2007 estimé à 21,5, le titre nous semble à son prix.

DEUTSCHE TELEKOM
LE REVENU: Rester à l’écart. L’action est stable depuis que nous avons conseillé de vendre, en février 2006.

DEXIA
VF: Conserver.

DLSI
LE REVENU: Renforcer. Le Petit Poucet de l’intérim, coté depuis fin 2006, tient son plan de marche. Bel effet de levier sur les marges.

EADS
LE REVENU: En manque cruel de visibilité. Retard dans la mise en œuvre du plan Power 8, absence de réforme du mode de gouvernance, incertitudes sur le financement de l’A350: les obstacles à un rebond du titre sont nombreux. Avis négatif maintenu. L’annonce de commandes au salon du Bourget pourrait soutenir momentanément le titre. Mais la visibilité restera très limitée tant que le mode de gouvernance n’aura pas été réformé et la restructuration mise en œuvre.
JDF: Rester à l’écart.

EASYDENTIC
LE REVENU: En route vers l’Eurolist. Conserver.

EIFFAGE
INVESTIR: Des rendez-vous cruciaux. Les actionnaires conserveront leurs titres. Les autres resteront à l’écart.

ENI
VF: Analyse graphique. Le franchissement de la résistance du rectangle ascendant R1-S1 est une bonne chose: il permet de tabler sur objectif de 30-31 euros d’ici six mois. Acheter aux cours actuels. Seuil de sécurité à 22 euros.

ESSAR OIL
JDF: Malgré son caractère opéable, la valeur se paie cher. Rester à l’écart.

ESSILOR
JDF: Acheter sous 87 euros avec un objectif de 100 euros.

EUROSIC
LE REVENU: Levée de 300 millions d’euros. A l’issue de l’opération, le flottant passera de 1% actuellement à 35,2%. Les particuliers souscriront à l’offre à prix ouvert pour accompagner le développement de cette foncière, qui gère déjà un patrimoine de près de 1,3 milliard d’euros.

EUROTUNNEL
LE REVENU: Eurotunnel agité par de nouveaux soubresauts. La spéculation a été vive sur le concessionnaire. La situation devrait revenir à la normale à partir du 28 juin. Rester à l’écart. Nous avions recommandé la plus grande prudence à l’égard d’Eurotunnel. Nous ne le regrettons pas du tout.

EUTELSAT COMMUNICATIONS
VF: Une fenêtre de sortie. Après une introduction en Bourse poussive il y a près d’un an, Eutelsat Communications a tourné la page. L’opérateur affiche une belles performance depuis le début de l’année, en hausse de plus de 22% à un peu moins de 18 euros. On prendra des bénéfices en cas de dépassement des 19,59 euros.

EXEL INDUSTRIE
VF: Rester à l’écart pour l’instant, l’action étant correctement valorisée. Toutefois, l’acquisition éventuelle du danois Hardi-Evrard pourrait nous inciter à nous repositionner sur le titre.
LE REVENU: En bonne voie. Renforcer.
JDF: Prendre une partie des bénéfices. Le titre a atteint notre objectif de 80 euros. On n’hésitera pas à prendre une partie de ses gains sur ces niveaux en conservant le solde pour jouer les prochains développements du groupe.
INVESTIR: Bons résultats semestriels. Nous attendons en première approche un bénéfice net de 18 millions d’euros (+7,1%). Toutefois, à la suite de la publication semestrielle des comptes, le titre a crû de 10% en une séance, faisant ressortit un PER 2006-2007 de 16 fois, déjà un peu cher. Nous conseillons l’achat du titre à la baisse sous 76 euros.

FCC
LE REVENU: Prendre vos bénéfices. Le BTP représente encore 47% de l’activité.

FIDEIMURS
INVESTIR: Recentrage sur l’immobilier parisien. L’action cote encore presque 5% au-dessous de la valeur de son ANR. Nous restons acheteurs et relevons notre objectif de cours de 21 à 23 euros.

FINUCHEM
JDF: Finuchem va bientôt récolter les fruits de sa diversification. Acheter pour jouer le potentiel de développement du groupe en visant un objectif de cours de 25 euros.

FLEURY MICHON
VF: Acheter au-dessous de 48 euros.

FONCIERE DES MURS
INVESTIR: Nouvelles acquisitions. Le développement de la foncière se poursuit de façon dynamique et le risque lié à la liquidité de l’action se réduit. Un rapide calcul fait ressortir une valeur théorique de l’ANR proche de 36 euros, très au-dessus du cours actuel. Même si l’augmentation de capital aura peut-être un effet légèrement négatif et bien que nous ayons recommandé de vendre il y a un mois, nous redevenons acheteurs pour viser 35 euros.

FONCIERE LYONNAISE
VF: Acquisitions en vue. La SFL est spécialiste des bureaux haut de gamme à Paris. L’actif net réévalué (hors droits) fin 2007 est estimé par Citigroup à 62,50 euros (+17,9% sur un an). Aucune prime au cours actuel, ce qui est peu fréquent dans le secteur. Acheter.

FORD MOTORS
JDF: Rester à l’écart.

FOUNTAINE PAJOT (Introduction)
INVESTIR: De nouveaux catamarans sur le marché parisien. En retenant le haut de la fourchette de prix, l’action se négocie à 17 fois le bénéfice prévu pour 2007-2008, un niveau de prix indentique à celui de Bénéteau. Vous pouvez souscrire. Notre objectif de cours s’élève à 35 euros, soit 19 fois notre prévision de bénéfice 2007-2008.

FRANCE TELECOM
LE REVENU: Nous déconseillons d’acheter l’action. Nous ne percevons pas de catalyseurs dans l’immédiat, surtout après le rebond boursier et alors que le coupon vient d’être détaché. Ceux qui possèdent des titres peuvent les conserver si leur prix de revient est inférieur au cours actuel de l’opérateur historique.
JDF: Acheter en baisse sous 20,90 euros avec un objectif de 24 euros.

GAMESA
LE REVENU: Conserver le solde, après une première prise de bénéfices en février. Les perspectives de croissance dans l’éolien restent positives.

GDF
JDF: Profiter de tout repli sous 33 euros pour renforcer les positions avec 39 euros en ligne de mire.

GEMALTO
LE REVENU: Le fabricant de cartes à puce a annoncé de nouvelles restructurations. Il veut ainsi juguler la baisse des marges. Garder malgré la baisse. Le plus dur est sans doute passé pour Gemalto et le redressement pourrait surprendre par son ampleur.

GENERALE DE SANTE
LE REVENU: Comme le cours du titre se maintient au-dessus du prix de l’offre publique d’achat, conserver pour le moment.

GENERALI
INVESTIR: Etant donné la valorisation, qui semble excessive, et le manque de dynamismes en Italie, nous recommandons de prendre ses bénéfices au cours actuel.

GFI INFORMATIQUE
JDF: L’AMF approuve l’offre. Nous maintenons notre conseil de prises de bénéfices.

GIFI
VF: Le groupe table sur un chiffre d’affaires annuel de 512 millions d’euros et sur un gain d’au moins 2 points de marge opérationnelle (à plus de 7%). Sur cette base, nous revenons à l’achat vers 55 euros.
LE REVENU: Le redressement est déjà inscrit dans le cours. Les résultats semestriels du distributeur à petits prix se sont envolés, grâce au regain de dynamisme de l’activité. Attendre un repli pour revenir sur le titre. Après le redressement, la marge de progression des résultats va se réduire dès l’an prochain.
INVESTIR: Gifi semble bien parti pour atteindre ses objectifs annuels. Toutefois, le redressement est cher payé: le titre affiche un PER de 19 fois pour 2007 et 17 fois pour 2008. Nous continuons donc de rester à l’écart, mais surveillerons le dossier de près pour saisir une occasion de se repositionner.

GROUPE BRUXELLES LAMBERT
VF: Privilégier la Compagnie Nationale à Portefeuille, mais le Groupe Bruxelles Lambert mérite également l’intérêt. Les actionnaires de ce dernier souscriront d’ailleurs à l’augmentation de capital.

GROUPE CRIT
LE REVENU: Renforcer. Le numéro quatre français de l’intérim pourrait décider dans les prochains mois de céder son pôle de services aéroportuaires.

GROUPE FLO
JDF: Prise de bénéfices. Les dernières acquisitions annoncées par le groupe ont été très bien accueillies par le marché. Nous conseillons néanmoins, par prudence, de prendre des bénéfices.
INVESTIR: Groupe Flo complète son offre en acquérant la marque Maître Kanter. L’opération sera positive sur le résultat dans 12 à 18 mois. Le dynamisme du groupe ne se dément pas, mais l’action a pris 21% en quatre séances. Ceux qui ont des titres le vendront.

GRUPO FERROVIAL
LE REVENU: Prendre vos bénéfices.

GUERBET
VF: Le groupe d’imagerie médicale mérite d’être remis en portefeuille.

HAULOTTE GROUP
LE REVENU: Au plus haut depuis six ans. Garder. Un objectif de 33 euros ne semble pas irréaliste pour un titre dont le PER 2007 ne s’élève qu’à 12,1.
INVESTIR: Nous relevons notre objectif de cours à l’achat de 32 à 35 euros.

HAVAS
LE REVENU: Le groupe se veut confiant. Il confirme sa prévision d’une croissance à fort effet de levier sur les bénéfices. Patienter. Le titre nous paraît très bien valorisé. A moins d’anticiper un regain spéculatif à court terme, il est préférable d’attendre.
JDF: Renforcer à titre spéculatif. Le retour d’Havas à des niveaux de croissance d’activité et de rentabilité comparables aux meilleurs de la profession n’interviendra pas au mieux avant un ou deux ans. D’ici là, le redressement devrait se poursuivre. Objectif inchangé à 6 euros.

HERMES
VF: Attendre un cours plus proche de 80 euros pour revenir sur la valeur.
LE REVENU: La bulle spéculative se dégonfle. Le titre du groupe de luxe a reperdu du terrain ces derniers jours. Mais sa valorisation semble encore excessive au vu des perspectives de croissance. Continuer à prendre des bénéfices.

HEURTEY PETROCHEM
JDF: Le titre capitalise près de 21 fois les bénéfices attendus en 2008. Une prise partielle de bénéfices vers 30 euros nous semble, dans ce contexte, recommandée, d’autant que la valeur s’est adjugé près de 48% depuis notre dernier conseil d’achat du 28 avril.

IBERDROLA
LE REVRENU: Conserver. L’entrée d’Albert Frère au capital a fait flamber le titre. Vous gagnez 31% depuis notre achat du 19 janvier dernier.

IBERIA
LE REVENU: Conserver. Une offre d’achat semble imminente. Le dossier a un intérêt spéculatif fort. Mais le titre a déjà beaucoup monté.

IBM
LE REVENU: Une proie fort coûteuse. Conserver.

ILIAD
LE REVENU: Mettre à profit tout repli vers 70 euros pour renforcer. Solide valeur de croissance disposant d’un très bon historique, Iliad garde du potentiel.

IMERYS
VF: Les promesses de la brique. Les mesures fiscales annoncées par le président de la République pourraient soutenir le marché de la construction immobilière. Imerys veut y croire. Les mesures de l’immobilier contribueront à terme aux bons résultats du groupe. Acheter.

IMS
INVESTIR: Une acquisition prometteuse dans le domaine des tubes en acier. Le titre a gagné 2,5% le jour de l’annonce de l’opération et 47% depuis janvier. L’acquisition est pertinente et renforce notre avis positif sur la valeur. Acheter en visant 38 euros.

INDITEX
LE REVENU: Conserver le solde après une prise de bénéfices an décembre 2006. La dynamique de croissance des ventes reste bien orientée.

INFOGRAMES
LE REVENU: Rester à l’écart, la visibilité ne s’améliore pas.

ING GROEP NV
JDF: Acheter. Le titre procure un rendement de 4% et dispose d’un aspect spéculatif. Notre premier objectif de cours ressort à 37 euros. En effet, la redistribution des cartes aux Pays-Bas a créé un contexte instable qui pourrait déboucher sur une nouvelle consolidation du secteur.

IPSEN
LE REVENU: Essais cliniques interrompus. Conserver.
INVESTIR: Flot de bonnes nouvelles à venir. L’action se traite avec une décote de 12% et 22% en termes de PER et de ratio valeur d’entreprise rapporté au résultat opérationnel., comparé à la moyenne des laboratoires européens de profil similaire. Nous redevenons acheteurs avec un objectif de 43 euros.

KAUFMAN ET BROAD
LE REVENU: Les résultat du premier semestre devraient conforter la bonne visibilité du carnet de commandes. Mais les investisseurs seront surtout attentifs au calendrier de l’OPA initiée par PAI. Prendre vos gains à plus de 58 euros.
INVESTIR: On pourra renforcer la position, en attendant de bons chiffres semestriels, voire un éventuel relèvement de l’offre de sortie de PAI aux actionnaires minoritaires.

KLEPIERRE
INVESTIR: Citigroup et Société Générale sont passés à l’achat fin avril, considérant que la récente correction en Bourse était une opportunité. Nous maintenons notre conseil d’achat avec un objectif de 150 euros.

LAFUMA
VF: Sport et loisirs ont rendez-vous avec le luxe. La nouvelle stratégie devrait confirmer le retour à bonne fortune de l’ensemble des marques. Acheter avec un premier objectif de 70 euros.

LAGARDERE
LE REVENU: Acquisition dans le sport. Patienter. Le titre est bien valorisé.
JDF: Rester à l’écart. Les récentes acquisitions de titres suscitent des interrogations, mais tendraient à prouver qu’Arnaud Lagardère a confiance dans les résultats futurs de son groupe. Les investisseurs voudront sans doute en savoir plus. Car, pour l’heure, le titre pâtit toujours, selon nous, d’un manque de visibilité.

LATECOERE
LE REVENU: Un pari trop risqué. L’équipementier toulousain nourrit d’ambitieux projets de développement, ce qui pourrait mettre à mal sa santé financière. Nous restons négatifs. Les perspectives de résultats nous apparaissent trop incertaines.

LDC
VF: Le potentiel reste intact. Profiter d’un éventuel trou d’air à court terme pour revenir à l’achat.
LE REVENU: Tout pour séduire. Le volailler a bien géré la crise du premier semestre 2006 et a délivré des résultats annuels rassurants. Renforcer. Le rebond n’est pas fini: les perspectives attrayantes du groupe et sa faible valorisation lui donnent un potentiel de hausse.

LISI
LE REVENU: Lisi fait des étincelles en Bourse. La branche aéronautique reste le principal moteur de croissance de l’équipementier. La hausse de l’action n’est pas terminée. Renforcer sous 80 euros. Malgré l’envolée du titre, la valorisation reste modeste. Les perspectives du groupe sont intéressantes.

LOCINDUS
INVESTIR: Le CFF tient sa promesse. Nous maintenons notre conseil de conserver en attendant les réactions des principaux actionnaires minoritaires. La rachat de Locindus par le CFF est de toute façon positif pour le développement de la société, dont la note de crédit vient d’ailleurs d’être rehaussée par Standard and Poor’s.

LVMH
VF: Acheter vers 80 euros.

MAUREL ET PROM
JDF: Achat spéculatif avec un objectif de cours à 22 euros. Il serait étonnant qu’aucun des projets d’exploration du groupe ne donne de résultat positif. Il faut simplement s’armer de patience.

MAXIMILES
INVESTIR: Etant donné les bonnes perspectives, dont l’objectif de 30 millions d’euros de facturations en 2010, soit plus de deux fois et demie celles de 2006, nous sommes acheteurs du titre pour viser 17,50 euros et recommandons de souscrire.

MEDASYS
VF: Enfin une bonne nouvelle, l‘éditeur de logiciels a fortement révisé à la hausse sa prévision de chiffre d‘affaires pour 2007. Toutefois, l‘action a déjà perdu le terrain gagné dans le sillage de cette annonce. Nous restons prudents sur cette valeur qui offre peu de visibilité. Rester à l’écart.

METROLOGIC GROUP
VF: Tous les indicateurs sont au vert pour l’éditeur de logiciels. Acheter et viser 50 euros.

MICHELIN
LE REVENU: Le vent en poupe. Renforcer jusqu’à 90 euros. La visibilité est au rendez-vous.

MÜNCHENER RÜCK
VF: Analyse graphique. Il semble que le cours, après sa dégringolade sur la semaine (-8,3%), se dirige vers le support de moyen terme S2 (117 euros), voire S1 (113 euros). Acheter dans cette zone. Objectif de 145 euros.

NATIXIS
VF: Dans le creux de la vague. Alors que les investisseurs spéculent sur les grands mariages bancaires, l’action Natixis est délaissée. Le direction maintient son objectif: +25% du bénéfice récurrent en 2007 par rapport à 2005. Compte tenu des objectifs de distribution de bénéfices (50%), le prochain dividende pourrait offrir un rendement proche de 5%. Acheter au-dessous de 18 euros.

NESTLE
INVESTIR: A 17,7 fois le bénéfice estimé pour 2007, Nestlé reste une bonne valeur de fond de portefeuille.

NOKIA
VF: Analyse graphique. Surveiller un repli du cours entre 15,60 et 17,60 euros pour placer un ordre d’achat. L’objectif sera alors de 22 euros. Par prudence, fixer un seuil de sécurité à environ 14 euros.

NOVARTIS
LE REVENU: Perte définitive du Lotrel. Conserver. Le générique de Novartis devrait limiter la perte de revenus.
JDF: Acheter pour jouer le potentiel de Sandoz en visant 85 francs suisses.

OENEO
INVESTIR: Acheter à titre spéculatif (objectif: 2,80 euros), l’exercice des bons de souscription restant un pari.

ORCO PROPERTY GROUP
JDF: Acheter. Nous maintenons notre objectif de cours à 147 euros à 18 mois pour tenir compte de la progression attendue de l’actif net réévalué cette année.

PARFUM D’IMAGE
VF: L’objectif d’un chiffre d’affaires annuel de 27 millions (+30%) et d’un bénéfice net de plus de 3 millions (2,5 millions en 2006) est maintenu. Le carnet de commandes dépasse déjà 27 millions. Conserver.

PCAS
INVESTIR: Le redressement du groupe qui a renoué avec les bénéfices en 2006 se poursuit avec la restructuration de la dette. Nous maintenons notre conseil d’achat spéculatif de cette valeur en retournement au PER attractif (11,5 fois nos estimations de bénéfices pour 2008).

PETIT FORESTIER
VF: Le titre constitue encore une réelle opportunité. Le métier est porteur, la direction compétente, et le titre n’est pas cher.

PEUGEOT
JDF: Viser 75 euros.

POWEO
VF: Appel aux actionnaires. En vue de conquérir des clients, le premier opérateur indépendant d’énergie en France doit réaliser des investissements colossaux. Rester à l’écart.
LE REVENU: Appel massif au marché (augmentation de capital de 150 millions d’euros). Objectif: financer la croissance. Les actionnaires souscriront. La valorisation est tendue, mais justifiée par la croissance et la dimension spéculative du dossier.
INVESTIR: Poweo devrait réaliser une croissance de plus de 40% en 2007. Acheter à titre spéculatif pour viser 50 euros.

PPR
VF: Conserver avec un objectif de 135 euros.

PRISMAFLEX
LE REVENU: Les comptes annuels pour l’exercice clos le 31mars seront détaillés le 26 juin. Au-delà des résultats attendus en hausse, les investisseurs seront sensibles aux perspectives, notamment sur le mobilier urbain, nouveau cheval de bataille de la société. Renforcer.

PUBLICIS
JDF: Rachat de Business Interactif. Renforcer.

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R2I SANTE
VF: Premier trimestre peu dynamique. Cette nouvelle déception est sanctionnée par le marché. La société est en réorganisation. Rester à l’écart.

RALLYE
LE REVENU: Jouer la décote. Renforcer. La décote du titre par rapport à son actif net réévalué nous semble excessive et injustifiée.

REIMS AVIATION INDUSTRIES (Introduction)
JDF: Ne pas souscrire. Cette petite affaire dispose d’un beau potentiel de développement. Néanmoins, le fourchette de prix d’introduction valorise déjà très correctement les perspectives de résultats.
INVESTIR: Le prix nous paraît élevé compte tenu de la jeunesse et de la taille de la société. Ne pas souscrire.

REMY COINTREAU
LE REVENU: Le 25 juin seront publiés les résultats de l’exercice arrêté au 31 mars. Les bonnes perspectives sont déjà largement intégrées dans le cours proche de 50 euros, valorisant le groupe à plus de 22 fois le résultat net attendu. Le titre est cher, nous confirmons notre avis négatif.

RENAULT
JDF: Prise partielle de bénéfices;

REPSOL
VF: Analyse graphique. Profiter du retour du cours sur le support de court terme S2 (24,90 euros), voire d’un éventuel repli sur S1 (24,40 euros), pour revenir à l’achat ou étoffer la ligne. L’objectif est rehaussé à 29 euros pour un horizon d’investissement de six mois environ. Par prudence, on se fixera un seuil de sécurité à 23 euros.

RHODIA
LE REVENU: La spéculation reste intense. Conserver le solde.
JDF: Achat spéculatif. Nous conseillons de se positionner sur la valeur vers 33 euros (après le regroupement d’actions intervenu cette semaine) en visant un objectif de 38 euros à moyen terme. Le redressement est confirmé.

ROCHE
VF: Acheter.

RUBIS
LE REVENU: Augmentation de capital de 52,4 millions d’euros. Les actionnaires profiteront de ctte opération pour acquérir des titres à un prix attrayant.
JDF: Achat sous 67 euros pour viser un objectif de cours de 77 euros.

RUE DU COMMERCE
VF: Après de longs mois de suspense, le site de commerce en ligne a enfin précisé sa nouvelle stratégie. La croissance est tombée à 13,6% au second semestre . On peut tenter le pari à titre spéculatif. La société est valorisée à 0,3 fois le chiffre d’affaires de l’exercice en cours alors que sa situation financière saine lui donne les moyens de ses nouveaux développements.
LE REVENU: Nouveau modèle économique. Acheter en petites quantités.
INVESTIR: Nous restons à l’écart de cette valeur, encore bien valorisée, à 27 fois notre estimation de bénéfice attendu pour 2007-2008.

SACYR VALLEHERMOSO
LE REVENU: Eviter. Ce spécialiste du BTP et de la promotion immobilière réalise 74% de son activité en Espagne. Il est très endetté.

SAFRAN
VF: Conserver.
LE REVENU: Incertitudes et valorisation élevée. Un mariage avec Thales semble de plus en plus d’actualité. Cette dimension spéculative ne suffit pourtant pas pour revenir à l’achat sur le titre. Vendre. Le dossier a un intérêt spéculatif. Mais la valorisation est élevée alors que de nombreuses incertitudes persistent.
JDF: Acheter à titre spéculatif.

SAINT-GOBAIN
VF: Passage de témoin. Pierre-André de Chalendar a pris la succession de Jean-Louis Beffa à la direction générale du groupe. Nous restons positifs à long terme car, au-delà des effets d’annonce, la tendance est positive. La direction anticipe toujours une croissance à deux chiffres du résultat net en 2007. On profitera donc d’un décrochage ponctuel du titre pour renforcer au-dessous de 75 euros.
LE REVENU: Le nouveau dirigeant continuera à donner la priorité aux métiers liés à l’habitat. Conserver. La forte hausse du titre (+22% depuis janvier) réduit son potentiel à court terme. Mais en raison d’un capital très ouvert, Saint-Gobain présente un intérêt spéculatif.

SANOFI-AVENTIS
VF: Conserver en spéculatif.
JDF: Nous étions à l’écart du dossier en raison des incertitudes qui pesaient sur le titre à court terme. Nous maintenons notre recommandation en dépit de la forte décote de l’action par rapport à la moyenne du secteur pharmaceutique. Objectif de cours: 62 euros.
INVESTIR: La décote de l’action par rapport au secteur atteint désormais 20%. Les plus audacieux pourront profiter de la baisse et tenter des achats spéculatifs pour jouer une probabilité de victoire élevée dans le procès Plavix, dont l’issue sera connue au second semestre.

SCHLUMBERGER
JDF: Nous conseillons de prendre partiellement des bénéfices autour de 65 euros et de conserver le solde pour jouer les excellents fondamentaux du marché parapétrolier.

SCOR
LE REVENU: Offre sur Converium en cours. Conserver. Le rachat de Converium paraît pertinente sur le plan industriel.

SECHE ENVIRONNEMENT
VF: Une belle opération. Depuis son plus bas de mars dernier, après être entré dans le groupe Saur, le titre Séché Environnement a regagné 23%. Acheter vers 135 euros avec un premier objectif de 160 euros.

SIICINVEST
LE REVENU: Icade détient 86,57% du capital et des droits de vote. Pour le moment, conserver les actions restantes.

SOCIETE GENERALE
VF: Société Générale fait feu de tout bois. Sa banque jouera un rôle dans la consolidation bancaire, Daniel Bouton, PDG de la Générale, l’a promis. Le tout est de trouver le bon partenaire. Conserver.
LE REVENU: Conserver. Une opération semble inévitable.
JDF: Achat spéculatif. Le groupe a de beaux actifs. Renforcer les positions compte tenu de la position stratégique détenue par la Générale en France, dans les pays de l’Est, en Afrique du Nord et dans les dérivés d’actions. Viser un premier objectif de 170 euros.
INVESTIR: Nous restons acheteurs avec un objectif de 170 euros.

SODEXHO
VF: Acheter.
JDF: Sodexho a retrouvé son profil de croissance, grâce notamment à son développement et à sa position dominante sur un marché porteur. A 0,75 fois le chiffre d’affaires, la valeur d’entreprise du groupe nous paraît raisonnable. Nous conseillons de profiter de tout repli sous 52 euros pour se positionner à l’achat en visant 60 euros.

SOITEC
LE REVENU: Aucun dividende ne sera proposé aux actionnaires.

ST DUPONT
VF: Rester à l’écart. Le nouveau président du directoire n’a toujours pas présenté sa stratégie. Aucune date n’est fixée. De là à ce que l’objectif d’équilibre d’exploitation prévu pour 2008 soit reporté…

STERIA
JDF: Le groupe présente un profil équilibré avec un point fort dans l’infogérance. Le titre se négocie à seulement 13 fois les bénéfices attendus en 2007. Achat spéculatif avec un objectif de cours de 54 euros.

SUEZ
JDF: Acheter pour viser 48 euros.

SYNERGIE
LE REVENU: Conserver. Synergie profite de son mariage européen. Mais la valorisation est un peu tendue.

TELECOM ITALIA
VF: Analyse graphique. Le support S1 (actuellement à 2,07 euros) est un point d’entrée intéressant pour viser un rebond technique vers la résistance R1 (2,33 euros), puis 2,50 euros par la suite. Seuil de sécurité à 1,95 euro.

TELEFONICA
LE REVENU: Renforcer. La forte présence de l’opérateur dans les pays émergents dope sa croissance. En outre, le rendement est supérieur à 4%. Les ratios de valorisation sont en ligne avec le secteur, alors que la croissance est bien supérieure.

TEVA
JDF: Acheter en visant 50 dollars à moyen terme.

TF1
VF: Préférer un repli à 22,50 euros à un achat au cours actuel.

THALES
VF: Vendre.
JDF: Acheter sous 42 euros.

LE REVENU: La force tranquille. Sans faire de vagues, le groupe d’électronique a opéré une profonde mutation. Il pourrait encore faire parler de lui: en devenant le partenaire de Safran, par exemple…Conserver. Les acquisitions vont dynamiser la croissance dès cette année, et Thales peut encore accroître son périmètre.

THENERGO
LE REVENU: Admission sur Alternext. Attendre. Le titre n’est théoriquement pas accessible aux particuliers.

TONNELLERIE FRANCOIS FRERES
VF: Comme prévu, les objectifs de l’exercice clos le 30 avril ont été dépassés. Ces performances ont été saluées par le marché, qui a intégré en bonne partie les perspectives du groupe. La valorisation est correcte, prendre des bénéfices.
LE REVENU: Un sans-faute. La croissance des ventes s’est accélérée au quatrième trimestre de l’exercice clos fin avril. Un potentiel subsiste. Renforcer sous 40 euros. Les résultats qui seront dévoilés le 10 juillet seront en forte progression. Le PER 2007-2008 ne s’élève qu’à 12.
JDF: Prise partielle de bénéfices. Le titre a gagné près de 40% en un an et a atteint notre objectif de cours de 41 euros. Conserver le solde pour jouer les belles perspectives de la société sur le moten terme.
INVESTIR: Nous restons à l’achat avec un objectif relevé à 48 euros, pour la qualité des résultats annuels attendus le 10 juillet et de nouvelles marges de progression pour les exercices futurs. Ceux qui sont estimés pour 2007-2008 sont valorisés seulement 13,5 fois.

TOTAL
JDF: Acheter en baisse sous 54 euros avec un objectif de 63 euros.

TRANSGENE
LE REVENU: Transgene fait le plein. La société de biotechs a lancé une augmentation de capital de 75,7 millions d’euros, sans droits préférentiels de souscription. Renforcer aux cours actuels. Avec cette opération, Transgene améliore très notablement sa visibilité financière.
JDF: Acheter. Nous restons confiants dans les perspectives de la société qui a démontré la pertinence de sa technologie. L’annonce d’une nouvelle augmentation de capital a reçu un bon accueil Viser 25 euros.
INVESTIR: On pourra toujours acheter dans une optique spéculative pour jouer les prochaines annonces de résultats cliniques. Objectif: 22 euros.

TRIGANO
VF: Le fabricant de camping-cars continue à offrir des perspectives encourageantes.

UBISOFT
JDF: Prise partielle de bénéfices au-dessus de 38,50 euros.

UGIGRIP
VF: OPA à environ 14 euros. Le fabricant de crampons pour pneumatiques va quitter la cote. Les actionnaires rendront de connaître les intentions de l’acheteur quant au devenir de la coquille Ugigrip avant de prendre leur décision.

UNIBAIL
JDF: Un repli temporaire> Acheter avec un objectif de cours de 250 euros. Attention, en cas de contre-offre sur Rodamco, le titre pourrait baisser momentanément.

VALEO
VF: Recovery sous la pression des fonds. Thierry Morin, président de Valeo, n’a pas réussi à endiguer l’agitation entourant le capital du groupe. Prendre des bénéfices sur ce titre que nous avons conseillé à l’achat à environ 25 euros.

VALLOUREC
JDF: Une trésorerie excédentaire. Profiter d’un repli à 225 euros pour acheter dans une optique à moyen terme.

VEOLIA ENVIRONNEMENT
VF: Le leader de l’environnement met le turbo. Ce n’est pas vraiment une surprise. Veolia va lancer une augmentation de capital de 2,6 milliards d’euros. Le moment est bien choisi pour lancer l’opération qui aura un effet positif sur l’actif net par titre. Nous conseillons de souscrire à l’augmentation de capital qui se déroule du 14 au 27 juin. Ceux qui ne disposent pas des fonds céderont leurs DPS sur le marché à un prix supérieur 0 1,10 euro pièce.
LE REVENU: Veolia revoit ses ambitions de croissance à la hausse. Le groupe lance une augmentation de capital qui lui permettra d’accélérer son développement à trois ans. Souscrire l’augmentation de capital. Les perspectives sont excellentes et la décote attrayante par rapport au niveau actuel du cours.
JDF: Veolia profite d’un cadre réglementaire favorable. Nous recommandons d’acheter la valeur avec un objectif de cours de 68 euros à moyen terme.
INVESTIR: Nous recommandons de souscrire puisque nous sommes à l’achat du titre avec un objectif de 70 euros. Cette augmentation de capital va donner une meilleure souplesse financière.

VERGNET
JDF: Un fort repli, consécutif à des prises de bénéfices des actionnaires du premier jour pourra être mis à profit.

VICAT
JDF: Achat sous 92 euros. Le reclassement de la pertinacité d’HeidelbergCement avec une décote importante sur le prix maximal envisagé pour l’opération offre une opportunité de se replacer sur la valeur avec un objectif de cours de 106 euros.
INVESTIR: Un flottant très élargi. L’opération a été réalisée à un prix très attractif. En outre, les perspectives du cimentier, dont la gestion est très régulière, sont attrayantes. Nous conseillons l’achat du titre avec un premier objectif de 115 euros et de 125 euros à 12-18 mois.

VINCI
LE REVENU: Profiter du repli de l’action. Renforcer. L’activité concessions procure au groupe une belle visibilité sur ses cash-flows. Les métiers plus cycliques du BTP bénéficient d’une conjoncture favorable.
JDF: Une opportunité d’achat. Acheter pour viser un rebond de 30% par rapport à un objectif de cours à moyen terme qui se situe à 70 euros.
INVESTIR: Des perspectives toujours aussi prometteuses. Au cours actuel, nous réitérons notre conseil d’achat avec un objectif de cours de 70 euros.

VIRBAC
LE REVENU: Virbac affiche une belle croissance. Le spécialiste de la santé animale a de nombreux atouts: un marché porteur, des marges en hausse et un bilan sain. L’action monte depuis 2005. Renforcer. La progression du cours ne fait que refléter celle du chiffre d’affaires et des résultats. Le consensus des analystes est positif sur la valeur.

VIVENDI
VF: Et si Vodafone lâchait SFR> Vivendi se dit prêt à offrir au moins 11 milliards d’euros pour racheter la part de Vodafons dans SFR. La valorisation du groupe reste modeste, compte tenu du potentiel de croissance des bénéfices. Le titre offre en outre un rendement intéressant. Renforcer vers 31 euros.

WENDEL
INVESTIR: Nous recommandons toujours d’acheter en visant 155 euros.

ZODIAC
LE REVENU: Encore attrayant. L’équipementier a deux atouts de prôneur plan pour séduire les investisseurs: la qualité de ses résultats et son intérêt spéculatif. Renforcer. Le récent recentrage sur l’aéronautique renforce l’intérêt spéculatif du titre. Les perspectives de croissance restent soutenues.
JDF: Prendre des bénéfices.

JDF: Comment s’adapter à la volatilité des marchés. Nos valeurs préférées à 18 mois, avec leur potentiel de progression:

Sequana Capital: 36,18%
Iliad: 31,32
LVMH: 27,46
Vivendi: 27,43
Publicis: 26,05
April Groupe: 25,42
Vinci: 24,36
Nexity: 22,22
Axa: 21,31
STMicro: 19,80
HSBC: 19,13
BioMérieux: 19,05
Danone: 18,95
Véolia Environ.: 17,95
Crédit Agricole: 17,78
Suez: 17,47
BNP Paribas: 17,10
Wendel Invest.: 16,29
Dexia: 16,04
Allianz: 15,58
Legrand: 15,50
PPR: 15,49
Fimalac: 15,31

JDF: Les valeurs préférées des gérants.

Gérard Augustin-Normand:
Total
Faurecia
Danone

Raphaël Elmaleh:
IMS
SGS
Easydentic

Marc Fiorentino:
Infogrames
Thomson
Initiatives et Développement

Victoire de Trogoff
TF1
Géodis
Eutelsat

François Chevalier:
Siemens
Essilor
Dexia

INVESTIR: A la recherche de PER bas.
PER 2007 et 2008:
Arcelor-Mittal: 8 et 7,1
Dexia: 9,7 et 9
Crédit Agricole: 8,5 et 7,45
Total : environ 10,5 pour les deux années
Vallourec: 10,6 pour 2008

Merci Roger!

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