JCQ wargny passe à consever (obj 106) (Securibourse)
Jacquet Metals Excellent démarrage
Le CAT1 bondit de 60% à 89M. Jacquet continue de bénéficier dun environnement porteur à la fois en terme de volume et de prix. Comparé au T4, le CA marque une nouvelle accélération dans un environnement de prix favorable mais aussi grâce à la contribution pour la première fois des filiales US et chinoise.
Lexercice 2007 présente un environnement très porteur, notamment sur la demande en tôle Quarto mais aussi sur lévolution du nickel (plus haut de 52 000$, impact stock positif). En revanche, les conditions dapprovisionnement seront moins favorables dans la mesure où Jacquet bénéficiait, pour une partie de ses contrats, de prix fixés en 2003. Afin de diversifier ses sources dapprovisionnement, Eric Jacquet négocie avec le chinois Tisco qui pourrait devenir dans les années à venir lun de ses premiers fournisseurs de tôle Quarto. Les résultats du T1 seront publiés le 27 juin. Nous retrouverons un effet stock positif sur le prix des alliages. En revanche, nous manquons de visibilité sur limpact des négociations de prix de base. Nous tablons sur un ROC trimestriel de 14M (marge de 16%) et une prévision annuelle de 40M vs 28 précédemment.
Jacquet Metals est parvenu à professionnaliser le segment de la distribution de tôles inox Quarto en Europe avec des résultats de croissance interne très satisfaisants qui témoignent de la demande pour loffre unique que propose le groupe. Jacquet Metals vient de démontrer en 2006 sa capacité à générer des bénéfices hors normes dans un environnement favorable. Nous pensons que le groupe a dépassé un palier dans son chiffre daffaires qui, avec la maîtrise de ses charges, lui assure une bonne résistance dans une conjoncture moins favorable, ce qui devrait lamener à séloigner des multiples dun distributeur.
La forte hausse du titre et le manque de visibilité sur limpact des négociations de prix de base sur la rentabilité nous conduisent néanmoins à abaisser notre recommandation dAchat à Conserver. Notre valorisation par DCF ressort à 106, soit les multiples suivants : PER de 9.3x, VE/Ebit de 5.4x.
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mareva
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- JCQ wargny passe à consever (obj 106) - pasca711, 12/04/2007, 10:47
- mouais j'aime pas trop - mareva, 12/04/2007, 11:19
- JCQ wargny passe à consever (obj 106) - mareva, 12/04/2007, 11:34
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