U10 : JDF conseil à l'achat obj 14.5 (Securibourse)

par mareva , Barjac, vendredi 06 avril 2007, 09:50 (il y a 6435 jours)

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6227 - 06/04/2007- PAGE 24
Les valeurs françaises
Distribution
U10
Yannick Duvergé

Croissance interne forte et acquisitions ciblées ont permis à cette société entrée à la Bourse de Paris en 1999 de multiplier son chiffre d'affaires par 27 en moins de huit ans !

Ce développement s'était toutefois effectué au détriment de la rentabilité, puisque la marge d'exploitation de l'ensemble a chuté de cinq points depuis 2000, pour s'établir à 10,1 % du chiffre d'affaires (175,78 millions d'euros) en 2006.

Cette situation serait, semble- t-il, en voie d'amélioration. La société a en effet réalisé l'année dernière deux acquisitions stratégiques qui lui permettent de tabler sur un chiffre d'affaires supérieur à 220 millions d'euros en 2007 et, surtout, de renouer avec un niveau de rentabilité « plus élevé » qui devrait se maintenir dans le temps. Une nouvelle positive qui nous incite à revoir nos prévisions de bénéfices à la hausse au titre des exercices 2007 et 2008.

Nous tablons cette année sur un bénéfice de 14,3 millions d''euros, en hausse de 37 %.

Voilà qui rend le multiple de capitalisation (PER) enfin acceptable (16 fois 2007). Désormais, la société propose à sa clientèle de distributeurs des rayons qui intègrent non seulement des articles ménagers pour la maison, mais aussi des objets de décoration ainsi que des équipements pour la personne. Installée en Chine grâce à l'acquisition, l'an dernier, de 51 % du capital de la société Smerwick Group, U10 dispose d'une position efficace pour trouver ses articles au meilleur prix, ce qui lui permettra rapidement d'améliorer la rentabilité des ventes de rayons clés en main en Europe.

En corollaire de ce développement exponentiel, la société a renforcé sa structure financière. L'émission de 39,87 millions d'euros d'Obsar (emprunt obligataire avec bons de souscription d'actions remboursables) en janvier 2006 a permis d'augmenter les fonds propres de 38,5 millions d'euros, tout en finançant les acquisitions réalisées l'an dernier.

En conséquence, le taux d'endettement de l'ensemble a été ramené à 76 % des fonds propres au 31 décembre 2006, contre 88 % à fin 2005.

La valeur peut donc être placée en portefeuille avec un premier objectif de cours de 14,5 euros à dix-huit mois.

NOTRE CONSEIL
Acheter

L'ex-petite société qui fournit des rayons clés en main aux acteurs de la distribution devrait dépasser 220 millions d'euros de chiffre d'affaires cette année.

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