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mareva

Bonjour Mareva, peux tu publier la note sur PHY > Grosses

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mareva

Alès Groupe
Alléger (Achat)
Cours : 18,6 € Objectif : 22 €

Alès Groupe Alès Groupe relative to Sbf 250
12/05 12/06e 12/07e
CA (M€) 151,9 164,1 175,6
ROC (M€) 14,8 19,9 23,1
RNPG (M€) 5,7 11,8 13,9
Marge op. (%) 9,7 12,1 13,2
BPA corrigé (€) 0,42 0,87 1,03
Var. BPA corrigé (%)
P/E 44,2x 21,4x 18,1x
VE/CA 1,8x 1,6x 1,5x
VE / ROC 14,8x 12,2x 11,6x
Capitalisation 252 M€
Flottant 20%
Résultats annuels 2006
Agenda : réunion cet après-midi 15h
Le groupe a publié ses résultats annuels 2006. Nous attendions un ROC de 19,9 qui
ressort finalement à 18,6 M€ ce qui marque pour nous une certaine déception sur le
développement prévu des marques phares. Le consensus tablait sur un résultat
opérationnel supérieur au publié.
Le résultat net attendu était également supérieur à ce que le groupe annonce avec une
anticipation à 11,8 M€ pour un publié de 8,9 M€.
Par ailleurs, le groupe procède à une nouvelle révision de la juste valeur de sa marque
Caron de l’ordre de 1 M€ supplémentaire, ce qui devrait constituer pour le marché un
autre sujet d’inquiétude d’autant plus que cette augmentation de provision
s’accompagne d’éléments non récurrents de l’ordre de 2,8 M€, dont la nature exacte
n’est pas précisée dans le communiqué.
Dividende de 0,4 € par action pour l’AG du 14 juin.
Recommandation passée à Alléger.
Reuters/Bloomberg PHYP.PA/PHY SP
Le 20 Mars 2007
Produits de soin personnel
France
Manuelle de LA RIVIERE

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mareva

Achat, Objectif 21 euros
LE DÉVELOPPEMENT SE POURSUIT
L'essor du groupe à l'international et une bonne gestion ont permis un nette progression des résultats d'Ales en 2006. Le groupe maintient ses objectifs d'investissements et reste confiant pour 2007.

Porté par une progression de ses ventes et une bonne maîtrise de ses coûts, les résultats d'Ales ont nettement progressé en 2006. Début février, le spécialiste des soins cosmétiques avait annoncé une hausse de 6,6% de ses ventes à 161,9 millions d'euros. L'activité avait essentiellement été portée par l'essor de 15,1% des ventes à l'international, qui ont ainsi représenté 60% de l'activité totale, et compensé la contraction de 4% du chiffre d'affaires en France. La progression de l'activité, associée à un double effet volume et mix produits ont permis une progression de la marge opérationnelle courante, portée de 9,7% à 11,5% d'une année sur l'autre, malgré des efforts marketing et commerciaux toujours soutenus. Fort de cet effet de levier, le résultat opérationnel courant s'accroît de 26,1% à 18,6 millions d'euros.

En revanche, le groupe annonce qu'une révision de l'évaluation de la marque Caron l'a amené à enregistrer une provision supplémentaire de 1 million d'euros. Par ailleurs, des éléments « non récurrents » ont pesé sur le résultat financier, négatif de 2,4 millions d'euros. Au final, le résultat opérationnel progresse de 60,2% à 16,5 millions d'euros, et le bénéfice net part du groupe de 55,3% à 8,9 millions d'euros. D'après le bureau d'études FactSet, les trois analystes qui suivent la valeur attendaient en moyenne un résultat opérationnel de 18 millions d'euros et un résultat net de 11,2 millions d'euros.

L'endettement contenu à 20% des capitaux propres, contre 19% un an plus tôt, et la trésorerie toujours « largement positive » malgré un « léger repli », Ales reste à l'offensive en ce début d'année 2007. Alors que ses précédents investissements marketing et commerciaux portent leurs fruits, le groupe indique qu'il veut les maintenir cette année. « Ainsi, une importante compagne de communication a été lancée en France pour Lierac début 2007, dont les effets positifs sont déjà perçus », indique Ales dans son communiqué. Le développement de l'activité des filiales et des distributeurs se poursuivant, 2007 semble donc devoir être une nouvelle année de croissance pour le groupe. En revanche, alors que « les programmes de lancement de nouveaux produits demeureront soutenus en 2007 », Ales ne s'étend pas sur leur impact en termes de marges.

Enfin, un dividende en hausse de 40% à 40 centimes d'euros par action sera versé. Il offre un rendement de 2,1% sur la base d'un dernier cours de 18,60 euros. Le titre a gagné plus de 10% ces derniers jours.

Les résultats d'Ales sont de bonne facture mais ils semblent légèrement inférieurs aux attentes. Compte tenu des perspectives de développement de l'entreprise et de la qualité du dossier, on peut néanmoins se renforcer dans une perspective de moyen terme.

PHY c'est PHYTO-LIERAC l'ancienne appellation d'ALES qui a pris le nom de son fondateur. J'aime bien te faire chercher ....

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mareva