avis Cheuvreux (Securibourse)

par kisscool, vendredi 09 février 2007, 12:43 (il y a 6347 jours) @ The Bull

Opinion Positive

Mise à jour 09/02/2007

Date de Modification d'opinion 09/02/2007
Nombre d'actions 50,13 m
Capitalisation boursière € 2220,26 m


Volume quotidien € 0,15 m
Code ISIN FR0004548873

SYNTHESE
Description de l'activité
Groupe réunionnais centré sur les services maritimes (remorquage, transport et support à l'offshore pétrolier).

Derniers chiffres (et événements récents)
4T06 : CA de EUR 201.7 m (+24.7%), supérieur à nos attentes (EUR 176.4 m).

Opinion
Les perspectives sont favorables à moyen terme, notamment dans l'offshore. Adoption d'une opinion positive.

Actionnariat
Flottant 64%, Financière Jaccar SAS (Chateauvieux) 20%, financiers historiques 11%, Gevaert 5%.

INFORMATIONS RECENTES Haut de la page

09/02/07
Nous adoptons une opinion positive, Bourbon ayant publié un CA au 4T06 supérieur à nos attentes. Le CA ressort à EUR 201.7 m (+24.7%) vs EUR 176.4 m E, grâce à la très bonne performance de la branche offshore (+18% à EUR 112 m vs EUR 94.8 m E), notamment en Mer du Nord. Le renouvellement de contrats long-terme en Afrique de l'Ouest et la mise en services de nouveaux navires au 2S06 ont également contribué à la performance de cette activité. La division remorquage et sauvetage affiche une bonne résistance avec un CA trimestriel de EUR 32.6 m (vs EUR 30 m E), malgré l'importante chute d'activité dans le port du Havre après l'arrivée de nouveaux concurrents. La division transport dépasse également nos attentes, avec un CA de EUR 46 m (vs EUR 41.6 m E). Le contexte reste donc favorable à Bourbon, ce qui lui permet de renégocier ses contrats dans de bonnes conditions. Les perspectives sont donc favorables à moyen terme. Nous relevons notre BPA 2006 de 4%.

14/11/06
Au 3T06, le groupe publie un CA en hausse de 15.5% à EUR 174.5 m et parfaitement en ligne avec nos prévisions. Par division, les ventes dans l'offshore dépassent de 5% nos estimations pour atteindre EUR 94.7 m (+34%). Dans le remorquage et sauvetage, le CA n'enregistre qu'une modeste hausse de 12% à EUR 31.5 m (vs EUR 33 m E), en raison de l'arrivée d'un nouveau concurrent dans cette activité. Enfin, dans l'activité transport, le CA est en recul (-5.7% à EUR 41.1 m), conformément à nos anticipations.

03/11/06
Au 1S06, Bourbon publie un EBE de EUR 115.1 m, en ligne avec les prévisions, faisant ressortir une marge de 40.7% (vs 42% E). Le résultat d'exploitation de EUR 71.2 m dépasse de 4% nos attentes. La division offshore enregistre une performance décevante, avec une marge d'exploitation de 21.1% (vs 24% E), mais qui est compensée par la bonne performance de la division remorquage (marge d'exploitation de 23.2% vs 13% E). Le RN à EUR 52.2 m ressort légèrement supérieur à nos attentes (EUR 51.3 m).

10/08/06
Au 2T06, le groupe publie un CA de EUR 173.3 m, en hausse de 8.4%, mais légèrement inférieur à nos prévisions (EUR 180 m). Cette modeste performance est liée au ralentissement enregistré dans la division transport (-25% à EUR 41 m vs EUR 52 m E). La division offshore reste quant à elle sur une bonne dynamique avec un CA en hausse de 32% à EUR 90.7 m (vs EUR 88 m E). La division remorquage & sauvetage enregistre également une performance satisfaisante, avec un CA en hausse de 18% à EUR 33.1 m (vs EUR 30 m E).

OPPORTUNITES Haut de la page

- Les activités de services maritimes sont bien orientés et notamment la division offshore qui bénéficie d'un contexte porteur dans les activités pétrolières.
- La profitabilité devrait encore s'améliorer à moyen terme (marge d'exploitation attendue à 18.8% en 2006E vs 11.3% en 2004), grâce à la montée en puissance de l'offshore pétrolier (marge de 20%).

RISQUES Haut de la page

- Dettes importantes qui induisent une forte sensibilité aux taux d'intérêts (ratio dettes nettes sur fonds propres de 1.0 en 2005 et 2006E).
- Arrivée d'un nouveau concurrent dans l'activité remorquage-sauvetage au sein du port du Havre (représente 20% de l'activité du groupe en France).
- Le groupe est fortement exposé aux variations de la parité euro/dollar.

Analyste: Bertrand FARRE