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Club Méditerranée Les gains de clients cible sont encore très insuffisants Alléger

TECHNOLOGIES DE L’INFORMATION
Cegid Petite acquisition dans les services en ligne (ASP) Achat

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mareva

Je suis déçu aussi. J'avais mal interprété l'interview de P. Joffard au salon Actionaria. Je pensais que les résultats seraient au moins équivalents à 2005.

Cependant, les perspectives sont bonnes et le dividende est maintenu à 1,30€. Le titre est d'ailleurs bien soutenu ce matin, tout comme les jours derniers, il est dans les plus hauts récents et avec un volume conséquent.

J'ai quand même vendu un quart de ma ligne avec une PV de 8% sur mon PRU moyen (en moins d'un mois, ça va !).

Pierre

Lafuma
Alléger ( Achat)
Cours : 57,8 € Objectif : sous révision

9/05 9/06e
CA (M€) au 30/09 201,1 243,0
ROC (M€) 11,3 9,8
RNPG (M€) 5,4 4,5
Marge op. (%) 6,0 4.0
BPA corrigé (€) 2,6 2,17
Var. BPA corrigé (%)
P/E 22,2x 26.6x
VE/CA 1,0x 0,8x
VE / ROC 13,9x 13,6x
Capitalisation 120 M€
Flottant 44%
Une performance très décevante
Lafuma vient de publier une performance 2005-2006 en IFRS fortement perturbée :
1- Le résultat opérationnel est en recul de 4,6% à 9,8M€ (alors que nous
attendions une progression en normes françaises),
2- Idem pour le RNpg en recul de 17,4% à 4,5 M€ alors que nous attendions une
progression à 9,5 M€ (en NF) !
Le recul du ROC provient essentiellement du pôle grand public, qui a été affecté par les
activités mobilier et celles d’Ober (ce pôle présente une marge négative de –2,7% vs
+2,2% auparavant). Le Chameau a également déçu à l’exportation. De même, une taxe
de 500 k€ a touché l’activité des chaussures de randonnée fabriquées en Asie.
Même si l’intégration d’Oxbow semble avoir donné satisfaction, le groupe a visiblement
été fortement perturbé par des réorganisations sur plusieurs activités. La dynamique de
croissance va être difficile à retrouver.
Nous dégradons la valeur en alléger (vs Achat) et mettons notre modèle en révision de
même que l’objectif.
Reuters/Bloomberg LAFU.PA/LAF FP
Le 12 Décembre 2006
Equipements de loisirs
France
Guy FRANCHETEAU

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Lafuma termine à +5.19% avec le plus gros volume depuis le début de l'année !