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08-03-2006 - 10h14
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DE TRÈS BEAUX RÉSULTATS ET PERSPECTIVES, DIVISION DU NOMINAL
Tous les voyants sont au vert pour Vallourec. Le spécialiste des tubes sans soudure publie ce matin d'excellents résultats annuels, qui dépassent à nouveau les attentes des analystes. Alors que les cours atteignent de nouveaux sommets, le groupe annonce une division par 5 du nominal.

Pas de baisse de régime pour Vallourec qui, après une très belle performance en 2005, ne prévoit pas de s'arrêter en si bon chemin. Alors que le chiffre d'affaires avait progressé de 41,8% 4,31 milliards d'euros en 2005, le résultat brut d'exploitation bondit de 133% à 1,06 milliard d'euros. Une nouvelle fois, le groupe est ainsi parvenu à améliorer sa marge, qui ressort à 24,6% sur l'exercice écoulé, contre 22,8% au premier semestre, et " seulement " 15% en 2004. En hausse de 171,8% en 2005, le résultat d'exploitation a atteint 965,3 millions d'euros, au-delà des 896,6 millions d'euros visés par les analystes (données Reuters). Enfin, l'intégration au 1er juillet des 45% de V&M Tubes dope littéralement le résultat net part du groupe, qui est plus que triplé à 473 millions d'euros, contre 442 millions attendu.

" Les conditions favorables dont ont bénéficié les activités du groupe depuis 2 ans demeurent ", commente sobrement Vallourec dans un communiqué. Le chiffre d'affaires devrait ainsi progresser au premier semestre au rythme enregistré l'année dernière, et le niveau d'activité se maintenir du premier au second semestre. Compte tenu du maintien attendu de la marge brute d'exploitation et du plein effet de l'intégration de V&M Tubes sur un an, le chiffre d'affaires devrait tutoyer les 5,6 milliards d'euros, et le résultat net atteindre 700 millions d'euros. Un objectif qui valorise le titre au ratio encore raisonnable d'environ 11 fois les résultats 2006, Vallourec grimpant ce matin de 3,38% à 718 euros.

Enfin, outre l'annonce d'une multiplication par 3,5 du dividende à 11,2 euros par action, soit un rendement de 1,6%, Vallourec annonce enfin la division par cinq du nominal de ses actions. Proposée à l'Assemblée générale du 1er juin prochain, elle permettra de rendre le titre plus liquide et plus accessible, à environ 140 euros par action.

Compte tenu de perspectives d'activité et de résultats toujours soutenues, de ratios de valorisation encore raisonnables et de la perspective d'une division du nominal, nous restons acheteurs de Vallourec. Le groupe présente ses résultats à la communauté financière en fin de matinée.
Ambroise Ecorcheville

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mareva