le " W" de ce matin
INDUSTRIES DE BASE Maurel et Prom
Achat (inchangé)
Cours : 19,5 € Objectif : 21 €
P
Poursuite de l’exploration en Afrique
La société annonce :
1) La mise en production de trois puits dans le champ de M’Boundi pour un débit
total de 8800 b/j.
2) Le forage en cours du puits « Boubissi-1D » sur le permis de Kwakwala.
3) Le forage à partir de la mi-mars du puits 2001 dans le champ de M’Boundi.
4) Les résultats du test relatif au puits ONAL-3 du permis de recherche gabonais
d’Omoueyi (Cf communiqué du 10 février 2006).
Commentaires :
a) la version anglaise du communiqué est plus complète dans la mesure
où elle évoque plus clairement les forages supplémentaires (« infill
drilling » = puits intercalaires, c’est-à-dire additionnels par rapport à la
surface naturelle de drainage de chacun) dans la zone centrale de
M’Boundi. Les forts débits de ces derniers laissent anticiper une
accélération des cash-flows – donc un relèvement de la valorisation de
l’actif - dès que seront accrues les capacités de traitement. Ils
permettront également dans cette attente de réduire la production de
ceux des puits qui produisent – et gaspillent – les plus gros débits de
gaz associé au brut.
b) La délinéation se poursuit avec le puits 1203 au Nord-ouest de
M’Boundi, lequel assure encore 2100 b/j.
c) Le puits 2001 est un « step-out », largement au Sud-Est du périmètre ;
ses résultats seront importants pour la connaissance définitive du
réservoir.
d) En l’attente de la ratification du permis de la Noumbi, la société ne
perd pas son temps : elle explore la formation récemment découverte
du Djeno dans le champ de Kwakwala.
e) Alors que le communiqué du 10 février laissait planer un doute sur la
pression du puits ONAL-3 au Gabon, le caractère éruptif de ce dernier
constitue une bonne nouvelle. Si le débit apparaît relativement
modeste (600 b/j), les deux puits d’appréciation devant être forés
permettront de se prononcer sur le réservoir ainsi mis à jour.
L’exploration de ce dernier se poursuivra à brève échéance avec le
puits OZO-1.
Conclusion : Malgré l’évocation du relatif goulot d’étranglement lié à la capacité de
traitement de M’Boundi, la teneur du communiqué est clairement positive, constituant les
prémices du relais de la croissance attendu.
Nous continuons à préconiser l’achat du titre.
Reuters/Bloomberg MAUP.PA/MAU FP
Le 6 Mars 2006
Pétrole
France
Jean-Jacques LIMAGE 01 53 29 15 71 jjlimage@wargny.fr

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mareva