LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6170 - 03/03/2006- PAGE 18
Valeurs francaises

TELECOMS

MAROC TELECOM
Le rendement dépasse 8 %.
Renaud Maridet

Introduit en Bourse en décembre 2004 simultanément à Casablanca et à Paris, l'opérateur historique marocain de télécommunications n'en finit pas de dévoiler ses attraits. Son évolution boursière en témoigne, puisque le titre s'est envolé de plus de 68 % depuis son arrivée sur le marché. Les résultats de l'exercice 2005, publiés en début de semaine, ainsi que les perspectives que la société dessine pour 2006, ne devraient pas inverser la tendance, bien au contraire. Outre des ventes en hausse de 16 % sur une base comparable, à 20,54 milliards de dirhams marocains (1,88 milliard d'euros), Maroc Telecom a vu son résultat d'exploitation progresser de 13 %, pour atteindre 8,68 milliards de dirhams (794,2 millions d'euros), ce qui fait ressortir une marge d'exploitation de 42,2 %. A titre de comparaison, la marge brute de France Télécom n'excède pas 38 %. Le résultat net, à 5,8 milliards de dirhams (532,4 millions d'euros), a augmenté de plus de 12 %.

De tels chiffres ont permis, outre le versement d'un dividende de 6,96 dirhams (0,64 euro) issu de la distribution du résultat distribuable et d'un prélèvement sur les réserves facultatives du groupe, d'ajouter un complément de 4 dirhams (0,36 euro) au titre d'une réduction de capital par voie de réduction de la valeur nominale des actions. Au final, le dividende global du groupe fait ressortir un rendement époustouflant, au cours actuel, de plus de 8 % au titre de 2005 ! Et ce n'est pas fini... Même si le dividende 2005 comporte une partie exceptionnelle, celui de cette année devrait se maintenir à un niveau particulièrement élevé.

Les objectifs de Maroc Telecom, à savoir une croissance du chiffre d'affaires et du résultat d'exploitation respectivement comprise entre 6 et 8 % et entre 12 et 14 %, devraient permettre d'atteindre un bénéfice net d'environ 600 millions d'euros, de quoi porter le dividende 2006 à au moins 0,68 euro par action. Ce qui ferait ressortir un excellent rendement de 5,6 %. C'est pourquoi nous profitons des récentes prises de bénéfices sur le titre Maroc Telecom pour revenir à l'achat ferme, avec un objectif de cours relevé à 14 euros.

Code IAM - Comp. - Continu

Cours au 1/03/ 11,68 €

+Bas +Haut sur 1 an 7,14 €/12,25 €

CA 2004 1.611 M€

Capitalisation boursière 10,26 Mds€

BNPA 2004/05/06 0,53/0,60/0,68 €

PER 2004/05/06 21,91/19,28/17,11 fois

Dividende net 2004/05 0,45/1,00 €

Rendement net 2004/05 3,85 %/8,56 %

Moyenne transactions/jour 414.000 titres

Activité Opérateur télécom

Objectif de cours à 18 mois 14 €

Risque limité. Note de risque : 3

NOTRE CONSEIL
ACHAT

IAM428

--
mareva