1/ Marché et savoir faire reconnus, offre structurée, diversifiée et équilibrée
2/ Forte croissance du CA, charges maitrisées permettant une très forte amélioration du RO et donc du RN
3/ Valo à 85% des FP et 45% du CA sachant qu'aucune année a été déficitaire...
4/ Facteurs de progression de la rentabilité d’exploitation sur les prochaines années :
Poursuite de l’optimisation de la politique d’approvisionnement
Croissance du CA par l’élargissement du réseau en France et à l’international
Diminution de la part des affiliés pour améliorer la rotation des stocks
Effet volume sur la structure des coûts
5/ Les objectifs du Groupe :
Accélération de la croissance de + 40% à 3 ans
Un taux de marge d’exploitation supérieur à 12% à horizon 3 ans
6/ Le succès de l'AK permet à la société d’élargir son flottant à court terme
pour renforcer ses fonds propres et d'améliorer la liquidité du titre.

* L'AK réservée c'est faite à quel prix >
* pas effrayé par le manque flagrant de liquidité sur cette action >
* le secteur de la fringue n'est pas très sexy en ce moment. De plus, Cayeux se paie déjà 18 fois son RN 2005, n'est pas largement raisonnable comme valorisation >

Ci-joint commentaire de Atout Capital:
Avec une présence internationale dans plus de 1 000 enseignes multi-marques et environ 180 boutiques en nom propre, le fabricant de vêtements pour enfants est une entreprise familiale en bonne santé financière qui a réalisé en 2004 des résultats supérieurs aux prévisions de la direction (20,81 millions d’euros de chiffre d’affaires pour un résultat net de 390 000 euros). Cette dynamique s’explique par la bonne performance des ventes à l’export qui représentaient au cours du dernier exercice 63% du chiffre d’affaires soit une progression de 57% depuis 2002. Les ventes du premier semestre 2005 confirment la tendance avec une croissance enregistrée de 14,1% à 10,12 millions d’euros. A court/moyen terme, Clayeux envisage une opération de croissance externe, notamment à l’international afin de compléter son déploiement géographique. On notera le faible volume d’échange sur le titre qui peut s’expliquer notamment par l’étroitesse du flottant (10%). C’est pourquoi nous appliquons une décote de liquidité de 20% dans notre valorisation qui atteint (approche par comparables boursiers) 18,52 euros, ce qui laisse apparaître un potentiel de valorisation de l’ordre de 20%. »
Anna Stephan, Atout Capital

Cordialement, JF