JDF : Maurel objectif 24

par mareva , Barjac, vendredi 24 février 2006, 17:05 (il y a 6858 jours)

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6169 - 24/02/2006- PAGE 16
Valeurs francaises
ENERGIE-PETROLE ET SERVICES PETROLIERS
MAUREL & PROM
Le titre n'a pas épuisé son potentiel d'appréciation.
Christophe Soubiran

Retour en forme pour la jeune compagnie pétrolière. Après avoir perdu plus d'un quart de sa valeur à la fin du mois d'octobre 2005, et être tombé à 14 euros, à la suite de la publication de résultats semestriels décevants, le titre a regagné depuis lors tout le terrain perdu en s'échangeant au-dessus de 19 euros.

Une embellie qui s'explique par l'envolée des cours du pétrole. Mais pas seulement.

L'activité du groupe affiche en effet, mois après mois, des progrès notables. Le chiffre d'affaires au cours du quatrième trimestre 2005 a ainsi atteint 168,2 millions d'euros, contre 35,5 millions un an plus tôt. Certes, cette performance est en partie due à l'intégration de Hocol (97,8 millions d'euros), la société acquise au mois de juin 2005, dont les actifs sont situés en Colombie et au Venezuela. Mais il faut noter également que les facturations au Congo ont plus que doublé dans le même temps, pour atteindre 63,2 millions d'euros, grâce à la croissance (+ 62 %) de la production de pétrole.

Au total, sur l'ensemble de l'exercice 2005, les ventes se sont élevées à 407,7 millions d'euros, contre 101,3 millions un an auparavant.

Le titre a également été porté par les rumeurs récurrentes d'une possible offre d'achat de la part du groupe pétrolier indien IOC (Indian Oil Company). Il semblerait d'ailleurs que des négociations ont bel et bien lieu entre les deux parties, mais qu'elles achopperaient pour l'heure sur le prix. IOC ne serait d'ailleurs pas la seule compagnie pétrolière à vouloir jeter son dévolu sur Maurel & Prom.

Si le caractère opéable de la petite compagnie pétrolière constitue, depuis l'abandon du statut de commandite et la transformation en société anonyme, un élément de soutien important pour le titre, il n'est pas le seul catalyseur en mesure de lui donner une nouvelle impulsion dans les prochains mois.

En premier lieu, les réserves du groupe sont actuellement évaluées par la société américaine de certification, Degolyer & McNaughton. Les conclusions de l'audit seront connues au mois d'avril. Le chiffre publié devrait permettre de lever toutes les suspicions dont le niveau des stocks fait encore l'objet de la part de nombreux investisseurs.

Par ailleurs, Maurel & Prom dispose de dix projets susceptibles pour chacun d'eux d'accroître entre 10 et 50 % le montant de ses réserves d'hydrocarbures en cas de succès. Des forages d'exploration ont actuellement lieu en Colombie, en Italie, en Hongrie, et au Congo, et d'autres sont programmés dans le courant de l'année. Or il est peu probable qu'aucun ne donne de résultats positifs.

Enfin, grâce à la montée en puissance de la production au Congo, les résultats devraient afficher une nette progression cette année. Or le titre capitalise moins de 8 fois notre estimation de bénéfice net pour 2006 (290 millions d'euros, contre 120 millions en 2005), ce qui paraît modéré.

En conséquence, nous restons positifs sur la valeur que nous recommandons toujours à l'achat à titre spéculatif, avec un objectif de cours relevé à 24 euros.

Code MAU - Comp. A - Continu

Cours au 22/02 18,99 €

+Bas +Haut sur 1 an 14 €/21,5 €

CA 2004 101 M€

Capitalisation boursière 2,20 Mds€

BNPA 2004/05/06 0,53/1,04/2,49 €

PER 2004/05/06 35,36/18,24/7,61 fois

Dividende net 2004/05 0,15/0,40 €

Rendement net 2004/05 0,78 %/2,10 %

Moyenne transactions/jour 558.000 titres

Activité Pétrole

Objectif de cours à 18 mois 24 €

27,80 0,84 +3,1 % +79 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

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mareva