17-12-2004 - 12h45
Achat, Objectif 45 euros
DES RÉSULTATS EXPLOSIFS, DES PERSPECTIVES DU MÊME ACABIT
Airox présente des résultats à neuf mois bluffants. Le spécialiste de l'assistance respiratoire à domicile voit déjà au-delà, et annonce des perspectives alléchantes pour 2005.
Airox annonce une hausse impressionnante de 376 % de son résultat net au 30 septembre, à 2,1 millions d'euros, sur la base d'un bond de 63,7 % de son chiffre d'affaires, à 11,02 millions d'euros. La hausse du résultat net s'appuie sur une progression de la marge nette de 6,6 % sur les neuf premiers mois 2003 à 19 % au 30 septembre 2004.

Pour l'ensemble de l'exercice, le chiffre d'affaires de la société devrait s'établir à 14,5 millions d'euros, indique Airox, avec un résultat net encore en progression. Le groupe indique dès lors qu'il envisage de distribuer en 2005, au titre de l'exercice 2004, un dividende en forte hausse par rapport à 2003. L'année dernière, Airox avait distribué un dividende de 0,77 euro, multiplié par près de quatre par rapport à l'année précédente.

Les comptes publiés par le groupe font ressortir une nette amélioration de son bilan. La trésorerie est désormais supérieure à la dette financière, et les capitaux propres progressant de 85,1 % d'une année sur l'autre, la société n'est désormais virtuellement plus endettée.

Pour 2005, Airox prévoit " une nouvelle croissance soutenue du chiffre d'affaires sans atteindre celle de 49 % enregistrée en 2004. L'augmentation du résultat net devrait être supérieure à celle du chiffre d'affaires ". Le groupe indique structurer actuellement " de nouveaux dispositifs de développement international ", " qui donneront leur pleine mesure en 2006 et 2007 ".

Enfin, le groupe côté au Marché Libre note préparer le transfert de ses actions sur Eurolist ou Alternext pour le courant de l'année 2005, ce qui devrait permettre d'améliorer sa liquidité.

Partant des indications fournies par le groupe, nous tablons prudemment sur un résultat net de 3,7 millions d'euros pour 2005. A 38 euros, le titre ne s'échangeant dès lors que 10 fois les bénéfices attendus l'année prochaine, nous en recommandons l'achat avec un premier objectif de 45 euros, correspondant à un PER de 12.

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mareva

17-11-2004 - 14h45
Vente partielle
PAS DE NOUVELLES, BONNE NOUVELLE
Après avoir touché un plus haut annuel il y a quelques semaines, Airox stagne en Bourse. Si les fondamentaux du groupe ne sont pas remis en cause, un point s'impose.
Depuis la présentation des résultats semestriels du fabricant d'appareils respiratoires et notre conseil d'achat sur la valeur en septembre dernier, Airox a gagné 48,5 %. La valeur cote aujourd'hui 35,5 euros et donne désormais des signes de stagnation depuis le début du mois, après avoir tutoyé les 38 euros fin octobre. Depuis le début de l'année, elle affiche un gain de presque 150 %. Au cours actuel, Airox s'échange 12,7 fois nos prévisions de bénéfices pour l'année en cours.

Rappelons qu'en septembre dernier, Airox a présenté des résultats semestriels impressionnants, caractérisés par un bénéfice à six mois supérieur à celui de l'année précédente prise dans son ensemble. La société a enfoncé le clou en déclarant que " le second semestre devrait enregistrer, comme habituellement, un chiffre d'affaires et un résultat courant plus forts que le premier ".

Les fondamentaux du groupe restent solides, mais en l'absence de catalyseur à court terme, nous conseillons une vente partielle du titre, en bonne gestion, le solde restant en portefeuille afin de continuer à profiter des excellentes perspectives de cette valeur de qualité. L'opération se solde par un gain de près de 50 % en trois mois.
Ambroise Ecorcheville

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mareva