Petit point rapide comme dirait...
Point rapide sur mon portif...
Les premiers mois de lannée ont été loccasion de faire le « ménage » dans mon portefeuille
Les BS :
Bcp de très petites lignes sur qqs BS ont été vendues avec une belle PV. Je pense à Oeneo, AirFrance et Orco. Ces outils restent à manipuler avec précaution mais sont à la clef de belles opportunités !
BVD et co :
Lhistoire BVD, quel beau feuilleton là encore ! Après avoir soldé tous mes BS et replacé la somme sur MBZ, voilà que BVD annonce le rachat de ce beau groupe français. Je ne pensais pas que ce serait si rapide même si qqs rumeurs avaient relayé la nouvelle. Les synergies à venir sont monstrueuses et le marché la compris en propulsant BVD à 150, cours auquel jai sorti mes derniers titres. La prochaine AK sera loccasion de revenir sur le titre mais là le potentiel me semble faible à CT. Bravo au stratège JR en tout cas car il est en passe de réaliser son rêve.
Réponse :
J'ai profité de l'annonce des résultats et du retour des volumes pour solder mes 30000t. J'encaisse au passage mes 70% de PV en 9 mois.
Pourquoi >
Ce dossier garde du potentiel, j'en suis convaincu mais la direction temporise une opération et elle ne veut pas en parler je pense. Les fonds Prado et Keren Finance vendent en ce moment qqs blocs en hors marché ce qui ne limitera plus l'exposition à ces seuls "zinzins"... Les chiffres publiés sont bons, sans plus, car là encore selon moi, la direction joue avec les commandes pour ne pas faire exploser les marges trop vite. Bref je m'attendais, c'est vrai à un cours entre 8 et 10 avec cette annonce mais ce n'est pas le cas et l'accélération viendra mais un peu plus tard. Le dossier se réveillera sans doute dans l'année mais pour l'instant j'ai d'autres cibles en vue...
Petit point rapide comme dirait...
Les valeurs toujours en portefeuille : LTAN, LDLC et VET.
LTAN :
Je complète petit à petit cette ligne que javais soldée pour les 2/3 entre 15 et 16. Déjà repris 10000t à 12,25 de moyenne et je compte monter encore en puissance jusquà 30% de mon portefeuille. Qqs LT sont sortis du dossier, ceux qui étaient entrés comme moi à 3-4 y a pas si longtemps et qui souhaitent changer de dossier. QQs CT comme dhab ont raté leur A/R en jouant les résultats ! A y regarder de plus près, il y a dans le dernier communiqué des bonnes choses et des moins bonnes. Le point clé soulevé est la question du point mort pour LTAN. On se rend compte que la société nest pas à labri dune consommation faible (surtout le mois de décembre) et que lopération délicate de restructuration que mène la direction depuis 6mois se doit dêtre accélérée. Bref la société devrait parachever ce vaste chantier dans le semestre à venir et devrait donc être à labri de mauvaises surprises concernant la consommation. Enfin le recentrage progressif vers la commission affiliation en Fr me semble pertinent quant à la revalorisation en termes de comparable du dossier sur le marché. Le groupe sera moins impacté par son activité de sous traitance et sera un pur player de la value brand. Les points mis en avant dans le communiqué maintenant. La question du Japon est enfin réglé, elle aura couté certes mais dorénavant la direction ne commettra plus les mêmes erreurs que dans le passé et je peux vous assurer quils mettent les bouchés doubles au pays du soleil levant, avec qqs idées de partenariat dans qqs lieux « porteurs » asiatiques. Le Moyen Orient a littéralement explosé, de même que les pays dEurope dans lesquels LTAN est présent. Tout ceci rend LTAN moins dépendant de la Fr. La perte concernant la fabrication pour maison de luxe est en fait à relativiser car une énorme commande leur a été passée, commande qui nest pas moins que la future référence en termes de maroquinerie dune grande maison, et tout ceci à demander qqs aménagements évidemment. Bref ces chiffres sont à mettre en rapport avec les données que jattendais à savoir les perspectives. Pour 2005, la société a réalisé une énorme PV sur la cession de son autocontrôle, qui ne sera pas dans le RN, normes IFRS oblige. La société a selon moi réalisé une PV de 500k sur la vente de la marque UPLA qui ne viendra plus dorénavant grever les résultats. La société a enfin développé une véritable ligne féminine et sa restructuration sachève. Les efforts en termes de publicité ont pleinement remplis leurs objectifs également. Pour 2006, la société est armée pour parer à déventuelles failles et va continuer à développer son réseau de commission affiliation qui marche très bien car la société prend le temps de choisir les bons dossiers. En outre linternational ne sera pas oublié comme je vous lai dit et de nouveaux axes de déploiement sont dores et déjà programmés. Ensuite viendra bien entendu la PV concernant la vente de la boutique UPLA, la reprise de provision sur le japon et tous les bénéfices du vaste programme mené en interne de réduction des couts fixes depuis 6mois déjà. En conclusion le RN 2005 pourrait certes se situer aux alentours de 500k et je comprends que qqs personnes prendront leurs bénéfices mais je compte bien renforcer petit à petit pour jouer 2006 et 2007 qui seront eux en ligne avec les sociétés du luxe comme je lentends, au niveau de LTAN bien évidemment. La société sen est donné les moyens et cest ce qui mimporte nen déplaise aux boursicoteurs CT. Je serai enfin présent à la réunion SFAF suite à la présentation des résultats en Avril et je vous en ferai un CR précis. Je ne serai pas étonné que la société relance son process de gestion dautocontrôle et daprès mes sources les grandes « gestions » dans le K sont à laffut pour en remettre une couche. La direction aussi souhaite compléter sa participation au sein du K.
Petit point rapide comme dirait...
LDLC :
Pour moi LDL est un dossier de recovery que je joue par un trading actif. Rentré à 10, vendu la moitié à 13,5, repris à 11,5, revendu à 12,5 et repris cette semaine à 11,75 (en gros 15% de mon portefeuille
part qui pourra sans aucun doute augmenter mais dès que les premiers signes se feront sentir vraiment !). Le dernier communiqué et la synthèse que jai pu faire suite à la réunion SFAF me confortent dans ce dossier. En voici un petit compte rendu en complément du communiqué envoyé. Le semestre a été impacté par le transfert de la chaine logistique : le triplement de la capacité de stockage afin daccompagner la croissance future a eu un impact réel sur lactivité et les résultats du semestre (principalement du T2). LDLC a préféré réduire la voilure à CT pour se donner les moyens dun développement à MT. Cette solution me semble réaliste et honnête même si la société a perdu un peu de son aura sur la place du e-commerce. Malgré tous ces déboires, des concurrents comme RDC (qui ont sacrifié de 2pts leurs marges au T2) nont pas progressé autant que prévu. Lexplosion du e-commerce prévu cette année ne sera peut être pas à la hauteur espérée mais les signes de maturité et dune nouvelle phase de croissance du secteur semblent se dessiner. Les premiers chiffres du T3 (oct + nov) montrent une accélération du nombre de nouveaux clients ainsi que du nombre de commandes qui reviennent au niveau des chiffres du T1. Des résultats négatifs malgré une structure de charge encadrée et une situation financière sécurisée : ce que je retiens là cest principalement laugmentation de la marge commerciale à 14% du CA, lindicateur le plus important à mes yeux. LDLC a su gérer sa politique de RH pour faire face aux pbs logistiques et sadapter à la situation. Léternelle question « logistique interne ou externe » est désormais réglée et LDLC pourra faire face plus facilement quavec un prestataire externe à des passages délicats comme celui du T2. Le RN de -2M au S2 intègre lutilisation du carry back. Au final, les CP se montent à 9,4M ce qui laisse tjs le groupe toujours très solide financièrement. Au niveau de lactionnariat, plusieurs sociétés de gestion dactifs ont, soit déjà commencé des lignes, soit montré un intérêt à rentrer dans le capital.
Stratégie : un objectif de reconquête sur leur core business pour consolider leur position parmi les leader de la vente en ligne et des relais de croissance pour rebondir pour simposer comme un spécialiste multimarques incontournable de le-commerce.. Les priorités sont à la restauration de la confiance des clients et à la dynamique de prise de PDM. Les premiers chiffres doct et nov vont clairement en ce sens. La distribution de bons dachats pour 1M impactés dans le S1 (cf les normes IFRS) auront au pire un impact de 400 000 mais le point mort semble abordable à mon avis. Les campagnes promotionnelles et publicitaires de déc semblent porter leurs fruits. Le lancement de Dealtonic (site de vente privée), premier relai de croissance : investissement marginal et segment de marché en fort développement. Implantation dun point de vente à Paris (3000m^2) : pour rappel le showroom de Lyon contribue à 8% du CA du groupe. Maginea, site dédié au commerce en ligne de matériel hifi et vidéo.
En conclusion, ce que je retiens, cest le sacrifice CT qua fait LDLC pour se donner les moyen de continuer à se développer dans un marché qui devient de plus en plus mature et dans lequel la concentration se fait de plus en plus pressante
LDLC a préféré via le traitement de la logistique en interne, miser sur un cout fixe connu, et se concentrer sur lévolution des marges commerciales, condition primordiale de croissance et de profitabilité régulières. La recovery semble en marche et LDLC a su se donner, à mon avis, les moyens de la réaliser en 2006. Noubliez pas que LDLC avait négocié des lignes de crédits avant les incidents qui lui permettent d'être à labri complet de problèmes de trésorerie. Donc aucun risque de dépôt de bilan ni à court ni à moyen terme.
Petit point rapide comme dirait...
VET :
Jétais rentré sur Vet à 23 à hauteur de 40% du portif, jai ramené cette proportion à 25% dorénavant en mallégeant sur les 29. Histoire de voir lavenir sereinement !
Les deux aspects qui peuvent provoquer le retournement complet de VET sur 2006 :
VET stoppe l'érosion de son CA à périmètre constant. Hypothèse envisageable compte tenu de la modification du mix-produit, et de la mise en uvre d'une politique commerciale plus agressive destinée à attirer une frange de clientèle à pouvoir d'achat supérieur à celle actuelle. Si ce pari est gagné, VET va pouvoir envisager l'ouverture de nouveaux magasins de façon beaucoup plus sereine, notamment vis-à-vis des gérants qui, rappelons-le, exploitent les magasins sous forme de SNC en commun avec VET. En conséquence du 1, le REX comme le RN reviennent à un niveau intermédiaire entre ceux exceptionnels connus jusqu'en 2004 et celui prévisible de 2005 qui pourrait se situer autour de 2 M. Sur 2006, on peut envisager un RN de 5 M grâce à la conjugaison de l'augmentation du panier moyen, de la meilleure gestion des achats et de la compression des frais de structure. Si ces deux paris sont gagnés, le dossier va revenir en grâce du fait de l'effet simultané de l'amélioration des fondamentaux et de l'aspect spéculatif d'une modification capitalistique.
Côté fondamental, une capitalisation de 75 à 80 M serait logique dans la perspective d'un RN 2006 à 5 % du CA.
Côté capitalistique, il est clair qu'un LBO, LMBO, BIMBO ou forme équivalente de prise de contrôle par un management - actuel ou extérieur - se prépare. Le préliminaire au lancement de ce type d'opération est l'assurance de la pérennité des résultats futurs puisque c'est cette condition qui autorise les banques à prêter les capitaux nécessaires en leur garantissant le remboursement des échéances grâce aux résultats futurs. On peut supposer que le contrôle de la société ne pourra être obtenu que vers 50 puisque les fonds propres sont déjà à 35 par action et que les grands fonds actionnaires sont entrés au-dessus de 50 .
Les volumes de la semaine passée montrent clairement qu'un mouvement de fond est engagé. La longue consolidation de mi-novembre à fin janvier s'est faite légèrement en hausse. Et surtout, dans le calme. On peut considérer que cette consolidation a formé une zone d'accumulation qui a contribué à assécher le flottant. Il reste toujours un vendeur qui travaille toujours aussi mal. Mais, il n'y a plus de pression sur les cours et le marché prend tranquillement le papier. En termes techniques, la situation se décante. Tous les stochastiques - jour, hebdo et mois - sont haussiers. Les CCI font de même. Les moyennes mobiles courtes réaccélèrent. On peut considérer aujourd'hui que le titre a fait deux "double bottom". Le premier sur la zone 24.00 fin novembre et fin décembre. Celui-ci a commencé à opérer avec le franchissement de 27.90 fin décembre et début janvier. Le second, plus petit, s'est formé sur la zone 26.50 fin janvier. Il opérera avec le franchissement de 29.95. L'objectif de ces deux "double bottom" est situé à environ 50 dans un horizon de 6-8 mois.
ET ENFIN LA SURPRISE DU CHEF ;)))
Vous laurez remarqué il me reste 30% de cash Leur utilisation est pour un très beau dossier dont je vous parlerai très vite ! Un titre dont la faible liquidité rendait l'investissement assez risqué. Je rencontre la direction Mardi pour faire le point sur les derniers détails de cette opération de relooking auprès des investisseurs aussi bien particuliers (les premiers visés) que les institutionnels.
Merci boubou :)
par bpr 
, Charente, dimanche 12 février 2006, 18:55 (il y a 6869 jours) @ BouBou
» VET :
»
» J’étais rentré sur Vet à 23€ à hauteur de 40% du portif, j’ai ramené cette
» proportion à 25% dorénavant en m’allégeant sur les 29€. Histoire de voir
» l’avenir sereinement !
» Les deux aspects qui peuvent provoquer le retournement complet de VET sur
» 2006 :
» VET stoppe l'érosion de son CA à périmètre constant. Hypothèse
» envisageable compte tenu de la modification du mix-produit, et de la mise
» en œuvre d'une politique commerciale plus agressive destinée à attirer une
» frange de clientèle à pouvoir d'achat supérieur à celle actuelle. Si ce
» pari est gagné, VET va pouvoir envisager l'ouverture de nouveaux magasins
» de façon beaucoup plus sereine, notamment vis-à-vis des gérants qui,
» rappelons-le, exploitent les magasins sous forme de SNC en commun avec
» VET. En conséquence du 1, le REX comme le RN reviennent à un niveau
» intermédiaire entre ceux exceptionnels connus jusqu'en 2004 et celui
» prévisible de 2005 qui pourrait se situer autour de 2 M€. Sur 2006, on
» peut envisager un RN de 5 M€ grâce à la conjugaison de l'augmentation du
» panier moyen, de la meilleure gestion des achats et de la compression des
» frais de structure. Si ces deux paris sont gagnés, le dossier va revenir
» en grâce du fait de l'effet simultané de l'amélioration des fondamentaux
» et de l'aspect spéculatif d'une modification capitalistique.
» Côté fondamental, une capitalisation de 75 à 80 M€ serait logique dans la
» perspective d'un RN 2006 à 5 % du CA.
» Côté capitalistique, il est clair qu'un LBO, LMBO, BIMBO ou forme
» équivalente de prise de contrôle par un management - actuel ou extérieur -
» se prépare. Le préliminaire au lancement de ce type d'opération est
» l'assurance de la pérennité des résultats futurs puisque c'est cette
» condition qui autorise les banques à prêter les capitaux nécessaires en
» leur garantissant le remboursement des échéances grâce aux résultats
» futurs. On peut supposer que le contrôle de la société ne pourra être
» obtenu que vers 50 € puisque les fonds propres sont déjà à 35 € par action
» et que les grands fonds actionnaires sont entrés au-dessus de 50 €.
» Les volumes de la semaine passée montrent clairement qu'un mouvement de
» fond est engagé. La longue consolidation de mi-novembre à fin janvier
» s'est faite légèrement en hausse. Et surtout, dans le calme. On peut
» considérer que cette consolidation a formé une zone d'accumulation qui a
» contribué à assécher le flottant. Il reste toujours un vendeur qui
» travaille toujours aussi mal. Mais, il n'y a plus de pression sur les
» cours et le marché prend tranquillement le papier. En termes techniques,
» la situation se décante. Tous les stochastiques - jour, hebdo et mois -
» sont haussiers. Les CCI font de même. Les moyennes mobiles courtes
» réaccélèrent. On peut considérer aujourd'hui que le titre a fait deux
» "double bottom". Le premier sur la zone 24.00 fin novembre et fin
» décembre. Celui-ci a commencé à opérer avec le franchissement de 27.90 fin
» décembre et début janvier. Le second, plus petit, s'est formé sur la zone
» 26.50 fin janvier. Il opérera avec le franchissement de 29.95. L'objectif
» de ces deux "double bottom" est situé à environ 50 dans un horizon de 6-8
» mois.
»
»
» ET ENFIN LA SURPRISE DU CHEF ;)))
»
» Vous l’aurez remarqué il me reste 30% de cash… Leur utilisation est pour
» un très beau dossier dont je vous parlerai très vite ! Un titre dont la
» faible liquidité rendait l'investissement assez risqué. Je rencontre la
» direction Mardi pour faire le point sur les derniers détails de cette
» opération de relooking auprès des investisseurs aussi bien particuliers
» (les premiers visés) que les institutionnels.
Merci bouBou.As tu une idée sur Orchestra
que j'ai fortement surpondéré cette semaine.
L'évolution du cours m'inquiète.
Sur le forum d'en face ils disent que les résultats sont prévus le 14 , mais je n'ai retrouvé cette date nulle part.
Merci
Merci bouBou.As tu une idée sur Orchestra
Je me suis donné à fond sur un autre dossier de la cote ces derniers temps. KAZI me plaisait car le siège est à Montpellier mais je n'ai jamais rencontré les dirigeants au sens strict. Au contraire de VET ou de mon futur dossier. Du coup je n'ai pas trop suivi KAZI 
Si je vois qqch je vous en ferai un petit C/C sur le forum 
» que j'ai fortement surpondéré cette semaine.
» L'évolution du cours m'inquiète.
» Sur le forum d'en face ils disent que les résultats sont prévus le 14 ,
» mais je n'ai retrouvé cette date nulle part.
» Merci