THERMADOR HOLDING Champion de la régularité et du rendement

Actualité : nous l'avons déjà écrit dans nos colonnes. En dépit de sa taille moyenne (chiffre d'affaires de 117,6 millions d'euros) et d'un métier peu reconnu (l'importation de matériel de robinetterie et de chauffage), Thermador est devenu un véritable petit phénomène en Bourse, réputé en particulier pour sa régularité. Porté par la bonne orientation du marché du bâtiment en France, la société affiche une croissance moyenne annuelle de 5 % de son chiffre d'affaires et de 10 % de ses résultats.

La société doit aussi son succès à sa politique d'approvisionnement de plus en plus orientée vers l'Asie (deux fois plus qu'en 2003), où les prix d'achat sont d'autant moins élevés que le dollar est faible. Parallèlement, le groupe affiche une structure financière particulièrement saine. A fin 2004, le bilan faisait état d'une trésorerie nette de 17,3 millions d'euros (9,9 euros par action), pour 62,3 millions de fonds propres (35,7 euros par action).

Si l'on ne peut pas considérer Thermador comme une véritable valeur de croissance, l'action affiche tout de même un rendement net supérieur à 5 %, puisque la société reverse chaque année près des deux tiers de ses bénéfices à ses actionnaires.

Perspectives : rien ne semble pouvoir assombrir l'avenir de la société, le marché du bâtiment continue à bien se porter.

Alors que les marchés d'actions sont actuellement très volatils, Thermador séduit les investisseurs par la solidité de son modèle de développement et par sa politique actionnariale. Le cours de l'action a doublé en deux ans. Mais le titre, qui se négocie autour de 13,5 fois notre estimation de bénéfice net pour 2006, reste très attrayant pour son rendement.

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mareva