Vallourec
Achat
Cours : 574 € Objectif : 620 €
Flottant 48%
Se renforce à nouveau dans le matériel de forage pétrolier et gazier
La société annonce son acquisition de la société française SMFI pour un coût de 40
Meur.
Commentaires :
1) SMFI est spécialisée dans la fabrication de tiges de forages pour l’industrie
pétrolière et gazière. Son CA 2005 s’est élevé à 48 Meur.
2) Pour mémoire, Vallourec avait acquis en août 2005 la société canadienne
OMSCO présentant la même spécialité (CA 2005 environ 100 MUSD). Alors
qu’OMSCO avait permis de positionner Vallourec au 2ème rang US et mondial,
l’opération le renforce en dehors des Etats Unis.
3) L’acquisition s’effectue alors que le secteur est en effervescence, impliquant a
priori un prix vraisemblablement coquet. La société estime cependant que
l’impact sur le résultat sera positif dès 2006. Cette affirmation nous semble
cependant crédible étant donné les synergies considérable au double point de
vue commercial et industriel.
4) Le groupe a évolué sous l’initiative du président Verluca. Ce dernier a mené
avec succès plusieurs initiatives de croissance, portées par un environnement
exceptionnel pour le secteur du forage pétrolier.
5) Nous relevons notre valorisation pour tenir compte des perspectives que
confèrent la combinaison du nouvel outil avec un haut de cycle de l’exploration
production pétrolière que nous voyons se prolonger.
Reuters/Bloomberg VLLP.PA/VK FP
Le 30 Janvier 2006
Biens d'équipement
France
Jean-Jacques LIMAGE �� 01 53 29 15 71 jjlimage@wargny.fr

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