EMME
La rentabilité s'améliore.
Jean-Baptiste Froville

L'éditeur de produits culturels sur CD-Rom et DVD a publié d'excellents résultats pour le compte de son premier semestre de l'exercice 2005/2006 (mois d'avril à septembre).

Même si cette période de l'année n'est pas représentative de l'ensemble de l'exercice, une grande partie des ventes et de la rentabilité se réalisant sur le second semestre, Emme a nettement amélioré ses marges. Sur la période, les ventes ont progressé de 2 %, pour atteindre 14,62 millions d'euros.

Le profit d'exploitation a bondi de 20 %, pour s'élever à 0,87 million d'euros, faisant ressortir une marge de près de 6 % des ventes.

Le résultat net est quant à lui repassé dans le vert à 0,42 million d'euros, contre une perte de 0,1 million sur la même période l'an passé. Sans surprise, la situation bilantielle de la société reste excellente. Au 30 septembre 2005, les fonds propres atteignaient 16,3 millions d'euros, soit 7,4 euros par action et la trésorerie nette de dette, 3,4 millions d'euros.

Pour l'ensemble de l'exercice, la direction se déclare très confiante dans la réalisation de ses objectifs grâce à la montée en puissance de son catalogue, à un carnet de commandes étoffé. Aussi, les ventes sont attendues à 36 millions d'euros et la rentabilité sera en progression. L'an passé, Emme a réalisé un bénéfice net de 1,5 million d'euros. Nous tablons pour notre part sur un profit de 1,9 million d'euros.

La direction a par ailleurs réaffirmé que le rachat en octobre 2005 du fonds de commerce diffusion d'Hachette Multimédia et la commercialisation de son catalogue CD-Rom, qui compte 150 titres pour le monde entier, devrait permettre à Emme d'occuper à moyen terme la place de leader européen. Elle va, en tout cas, permettre au groupe d'accélérer sa croissance dès l'exercice 2006/2007.

Nous restons plus que jamais positifs sur le titre qui recèle encore un fort potentiel d'appréciation en raison des très bonnes perspectives de croissance des ventes et de rentabilité de la société.

Au cours actuel, la valeur se négocie moins de 18 fois notre estimation de bénéfices pour cette année et seulement 13 fois celle pour l'exercice 2006/2007. Achat avec un objectif de cours relevé à 19 euros.

Code EME - Comp. C - Continu

Cours au 12/01 15,35 €

+Bas +Haut sur 1 an 11,56 €/15,98 €

CA 2004(*) 32 M€

Capitalisation boursière 34 M€

BNPA 2004/05/06(*) 0,19/0,68/0,86 €

PER 2004/05/06(*) 80,33/22,49/17,75 fois

Dividende net 2004/05(*) Nul/Nul €

Rendement net 04/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 7.000 titres

Activité Logiciels éducatifs et culturels

Objectif de cours à 18 mois 19 €

Risque élevé. Note de risque : 4

(*) exercice décalé, clôture : 31/03/06
VE courante /
CA 2004 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Emme

0,91

22,49

nul

-0,6 %

+28,1 %
Lagardère SCA 0,74 22,39 1,71 +0,8 % +21,3 %
Publicis Groupe 1,75 19,19 1,09 +2,3 % +29,1 %
TF1 1,99 21,48 2,64 +4,1 % -1,1 %
Vivendi Universal 1,58 16,04 3,38 +0,2 % +13 %
Trader Class. Média NV 2,65 13,86 5,76 -2,4 % +30 %
NOTRE CONSEIL

ACHAT SPECULATIF