PSB INDUSTRIES
Des ventes en ligne avec les prévisions.
Renaud Maridet

Le petit trou d'air subi par le titre PSB Industries entre la mi-octobre et la fin novembre 2005 est désormais effacé. Les craintes des investisseurs concernant les ventes de la division emballages pour cosmétiques du groupe semblent désormais appartenir au passé. Il est vrai que le chiffre d'affaires publié à l'issue de l'exercice 2005 affiche une progression de 6 % par rapport à l'exercice précédent, et atteint 182,6 millions d'euros, ce qui correspond très précisément à nos attentes.

Le bénéfice net du groupe sera publié le 7 mars, mais nous n'attendons pas de progression très significative, compte tenu des pressions sur les marges observées notamment dans la branche chimie de spécialités, qui sont liées à une surchauffe de l'activité.

Nous n'en relevons pas moins notre objectif de cours à 41 euros, car les perspectives nous semblent particulièrement favorables pour 2006. La direction de PSB Industries prévoit une croissance des ventes de plus de 5 % pour l'exercice en cours, un objectif qui nous semble plutôt conservateur. Tout d'abord, parce que la branche emballages sur mesure a opéré un véritable redressement. Si elle a reculé de 3 % sur 2005, la tendance s'est malgré tout inversée au quatrième trimestre de la même année, puisque les ventes sur la période ont bondi de 5,8 %.

Ensuite, la croissance de la branche emballages pour les cosmétiques devrait se poursuivre, grâce notamment à la contribution de deux contrats signés avec Kenzo et Estée Lauder.

Enfin, la branche chimie de spécialités va bénéficier à partir de la fin du premier semestre d'une nouvelle capacité de production qui lui permettra d'accroître significativement les ventes sans peser sur les marges. Autre atout majeur de l'action, PSB Industries offre un rendement tout à fait honorable, puisqu'il devrait atteindre 3,6 % au titre de 2005. Nous estimons en effet que le groupe pourrait redistribuer aux actionnaires un dividende de 1,30 euro par action. Un acompte de 0,55 euro sera d'ailleurs versé le 31 janvier. Nous restons donc à l'achat ferme sur le titre.

Code PSB - Comp. C - Continu

Cours au 12/01 35,75 €

+Bas +Haut sur 1 an 28,8 €/36,8 €

CA 2004 172 M€

Capitalisation boursière 131 M€

BNPA 2004/05/06 2,57/2,58/2,85 €

PER 2004/05/06 13,90/13,82/12,51 fois

Dividende net 2004/05 1,10/1,30 €

Rendement net 2004/05 3,07 %/3,63 %

Moyenne transactions/jour 380 titres

Activité Emballage, chimie

Objectif de cours à 18 mois 41 €

Risque faible. Note de risque : 2
VE courante /
CA 2004 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Exacompta-Clairefontaine

0,41

19,38

2,02

0 %

-11,3 %
Groupe Gascogne 0,36 NS 3,14 -0,2 % -5,5 %
Groupe Guillin 0,76 10,39 2,46 +3 % +19,7 %
PSB Industries 1,06 13,82 3,63 -0,7 % +18 %
Rougier 0,45 24,31 2,66 +5,6 % +30,9 %
Sical 0,63 47,35 0,66 0 % +27,6 %
NOTRE CONSEIL

ACHAT
PSB413
PSB Industries - PSB - FR0000060329 - Eurolist Compartiment C CAC Small90, SBF 250 - Emballage, chimie ( code FTSE : 2024240 - Industries diversifiées )