Lisi: du solide !! (1)

par J.Fills , mercredi 11 janvier 2006, 15:19 (il y a 6900 jours)

Activité

Lisi figure parmi les leaders mondiaux de la conception et de la fabrication de fixations et de composants d'assemblage multifonctionnels. Le CA par marché se répartit comme suit :- automobile (53,1%) : fixations de moteurs, vis et écrous de roues, de sécurité, barres de torsion, raccords de freins, fixations de panneaux, etc. ;- aéronautique (38,5% ; n° 3 mondial) : fixations de structure, outillages de pose, fixations moteur, etc. ;- parfumerie-cosmétique (7,5%) : composants d'assemblage, de traitement de surface et d'emballage destinés au bouchage des parfums et des produits de maquillage ;- autres (0,9%).Le groupe dispose de 31 sites de production à travers le monde.La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (82,5%), Amérique du Nord (11,6%), Amérique du Sud (1,6%), Extrême-Orient (1,1%), Moyen-Orient (0,8%) et autres (2,4%).

Effectif : 5 223

milliers EUR 2000 2001 2002 2003 2004 2005(bas) 2005(haut) 2006 2007
Chiffre d'affaires 540 928 559 612 517 661 505 997 540 971 600 000 614 000 697 000 725 000
Résultat d'exploit. 67 200 61 584 47 035 51 861 63 185
RN part du groupe 31 815 26 147 12 375 21 001 24 434 30 000 34 400 41 100 46 200
5,9% 4,7% 2,4% 4,2% 4,5% 5,0% 5,6% 5,9% 6,4%

Capitalisation Boursière 491 000 P/E 2005 bas: 16
P/E 2005 haut: 14
P/E 2006: 12
P/E 2007: 11
Consensus P/E 2005 14
Consensus P/E 2006 11
Consensus P/E 2007 10

milliers EUR 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2005 2006 2007
Immobilisations 299 470 304 779 289 626 267 234 256 729 267 000 267 000 267 000 267 000
dont survaleur 122 867 122 095 116 303 101 005 89 241 95 000 95 000 95 000 95 000
Actif circulant 331 250 280 469 246 520 242 584 313 350 302 000 302 000 302 000 302 000
dont disponibilités 39 542 49 068 36 206 37 116 88 813 72 555 82 555 92 555 102 555
Total de bilan 630 721 585 247 536 146 509 818 571 217 635 100 676 200 722 400 768 600
Capitaux propres 243 102 258 818 252 200 256 740 270 777 301 100 342 200 388 400 434 600
Dettes financières 224 751 175 039 133 407 100 228 123 155 147 000 147 000 147 000 147 000
Autres passifs 162 866 151 390 150 539 152 850 177 285 187 000 187 000 187 000 187 000

Bureau d'études : Aurel Leven
Conseil au 14/10/05 : Achat
Cours à la date du conseil : 53,9 EUR
Objectif de cours : 65 EUR
Recommandation maintenue
BPA 2005 (e) : 3,94 EUR
BPA 2006 (e) : 4,61 EUR
BPA 2007 (e) : 5,17 EUR

ARGUMENTS DE L'ANALYSTE

Le bureau d'études Aurel Leven maintient sa recommandation à l'achat sur le titre Lisi avec un objectif de cours de 65 euros, après la publication des ventes du groupe au troisième trimestre 2005.

L'activité aéronautique et les acquisitions ont tiré la croissance du chiffre d'affaires à 159,1 millions d'euros, au troisième trimestre, en progression de 4,7 % à périmètre et change constants, et de 24,9 % à périmètre variable, indique le bureau d'études.

L'analyste explique qu'à l'instar des précédents trimestres, la branche aéronautique Lisi Aerospace a continué à tirer la croissance organique du groupe et que ses perspectives demeurent très favorables. Selon Aurel Leven, les ventes du prochain trimestre devraient être " dans le prolongement du 3T car le niveau de commandes reste très élevé dans l'aéronautique avec la montée des cadences de production. De plus, l'effet dollar a tendance à s'atténuer. "

Concernant la branche Lisi Automotive, l'analyste note que l'activité " continue de subir un marché plutôt atone " et que le groupe souffre de " la contre-performance des fabricants automobiles français, notamment de " ses deux principaux clients PSA et Renault, lesquels ont prévu des journées de chômage technique dans différents sites pour ajuster leur niveau de stocks ". Cependant, " L'intégration de la société Knipping compense partiellement les mauvaises nouvelles provenant des fabricants français ", temporise l'analyste.

Aux yeux de l'analyste, " le groupe repose sur de très solides bases qui ont été récemment renforcées, dans l'automobile avec l'acquisition de Knipping en Allemagne et dans l'aéronautique avec l'ouverture de deux nouveaux sites de fabrication".