Je ne vais présenter en détail que les sociétés les moins connues de mon portif : elles ont toutes un PER2004, 2005 ou 2006 < 10.

Access2net FR0004167062

Cette société est une société de capital-risque. Elle est présente dans le capital d'une trentaine de sociétés. La participation la plus importante est dans Sidetrade (1.07€ par titre au 31/12/04).

CB = 5M€ ; cours = 5.86€

Au 31/12/04 :
ANR = 9.51€/action (+9%)
Tréso = 1.4M€

Aujourd’hui, en actualisant seulement la participation de Sidetrade, on arrive à un ANR de 11.14€ (pour un cours de Sidetrade à 19€). Il semble prudent de s’approcher d’un ANR à 12€ au regard de son marché de prédilection et des investissements réalisés en 2004 (1.1M€).

Et la société a encore investi cette année : dans la société Excentive et a acquis 10% du capital de la société Prylos (Prylos a enregistré un chiffre d'affaires annuel de 180.000 euros au 31 juillet dernier, et prévoit de dépasser les 500.000 euros pendant l'exercice en cours !!!).

A noter que les dirigeants sont particulièrement optimistes pour 2005 :
Bousier : « reste très optimiste pour l’année 2005 pour plusieurs raisons : prévision du Syntec de 5% de croissance, lancement d’Alternex »
Investir : "Dans le prolongement de l'année 2004, qui a marqué la fin de la crise tant dans le capital risque que dans le secteur IT (technologies de l'information, ndlr), 2005 s'annonce comme une bonne année dans le capital risque technologie".

Ma prévision très prudente est de compter sur un ANR au environ de 12€/titre au 31/12/05.
La valeur vaut donc la moitié de son ANR…

Phone system FR0000185621

Son marché : la technologie par voix IP et le Wifi (des marchés qui me semblent porteurs !).
Comparable : Groupe Diwan, TLC…

Interview du PDG de Groupe Diwan le 30/12/05 : « Le marché des infrastructures évolue sur un rythme de 5-7% par an. Celui de la sécurité connaît une croissance plus forte, de l’ordre de +12-13% par an. Quant à la téléphonie sur IP, qui se situe à la convergence de la voix et des données, l’évolution est encore plus rapide (…) »
http://www.boursier.com/vals/FR/interview.asp>id=1229

Pourquoi s’est-elle gamellée >
En raison de la décrue de son CA :
CA1T05 +23,2% ; CA2T05 -3,2% ; CA3T05 -15%
Ce qui nous donne un CA 9 mois stable

R1S05 = - 0,088M€ (contre -0,026M€). Les résultats semestriels sont en fait affectés par un investissement pour le développement de la société et en particulier de son site. http://www.boursier.com/vals/FR/news.asp>id=160130

La société est extrêmement sous valorisée, au 31/12/04 :
R04 = 0,64M€ (+69%) soit PER04 = 7.8 pour une CB = 5M€ !!!
tréso nette de dette = 0,8M€ donc situation financière saine.
VE/CA04 = 0.35

Si les investissements sont payants, la société pourrait renouer avec la croissance et augmenter sa marge comme elle l’a suggéré sur l’interview donnée chez Boursier (recherche d’une baisse des couts).
A la moindre bonne nouvelle, le titre peut s’embraser (voir publication du R04 : hausse du titre de 60% immédiatement).
La société est saine. Le risque est faible.

Metaphora FR0000076531

Très peu d’informations :
CA04 +9% R04 = 0.13M€ (PER04 = 8.8 et PER03 = 12.6)
5 exercices consécutifs sans perte

Au cours du premier trimestre 2005, le management précise que l’activité a enregistré une « augmentation significative » + « des embauches sont prévues pour 2005.
http://www.boursier.com/vals/FR/news.asp>id=138362

Avec en plus un aspect spéculatif lié à Business et Décisions qui pourrait lancer une OPR.

Serma FR0000073728

R1S05 = 0,539M€
R04 = 0,84M€ PER04 = 19
CA04 = 29,6M€ (+10,2%) prev CA05 +6% (31.4M€)
prev R05 av impot = 2M€ (R05 prev = 1,34M€ soit PER05 = 12)
gearing 04 = 27,7% contre 61,9% CP04 = 7,31M€

Interview Boursier 28/12 :
Marché de niche, leader en Europe, meilleur visibilité que l'an dernier,
Marge op 2005 prev 5,4% contre 3,7%, endettement 1,7M€
Pour 2006 : CA06 prev = 35M€ +10% en interne, marge op +7% + projet d'acquisition (10M€ de CA)

Donc bonne visibilité et PER06 < 10

Mon portefeuille est relativement équilibré avec une prépondérance pour les NT (Serma, Net2S, Access2net et Phone system).

Je suis preneur de vos arguments !

Francois

je ne connais pas du tout ces valeurs.
je viens de regarder juste à l'instant access2net parce que c'est une société de capital risque et que les décotes de ce type de société se sont fortement, voir même totalement réduite depuis quelques temps(cf IPO, siparex, altamir). Access décote effectivement sur son ANR mais à la différence des sociétés précitées, elle perd de l'argent tous les ans et n'offre pas de rendement. Il faut dire aussi que les segments sur lesquels elle investie sont différents. L'impression (très rapide) que j'ai, c'est qu'elle prend des participations à forte croissance de CA mais pour l'instant non rentable.
c'est une sorte de pari sur une "recovery" >

sidetrade prévoit toujours des pertes en 2005 :
Le groupe Sidetrade, spécialisé dans la réduction du BFR des entreprises, a publié des résultats pour le premier semestre 2005 en pertes. Les pertes d'exploitation atteignent 158 milliers d'euros, contre un bénéfice de 6 milliers d'euros au premier semestre 2004. Des charges exceptionnelles s'y ajoutant, le résultat net ressort à -237 milliers d'euros, contre +1 millier d'euros un an plus tôt. Cette perte est toutefois moins importante que ce que ne prévoyait la direction.

Le premier semestre 2005 a été marqué par l'amorce de la mise en ¤uvre d'un plan stratégique ambitieux : nombreuses innovations au progiciel Sidetrade Network, développement de moyens marketings et commerciaux, admission sur Alternext d'Euronext Paris en juillet.

Après l'augmentation de capital de 4,5 millions d'euros et l'admission sur Alternext, Sidetrade déclare "disposer à présent de moyens financiers nécessaires à son accélération stratégique sur le marché naissant de l'optimisation du BFR". Ces efforts porteront principalement sur l'amélioration du mix produit avec une croissance toujours soutenue des activités Sidetrade Network et la consolidation de l'activité Sidetrade BPO. "Avec des recrutements d'ingénieurs commerciaux initiés qu'à partir du second semestre 2005, conjuqués à des déploiements de projets plus longs que prévus en raison de l'importance des récents contrats signés, l'activité du second semestre devrait légèrement être pénalisée tout en confortant les perspectives de croissance sur 2006", a précisé la société. La perte d'exploitation initialement prévue à -992 milliers d'euros sur l'exercice 2005 "devrait être sensiblement inférieure".

Olivier Novasque, Président-directeur général de Sidetrade, a commenté : "Sidetrade a procédé en juillet à une levée de fonds qui doit représenter le catalyseur du plan de développement ambitieux, amorcé au premier semestre. L'entreprise est désormais en ordre de marche et dispose de tous les atouts pour tirer partie pleinement des très bonnes perspectives du marché de l'optimisation du BFR des grandes entreprises."

bon, tout ça pour dire que c'est pas ma tasse de thé
j'ai tenté cette année aedian, en tant que supporter de N. Galois et je me suis ramassé. je laisse ça aux autres. Sur que je ferais jamais du 100% l'an, mais ça me fout les flubes.
amicalement
rv

Bonjour, j'ai aussi fait beaucoup attention au PER (en principe j'élimine d'office toute société présentant un PER > 10, sauf cas très particulier).

Maurel : beaucoup de bonnes choses à venir pour 2006

-> Le nouveau contrat avec Total doit entrer en viguer en janvier 2006, avec à la clé la réduction de la décote du brut Mboundi sur le brent (elle devrait passer de 10 $ à 3-4$, d'où une forte hausse de la marge)

-> La réévaluation des réserves pour avril ou mai 2006.
-> Les résultats des puits explo sur extensions Mboundi.
-> Le démarrage du programme d'injection au S2 2006.
-> Eventuellement une bonne surprise en Tanzanie > ne rêvons pas quand même !

avec quelques inquiétudes quand même, principalement liées aux relations avec la SNPC (la ratication se fait attendre, beaucoup trop !)

LOR : on en a suffisamment parlé, PER extrêmement bas et ratio capi / fonds propres qui est très attractif (les fonds propres devrait dépasser la capi en 2006) au cours actuel.

VET : on en a bien parlé aussi. Pour jouer la recovery, sachant que les fonds propres dépassent la capi actuelle.

Stradim / MLSEF : une valeur immobilière (groupe spécialisé dans la promotion)
dont les résultats sont en plein boom depuis 3 ans (le rapport annuel 2004 mentionne une nouvelle croissance importante de l'activité en 2005), le rendement actuel est de 6,5% seulement, mais vu la hausse régulière des dividendes et du RN, on peut espérer un meilleur rendement en 2006. Dommage que le titre ait pris 20% juste avant le 1er janvier !

Acadomia : le plongeon du titre en 2005 a remis ce titre à un niveau acceptable. Je l'ai choisi sur des critères techniques, avec des fondas corrects, sans plus (PER un peu élevé autour de 10-11 pour 2006), pour jouer un rebond.

CMT med : une bonne valeur de croissance, non endettée et valorisée à un niveau raisonnable.

SAM : RV a déjà expliqué tout ce qu'il faut sur ce titre, je ne fais que suivre son conseil !

ABCA : pris pour le rendement, sans conviction très forte.

GJAJ : pour le potentiel de croissance du résultat (ratio capi / CA < 0,2). Les fonds propres couvrent la capi.

DANE : le PER 2006 (10,25) est un peu élevé selon mes critères, mais la valeur a fait un beau parcours sur les dernières années, et la décôte par rapport à son concurrent Sandisk est vraiment importante.

Voilà pour le jeu...dans la vie réelle, je serai plus prudent (j'ai toujours mes 85% de liquidités en ce moment, étant fortement baissier à LT)

Comme stratégie 2006, je pense

1) maintenir un volant important de liquidités pour faire des aller-retours en fonction des opportunités, principalement sur les valeurs citées plus haut, en restant le moins souvent possible investi dans un environnement dans lequel je n'ai pas du tout confiance.

2)Investir dans des vraies valeurs de rendement défensives parmi cette liste de 4-5 valeurs (ou d'autres si il y en a). Critère = rendement 2006 > = 7,5% (en dessous c'est trop faible).

Imprimerie Chirat / MLimp : Elle offre un rendement de 8%, très régulier depuis des années, valeur défensive par excellence, avec un exercice 2005 qui a bien démarré.

Dynaction / MLDYN : le rendement devrait revenir aux niveaux habituels de 8-10% maintenant qu'ils ont terminé leur programme de rachat d'action.
Avec en + une possibilité d'OPR >

Stradim / MLSEF : là aussi, rendement 2006 > 8% pour moi, vu le déroulement de l'exercice 2005 en cours.

Total Gabon : Elle a toujours versé des dividendes > 8%, peu de chances pour que ça change avec les cours actuels du brut.

ABCA : semble aussi capable de verser un bon rendement en 2006, mais + aléatoire.

3) Il me reste seulement 2 lignes d'actions actuellement pour environ 15% du portefeuille : socopi et dolphin, aux cours actuels je les garde.

A+, je vais passer qq vacances en France (du 7 au 23/1) à Arc2000 pour faire du snowboard, suivrai donc moins la bourse pendant cette période !

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MLDYN c'est dynafond... je connais pas du tout.
cordialement.JLR

Merci de me corriger, c'est bien MLDYN / Dynafond que j'ai choisi pour mon stock de valeurs de rendement, celui de DYT étant nul.
A+

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