123 MULTIMEDIA/ INDEX MULTIMEDIA
Le fondateur vend ses parts à l'actionnaire majoritaire.
Renaud Maridet

Une reprise en main par l'actionnaire principal, le groupe japonais Index, qui détenait encore récemment 51 % du capital de l'opérateur de services télécoms 123 Multimedia (spécialiste notamment des sonneries et des logos pour téléphones mobiles), avait bien été annoncée, lors de la publication en octobre dernier de résultats particulièrement décevants, à l'issue d'un exercice exceptionnellement raccourci à six mois et clos le 30 juin 2005. Un nouveau directeur général avait été nommé dans la foulée, tandis que le fondateur de 123 Multimédia, Patrick Abadie, qui occupait précédemment la fonction, était censé prendre du recul. Ce recul a bel et bien été pris, à tel point que Patrick Abadie, désormais réfugié fiscal à Bruxelles, a vendu l'intégralité de ses parts à Index, qui a opportunément baptisé 123 Multimédia Index Multimedia. Il est vrai qu'Index détient désormais un peu plus de 70 % de sa filiale française. Mais là où la nouvelle est d'importance pour les actionnaires minoritaires d'Index Multimedia, c'est que le prix proposé à Patrick Abadie s'élève à 25 euros par action, et correspond à une prime de près de 22 % par rapport au cours actuel. Cette prime n'était pas si importante lorsque la transaction a été négociée, fin septembre début octobre, et que le cours de Bourse d'Index Multimedia approchait 24 euros, fait-on valoir chez Index. Il n'en reste pas moins qu'une porte de sortie aussi attrayante devrait selon nous être proposée aux autres actionnaires. Pour Index, cette solution n'est pas obligatoire. Elle est actuellement à l'étude, tout comme la possibilité de revendre les titres acquis auprès de Patrick Abadie à des partenaires ou de les échanger dans le cadre d'acquisitions. L'Autorité des marchés financiers sera sans doute amenée à statuer sur les obligations d'Index. Pour notre part, nous estimons qu'en vertu du principe d'égalité de traitement des actionnaires Index devrait lancer une OPA ou une garantie de cours sur les actions de sa filiale française encore en circulation, au prix unitaire de 25 euros. Les actionnaires minoritaires auraient alors le choix d'apporter leurs titres ou de miser sur le développement à venir d'Index Multimedia. C'est pourquoi nous repassons à l'achat spéculatif sur le groupe français, avec un objectif de cours relevé à 25 euros. Code MUL - Comp. B - Fixing

Code MUL - Comp. B - Fixing

Cours au 22/12 20,7 €

+Bas +Haut sur 1 an 17,9 €/38 €

CA 2004 143 M€

Capitalisation boursière 174 M€

BNPA 2004/05/06 1,44/1,07/1,19 €

PER 2004/05/06 14,34/19,27/17,35 fois

Dividende net 2004/05 0,14/0,14 €

Rendement net 2004/05 0,67 %/0,67 %

Moyenne transactions/jour 5.000 titres

Activité Audiotel

Objectif de cours à 18 mois 25 €

Risque élevé. Note de risque : 4