Valeurs francaises

ELECTRIQUE ET ELECTRONIQUE

CARBONE LORRAINE
Cession de la division aimants.
Renaud Maridet

C'est la bonne nouvelle que tout le monde attendait ! Carbone Lorraine, spécialiste mondial de la protection électrique et des équipements anticorrosion, a annoncé la cession de sa division aimants, dont la vente était programmée depuis plusieurs mois. Le montant de la transaction (qui ne concerne pas l'usine d'Evreux, en cours de fermeture) s'élève à 14,2 millions d'euros, mais Carbone Lorraine conserve la dette attachée à cette branche. La cession entraînera la constatation d'une moins-value de 11 millions d'euros qui va grever le résultat net de l'exercice 2005. Mais cet impact sera en partie compensé par l'activation de déficits fiscaux aux Etats-Unis qui permettront à Carbone Lorraine d'y payer moins d'impôts et de rapatrier davantage de liquidités. Au final, le groupe attend un effet négatif limité à 6 millions d'euros sur le résultat net de l'exercice en cours, qui devrait atteindre 27 millions en normes IFRS.

La vente de la division aimants est d'autant plus satisfaisante qu'elle est intervenue à une période peu favorable pour le marché automobile, son principal débouché, où les équipementiers (notamment aux Etats-Unis) sont fortement déprimés. Il faut donc considérer la moins-value dégagée dans l'opération comme un moindre mal, compte tenu des perspectives plutôt sombres du secteur. Autre aspect particulièrement positif, Carbone Lorraine devrait bénéficier, en limitant son exposition au secteur automobile, d'une revalorisation de son statut boursier, avec à la clé une amélioration de ses ratios de valorisation. Tout en restant un groupe industriel, Carbone Lorraine devrait voir sa composante « valeur de croissance » davantage prise en compte par les investisseurs. Justement, les projets de développement initiés par le groupe, notamment en Asie et dans les équipements anticorrosion, se déroulent conformément aux prévisions. Ils auront un impact légèrement positif à partir de l'exercice 2006, pour donner leur pleine mesure au cours de 2007. C'est pourquoi nous maintenons notre objectif de cours à 47 euros, un objectif qui intègre les perspectives de croissance. Nous restons plus que jamais à l'achat.

D'autant que le capital de Carbone Lorraine est entièrement flottant, ce qui confère au titre un attrait spéculatif.

Code CRL - Comp. B - Continu

Cours au 15/12 38,4 €

+Bas +Haut sur 1 an 31,2 €/43,95 €

CA 2004 636 M€

Capitalisation boursière 528 M€

BNPA 2004/05/06 1,44/1,96/2,63€

PER 2004/05/06 26,64/19,53/14,57 fois

Dividende net 2004/05 0,55/0,93€

Rendement net 2004/05 1,43 %/2,42 %

Moyenne transactions/jour 67.000 titres

Activité Composants électriques

Objectif de cours à 18 mois 47€

Risque faible. Note de risque : 2

Analyse graphique : Tendance ↑

Supports 36-31 Résistances 40.9-41.9

NOTRE CONSEIL
ACHAT

--
mareva