J des Fin

par J-C.V, samedi 10 décembre 2005, 10:15 (il y a 6932 jours) @ terps

» XILAM ANIMATION
Retour aux bénéfices.
Jérome Marmet

Après deux exercices lourdement déficitaires, la société de production de dessins animés a enfin renoué avec les bénéfices.

Xilam a, en effet, terminé l'exercice 2004/2005, clos le 30 août, avec un résultat d'exploitation positif de 0,6 million d'euros, contre une perte de 2,4 millions d'euros un an plus tôt. Le redressement du résultat net est encore plus spectaculaire puisqu'il passe d'une perte nette de 4 millions d'euros à un bénéfice de 0,7 million.

Au-delà des restructurations, ce retour aux profits s'explique aussi par l'envolée du chiffre d'affaires (+ 66 %) qui a atteint 8,2 millions d'euros (+ 66 %) grâce à l'augmentation du volume d'heures de programmes livrées aux chaînes de télévision (15,5 heures contre 9,5 heures au cours de l'exercice précédent).

Enfin, avec des capitaux propres consolidés s'élevant à 11,1 millions d'euros et un endettement financier net inférieur à 2 millions d'euros, la société affiche toujours l'un des ratio d'endettement les plus bas du secteur (20 %, contre 30 % en 2003/2004).

Le redressement de Xilam va se poursuivre sur l'exercice 2005/2006, grâce notamment à une conjoncture redevenue favorable sur le marché français de l'animation ; l'arrivée de la chaîne Gulli, propriété du groupe Lagardère, sur la TNT ouvre en effet de nouveaux débouchés aux producteurs français. Dans ce contexte, la livraison des vingt-deux derniers épisodes des Zinzins de l'Espace et de vingt-trois prochains épisodes de Shuriken School, garantit à la société un chiffre d'affaires d'au moins 7,5 millions d'euros que les ventes du catalogue porteront au-delà de 8,5 millions d'euros. Grâce à une diminution des frais financiers, les dirigeants visent également une marge nette de l'ordre de 10 %, contre 8 % actuellement.

A plus long terme, Xilam dispose de trois nouvelles séries en cours de production (Rahan, Fatale et la Famille féerique), mais surtout, elle va retenter sa chance dans le cinéma. Après l'échec retentissant de son premier long-métrage d'animation Kaena, l'Enfant de la prophétie qui a été à l'origine des pertes des deux exercices précédents, le groupe prépare les aventures de Lucky Luke sur grand écran. Ce film dont le coût de 10 millions d'euros sera entièrement supporté par Xilam, doit sortir en salle à l'été 2007 ; il n'aura donc pas d'impacts sur les comptes de l'exercice 2005/2006. « A la différence de Kaena, nous sommes les initiateurs de ce projet sur lequel nous avons une maîtrise totale du financement et déjà trois accords de distribution. Au final, nous toucherons plus de 8 % des droits sur ce film », rassure Patrick Malka, le directeur général de Xilam.

Bien que le pari soit toujours risqué en raison d'éventuels « à-coups d'activité » liés à des décalages dans la livraison des programmes, Xilam est une société en retournement. En phase de rattrapage, le titre mérite d'être mis en portefeuille. L'action a atteint l'objectif de cours à 2,8 euros que nous avons fixés lors de notre dernière recommandation positive (en juin), mais elle recèle encore un important potentiel. Plutôt que de prendre des bénéfices au cours actuel, on visera un nouvel objectif à 3,10 euros.

Code XIL - Comp. C - Continu

Cours au 8/12/ 2,71 €

+Bas +Haut sur 1 an 1,47 €/3,08 €

CA 2004(*) 3 M€

Capitalisation boursière 13 M€

BNPA 2004/05/06(*) -1,09/0,14/0,18 €

PER 2004/05/06(*) NS/18,11/14,98 fois

Dividende net 2004/05(*) Nul/Nul €

Rendement net 04/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 13.000 titres

Activité Production de dessins animés

Objectif de cours à 18 mois 3,1 €

Risque élevé. Note de risque : 4

(*) exercice décalé, clôture : 31/08/06

VE courante
CA 2004 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Havas 1,26 26,62 2,59 +0,3 % -7,5 %
JC Decaux SA 2,87 44,42 nul +2,1 % -7,2 %
Lagardère SCA 0,69 20,75 1,84 +0,7 % +16,4 %
Publicis Groupe 1,66 18,05 1,15 +1,6 % +17,5 %
Vivendi Universal 1,50 14,11 3,58 -1,6 % +11,1 %
Xilam Animation 3,98 18,11 nul -0,4 % +71,5 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPÉCULATIF

XIL589