netra : les commentaires

par rv, vendredi 10 décembre 2004, 11:00 (il y a 7294 jours) @ rv

effectivement, la situation financière est saine avec un endettement net négatif et des ratios tout à fait raisonnables.

voici le dernier papier du JDF dtant de juillet :

Ce spécialiste des lignes de conditionnement de boissons reprend discrètement des couleurs en Bourse. Depuis le début de l'année, le cours de NETRA SYSTEMS a regagné plus de 60 %, pour revenir autour de 15 euros, un niveau qui n'avait plus été atteint depuis la fin de l'année 1999.

Ce redressement s'explique principalement par l'amélioration plus rapide que prévu des résultats. Au titre de l'exercice 2003/2004 (clos le 31 mars 2004), le bénéfice net s'est élevé à 2,74 millions d'euros, en hausse de 66,4 %, portant la marge nette à 7,8 % du chiffre d'affaires, contre 4,9 % un an plus tôt. Cette rentabilité est nettement supérieure aux attentes de la direction, qui tablait initialement sur un niveau proche de 6 %. NETRA SYSTEMS a augmenté sa productivité grâce, non seulement à des réductions de coûts de production mais aussi à un recours accru à la sous-traitance (50 % du chiffre d'affaires) et à la montée en puissance de son activité à forte marge d'ingénierie (20 % des facturations). A noter que le groupe a aussi bénéficié, à titre exceptionnel, d'un produit pour impôts différés de 0,3 million d'euros. Basé dans le Nord-Pas-de-Calais, NETRA SYSTEMS dispose d'une bonne visibilité sur ses perspectives de croissance. Fort d'un carnet de commandes, qui s'établissait à fin mars à près de 12 millions d'euros, en progression de 25 % par rapport à l'an dernier, la direction table sur une accélération de la croissance de son chiffre d'affaires. Après une hausse de 4,65 % en 2003/2004 (35,17 millions d'euros), les ventes devraient dépasser 40 millions d'euros pour l'exercice en cours, soit une augmentation de plus de 16 % et la rentabilité d'exploitation devrait atteindre entre 8 et 9 % (7,3 % en 2003/2004).

NETRA SYSTEMS bénéficiera du rachat, en octobre 2003, du britannique Ling Systems Limited, spécialisé dans la fabrication de lignes de convoyage des canettes. L'opération devrait se traduire en 2004/2005 par un chiffre d'affaires supplémentaire de 4 à 5 millions d'euros et par une contribution aux résultats de 0,6 à 1 million d'euros. Le groupe se dit prêt à procéder à de nouvelles acquisitions. Il dispose d'une bonne marge de manoeuvre financière. Au 31 mars dernier, le bilan se caractérisait par une trésorerie nette de 2,67 millions d'euros (1,54 euro par action) et 8,92 millions d'euros de fonds propres (5,15 euros par action).

D'ici à trois ans, l'objectif du président du directoire Michel Carlier est de doubler le chiffre d'affaires global. Outre la croissance externe, un des principaux axes de développement reposera sur le marché des bouteilles en plastique pour l'eau minérale. Cette division, qui reste le coeur de métier du groupe (54 % des ventes 2003/2004), devant les boissons gazeuses (28,7 %) et non gazeuses (10,34 %), ou encore la bière (4,23 %), est attendue en progression de 10 % par an d'ici à 2005/2006.

Nous conseillons de prendre une partie des bénéfices sur le titre, qui est proche de notre premier objectif de cours de 15 euros. Le solde pourra être conservé en visant un nouvel objectif de cours de 18 euros. Aux cours actuels, l'action se négocie seulement 8,5 fois notre estimation de bénéfice net pour 2004/2005 (1,73 euro par action) et la valeur d'entreprise représente à peine 63 % du chiffre d'affaires anticipé pour 2004/2005 (41 millions d'euros). L'amélioration attendue des résultats peut aussi laisser espérer la reprise d'un versement de dividende, suspendu depuis quatre ans. Sur la base d'un taux de distribution de 30 % (0,52 euro par action), le rendement brut ressortirait à 3,5 %.

Marché SM ; code FR0000035800 (NETR) ; cotation Fixing ; cours au 8/07/ 14,6 € (96 F) ; cours extrêmes sur un an 4,6-16,8 € ; BNPA 2003/2004, 2004/2005 et 2005/2006 estimés 1,58, 1,72 et 1,90 € ; PER 2003/2004, 2004/2005 et 2005/2006 estimés 9,2, 8,4 et 7,6 fois ; rendement global nul ; moyenne quotidienne des transactions 180 titres ; capitalisation boursière 25 M€ ; activité principale Chaînes de convoyage