trader

par mareva , Barjac, samedi 19 novembre 2005, 15:18 (il y a 6950 jours) @ marco

LE JOURNAL DES FINANCES- N°6155-19/11/2005- PAGE11
Valeurs francaises

COMMUNICATION-MEDIAS-MULTIMEDIA

TRADER CLASSIFIED MEDIA
L'idée d'une cotation en Bourse des activités d'Europe de l'Est ne ravit pas le marché.
Jérome Marmet

La réflexion stratégique engagée depuis le mois de juillet par l'éditeur de journaux de petites annonces classées dans le but de créer de la valeur pour les actionnaires prend le chemin d'une vente du groupe par appartements. En effet, les dirigeants de Trader projettent d'introduire à la Bourse de Londres l'ensemble des activités d'Europe centrale et orientale.

Une entité indépendante, baptisée Trader Media East regroupant les actifs dans les pays de l'Est (principalement en Russie et Hongrie), sera créée et mise sur le marché à hauteur de 100 % du capital. Pour une majorité d'investisseurs, cela revient à se séparer d'activités stratégiques (35 % du chiffre d'affaires annuel et 40 % du bénéfice opérationnel) alors que celles-ci disposent d'importantes perspectives de croissance et de résultats grâce au développement rapide des services Internet et au potentiel du marché russe.

En outre, la direction poursuit sa réflexion et n'exclut pas que ce désengagement soit suivi par une cession des activités en Amérique du Nord ou en Europe

D'autres scénarios restent néanmoins possibles. La cession des activités Internet (dorénavant 24 % du chiffre d'affaires) est toujours à l'étude de même qu'une vente globale du groupe.

Le président-fondateur de Trader, John H. MacBain, a confirmé dans nos colonnes (cf. interview JDF n°6146) qu'il envisageait de vendre tout ou partie de sa participation (72 % du capital) si le prix proposé est suffisamment intéressant.

Trader a ainsi été approché par quatre sociétés américaines, dont plusieurs grands noms de l'Internet tels que Yahoo!, eBay ou Google.

Toutefois, compte tenu des prétentions financières élevées de John MacBain, les négociations auraient été rompues.

Nous estimons que le prix plancher pour une vente totale se situe probablement autour de 18 euros par action, ce qui valoriserait la société plus de 1,7 milliard d'euros, soit une prime de 50 % par rapport à la capitalisation actuelle (1,2 milliard, sur la base d'un total de 95,8 millions de titres, catégories A et B, alors qu'Euronext ne prend en compte que les actions A, soit 58,5 millions de titres). Une prime élevée, mais qui nous paraît justifiée par l'important potentiel de création de valeur lié au développement du groupe en Chine et sur Internet.

Aux cours actuels, les résultats 2005 sont correctement valorisés et l'action évolue en fonction des spéculations sur l'avenir du groupe.

Les conclusions définitives de l'examen des orientations stratégiques seront connues au plus tard au premier trimestre 2006. Pour l'heure, l'éventualité d'une modification du tour de table donne un attrait spéculatif à la valeur, qui bénéficie aussi d'un bon rendement (5,88 % estimé pour 2005).

Attention cependant, Trader est une société de droit néerlandais. L'acquéreur qui rachèterait la part de John MacBain n'est donc pas obligé de lancer une OPA sur le reste du capital. Toutefois, John MacBain s'est engagé à négocier le rachat du flottant par l'acheteur potentiel au même niveau de valorisation.

On mettra à profit les prises de bénéfices actuelles pour se renforcer avec un objectif de cours à 18 euros d'ici dix mois. Le rendement reste attrayant

Code TRD - Comp. - Continu

Cours au 17/11 12,79 €

+Bas +Haut sur 1 an 9,02 €/16 €

CA 2004 413 M€

Capitalisation boursière 750 M€

BNPA 2004/05/06 2,65/0,57/0,73€

PER 2004/05/06 4,82/22,28/17,50 fois

Dividende net 2004/05 5,84 (*)/0,75€

Rendement net 2004/05 45,66 %/5,86 %

Moyenne transactions/jour 156.000 titres

Activité Petites annonces

Objectif de cours à 18 mois 18€

Risque limité. Note de risque : 3

Analyse graphique : Tendance ↓

Supports 11.9-11 Résistances 13.9-16

NOTRE CONSEIL
RENFORCER SUR REPLI

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mareva