rod

par mareva , Barjac, samedi 19 novembre 2005, 15:17 (il y a 6950 jours) @ marco

LE JOURNAL DES FINANCES- N°6155-19/11/2005- PAGE14
Valeurs francaises

HOTELLERIE-LOISIRS-TOURISME

RODRIGUEZ
La qualité du carnet de commandes séduit le marché.
Fabio Marquetty
Après avoir traversé deux années difficiles marquées par un euro fort et par la désertion de la clientèle étrangère de milliardaires de la Côte d'Azur, où il est fortement représenté, Rodriguez refait surface. La progression de 28 % de ses ventes (471 millions d'euros ) au titre de l'exercice clos le 30 septembre en témoigne. Au-delà de la bonne performance que constitue ce chiffre, les investisseurs ont particulièrement apprécié la qualité du carnet de commandes du spécialiste du yachting de luxe, qui représentait déjà au 1er novembre 68 % du chiffre d'affaires annuel attendu par la direction pour les bateaux neufs, et montre bien la capacité du groupe à imposer son offre sur le segment des embarcations de plus de 35 mètres.

Ainsi, l'action Rodriguez a bondi de plus de 5 % depuis le lundi 14 novembre, jour de la publication du chiffre d'affaires annuel, portant à plus de 30 % la hausse du titre depuis le début de l'année.

Le groupe profite du dynamisme des ventes de bateaux neufs (59 % des facturations), qui ont bondi de 32 %, grâce notamment à la livraison de deux unités de 47 mètres. Cette tendance s'inscrit dans la montée en puissance de l'offre de bateaux de plus de 30 mètres, dont la part dans le chiffre d'affaires est passée de 30 % à plus de 50 % cette année. Elle devrait s'avérer bénéfique pour les marges du groupe lorsque l'on sait qu'un monstre d'acier de 47 mètres (deux seront également livrés au cours de l'exercice qui sera clos le 30 septembre 2006) est vendu environ 20 millions d'euros. Au total, le carnet de commandes cumulées pour les exercies 2005/2006, 2006/2007 et 2007/2008 atteint 373 millions d'euros et progresse de 16 % par rapport à l'an passé, ce qui procure au groupe une très bonne visibilité sur l'activité à moyen terme.

Le marché du yachting dispose d'un potentiel d'autant plus important que les plus grosses fortunes de la planète ont tendance à se livrer une course à la surenchère pour les bateaux de grande taille et alimente, de ce fait, la demande.

Pour la branche semi-customs (yachts de 20 à 40 mètres), le groupe projette de doubler la capacité de production en trois ans. A ce titre, Rodriguez pourrait, avant la fin de l'année, signer un nouveau contrat d'exclusivité avec un chantier naval situé en Italie.

La vigueur de l'activité de Rodriguez nous permet de tabler sur des taux de croissance annuels de 28 % et 25 % des résultat nets attendus pour 2004/2005 (37,6 millions d'euros) et 2005/2006 (45 millions). Sur ces bases, le multiple de capitalisation 2005/2006 de l'action Rodriguez ressort à 13,9 fois, contre 14,6 fois pour Bénéteau. Ce ratio ne semble pas refléter les répercussions positives de la montée en gamme de l'offre du plaisancier sur les résultats des années à venir. Nous recommandons de se positionner à l'achat sur le titre, avec 60 euros comme objectif de cours.

Code ROD - Comp. B - Continu

Cours au 17/11 50 €

+Bas +Haut sur 1 an 35,3 €/51,25 €

CA 2004(*) 367 M€

Capitalisation boursière 625 M€

BNPA 2004/05/06(*) 2,32/3,00/3,60€

PER 2004/05/06(*) 21,55/16,62/13,88 fois

Dividende net 2004/05(*) 0,50/0,75€

Rendement net 04/05 1,00 %/1,50 %

Moyenne transactions/jour 46.000 titres

Activité Yachts de luxe

Objectif de cours à 18 mois 60€

Risque limité. Note de risque : 3

Analyse graphique : Tendance →

Supports 46-43.6 Résistances 51.25-57

(*) exercice décalé, clôture : 30/09/06

NOTRE CONSEIL
ACHAT

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mareva