Re questions sur ENCANA

par Hubisann, lundi 14 novembre 2005, 00:43 (il y a 6956 jours) @ rv

ENCANA est coté au NYSE symbole ECA
Chez mon broker (symphonis) est est référencée par : CA2925051047

Ce que j'ai comme analyse d'un broker :

http://www.mcdep.com/eca50125.pdf

Attention il y a eu depuis cette analyse un split par 2 et un rachat d'action. L'estimation de "present value 01/2005" de cet acticle actualisée en fonction du nombre d'actdions actuel est 77* 472/855 = ... 42.5 US$ le cours actuel.

MAis depuis janvier il s'est passé beaucoup de choses. Notamment on peut dire que la conviction de tout le monde sur le niveau des prix moyens futurs de gaz et de petrole (sur 10 ans) est plus élevée maintenant que en janvier avec les ouragans et les hausses qui se sont produites.
Le prix du gaz actuellement n'a rien a voir avec celui d'il y a 10 mois.
Donc le meme analyste aujourd'hui aurait un objectif de cours supérieur AMA.

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Mon analyse
Pour acheter ENCANA il faut etre convaincu des reserves de gaz non-conventionnel "potentielles" et de leur forte probabilité du fait de deux raisons :
1/ continuité geologique
2/ expertise ENCANA pour leur mise en valeur

Plus particulièrement après les 2 presentations generales ecoutez et lisez ce que dit Biemans (3eme presentation sur la ressource a "Piceance" slide 14 de sa presentation trouvée sur cette page.

http://events.onlinebroadcasting.com/encana/110705/index.php

Piceance c'est 1.6 TCF de prouvé et 4.6 TCF de potentiel dans la com officielle de ENCANA de 12/2004
Sauf que l'ensemble correspond a seulement 14% des terrains de ENCANA sur ce site. Ce qui signifie que a terme lorsque la délimitation (delineation) complete de ce site aura ete faite il pourrrait à lui seul avoir des ressources egales a l'ensemble des ressources potentielles annoncées par ENCANA à ce jour. C'est énorme et c'est ce que dit Biemans.

D'autre part le potentiel en oilsands est élevé (5 à 10 Millions de barils annoncé) aussi mais ENCANA est et restera une societe de gaz. Au maximum si ENCANA developpait les 500 000 barrils/jour de bitume dans les 10 ans a venir (peu probable AMA qu'ils le fassent eux meme et puis il y a un GRAVE pb de commercialisation) et bien le management pense que 75% du cash flow serait encore dans le gaz ! indirectement signifie que le gaz sera gros.

L'amerique du nord manque de gaz et je pense comme ENCANA que le LNG (methaniers) ne comblera pas bien l'approvisionnement, parceque les USA sont loin des producteurs qui sont le moyen orient et la russie. Le gaz sera cher et ENCANA va gagner beaucoup d'argent et rembourser des actions. Les derniers actionnaires seront riches. Sauf si OPA. Mais je ne pense pas. J'interprete la fievere a 60$ comme le prix que les speculateurs payait en pensant encore faire un petit benef avec le prix de SHELL (on a parle de 62 US$). Mon opinion est que le board de ENCANA a dit que ce n'etait pas assez cher pour valoriser les reserves non conventionnelles et que tout s'est ecroulé et les speculateurs ont vendu. ( ce n'est que mon analyse perso)

ENCANA vend son conventionnel a fort decline rate de 30% (a des trusts financiers qui payent momins d'impots et peuvent donc acheter avec un premium / un industriel) et le remplace par de la prod non-conventionnelle a faible decline rate de 10%. Lorsque ENCANA aura terminé ce remplacement son taux de croissance de prod augmentera bcp plus vite que celui des autres.

Faites vous votre opinion en lisant les presentations de la journée aux investisseurs.

Pour ne pas mettre que du positif
- on peut dire que ENCANA n'a pas convaincu sur le bitume. PArceque si ils n'upgradent pas leur bitume ils ne pourront pas en vendre bcp sans que le prix s'ecroule. Mais l'essentiel est le gaz.

- je pense que le gaz peut baisser bcp l'année prochaine lorsque la prod Golfe reviendra et on ne peut pas exclure que ENCANA en soit affecté sur le marché. Sur le fond cela ne sera pas grave parceque actuellement ENCANA ne beneficie pas a fond des cours elevés car le gaz dans les zones de production est nettement mmoins cher que les prix dans les zones de consommation. (goulots d'etranglement de gazoducs de l'OUEST VErs l'EST) Voir la presentation du midstream and marketing (sur la meme page internet) slide 20 . Le rabais subi actuellement est de 3$ mais devrait diminuer .. lorsque le prix diminuera. En clair ENCANA et d'autres doivent construire un gazoduc des Rockies (PIceance) vers l'EST... C'est en cours.

ENCANA Mais d'autre part je pense que a fin 2005 la reestimation des reserves fera apparaitre une forte hausse notamment a Piceance et en oilsands et en CBM. Et alors ENCANA sera "pour toujours" (AMHA) mieux valorisée.

Donc je suis acheteur a 43 US$. Avec objectif de gagner 10 a 15% par an pendant 30 ans.

Hubisan