Rubis

par chris, samedi 12 novembre 2005, 12:29 (il y a 6957 jours) @ velise

RUBIS
Le groupe étudie l'opportunité de vendre ses activités en Italie.
Christophe Soubiran

Bien que le groupe spécialisé dans le stockage de produits pétroliers et la distribution de GPL (gaz de pétrole liquéfié) n'ait jamais, tout du moins publiquement, évoqué l'hypothèse de possibles cessions, plusieurs groupes industriels ont fait part de leur intérêt pour ses activités de GPL en Italie. L'occasion faisant le larron, il a décidé de mener des négociations exclusives avec l'un d'entre eux.

La présence de Rubis au-delà des Alpes remonte à 1999-2000, avec les acquisitions d'Ipem, un importateur grossiste de propane (à partir de son terminal d'importation de Brindisi), et de l'Autogas Meridionale, une société exploitant un réseau de distribution en bouteilles et en petit vrac de GPL.

Ces activités ont généré en 2004 un résultat d'exploitation de 5 millions d'euros (soit 14,7 % du bénéfice opérationnel dégagé par le groupe), pour un chiffre d'affaires de 158,9 millions d'euros (38,4 % des facturations globales). Si les dirigeants de Rubis étudient aujourd'hui l'opportunité de les céder, c'est que ces sociétés n'ont pas totalement répondu à leurs attentes. La clémence du climat qui a prévalu sur la Péninsule au cours des derniers hivers, et le manque de discipline des nombreuses petites sociétés familiales en place ont pénalisé la rentabilité des deux sociétés. D'autre part, Rubis souhaitait jouer un rôle de consolidateur, la distribution de GPL étant très atomisée en Italie. Or peu de fonds de commerce ont changé de main.

Si l'on se base sur les dernières transactions réalisées dans le secteur (qui se sont traitées entre 8 et 9 fois l'excédent brut d'exploitation), l'opération pourrait rapporter au groupe quelque 70 millions d'euros. Cette somme, si l'affaire aboutit, devrait ensuite servir à financer les ambitions de développement de Rubis.

Son projet de construction d'un dépôt de stockage dans le port d'Anvers avance. Le groupe a déposé sa demande auprès des autorités portuaires dont la réponse est attendue d'ici à la fin du premier trimestre de l'année prochaine. Parallèlement, il met en place les contrats commerciaux qui assureront les revenus futurs de cette infrastructure.

Une concession de vingt-cinq ans portant sur un terrain de plus de 7 hectares lui a également été accordée par le port de Rotterdam. Il envisage d'y exercer à court terme une activité de transbord (qui consiste à décharger les grands chimiquiers d'une partie de leur cargaison afin de la transporter vers d'autres ports plus petits), et, à terme, d'y installer un terminal de produits chimiques de 80.000 mètres cubes.

Pour l'heure, Rubis doit conclure le rachat, pour un montant de 112 à 113 millions d'euros, des activités de distribution de produits raffinés aux Antilles françaises et en Guyane du géant anglo-néerlandais Royal Dutch/Shell. La signature finale de l'accord est prévue pour le 30 novembre.

L'augmentation de capital d'une soixantaine de millions d'euros qui doit financer une partie de la transaction sera lancée dans les jours qui viennent. Chaque actionnaire recevra gratuitement un bon de souscription pour chaque action détenue, 5 ou 6 BSA (les modalités exactes ne sont pas encore connues) donnant droit de souscrire à une action nouvelle (avec une décote, qui reste à préciser, sur le cours de Bourse).

Reste qu'en capitalisant près de 15 fois le profit estimé en 2006, le titre intègre en partie la contribution attendue des nouveaux actifs. C'est pourquoi, après avoir conseillé de prendre partiellement des bénéfices sur la valeur au-dessus de 64 euros à la mi-septembre, un niveau dépassé au début du mois d'octobre, nous attendrons désormais un repli sous 59 euros pour se replacer, en visant un objectif de cours relevé à 68 euros.

Code RUI - Comp. B - Continu

Cours au 10/11 62,15 €

+Bas +Haut sur 1 an 36,5 €/69,6 €

CA 2004 413 M€

Capitalisation boursière 451 M€

BNPA 2004/05/06 2,04/2,81/4,21 €

PER 2004/05/06 30,39/22,10/14,73 fois

Dividende net 2004/05 1,50/1,70 €

Rendement net 2004/05 2,41 %/2,73 %

Moyenne transactions/jour 34.000 titres

Activité Stockage et distribution de GPL

Objectif de cours à 18 mois 68 €

Risque limité. Note de risque : 3