generix

par mareva , Barjac, samedi 22 octobre 2005, 16:47 (il y a 6978 jours) @ mareva

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6151 - 22/10/2005- PAGE 13
Valeurs francaises
LE PARI SPECULATIF de la semaine
GENERIX
Retour aux bénéfices prévu pour le premier trimestre 2006.
Yannick Duvergé

Jean-Charles Deconninck, ex-cadre dirigeant chez IBM, semble avoir trouvé la méthode pour redorer le blason de cet éditeur de logiciels de gestion à l'histoire chaotique. Le chiffre d'affaires de la société a en effet grimpé de 15,3 %, à périmètre constant, au cours du premier semestre 2005, malgré une stabilité des ventes constatée sur les trois premiers mois de l'année. Il faut dire que les chantiers de restructuration et de recentrage de l'activité de Générix sur son coeur de métier, les logiciels de gestion pour la distribution et sa logistique, n'ont pas manqué. Dès son arrivée en mars 2005, Jean-Charles Deconninck s'est attaché à abaisser les coûts fixes de la société, qui a ainsi fermé cinq agences régionales en France et a réduit les effectifs de 37 personnes, pour les ramener à 200 employés. Parallèlement, Générix a externalisé l'écriture de ses logiciels en Bulgarie par l'intermédiaire de la création d'une société commune avec un acteur local, ce qui a permis de « diviser le coût du coding, qui représente 35 % des investissements en développement, par quatre », nous a déclaré Jean-Charles Deconninck. Les économies réalisées, qui n'ont toutefois pas été quantifiées par le dirigeant, permettront de « se concentrer sur la modernisation des produits existant et la création de nouveaux logiciels ». Le président de Générix prévoit ainsi de consacrer 15 % du chiffre d'affaires annuel à la recherche-développement dans le but de proposer chaque année deux nouvelles versions de logiciels à ses clients. La société a déjà investi 17 millions d'euros dans ses logiciels au cours des trois dernières années.

Les efforts réalisés seront immédiatement visibles dans l'activité et les résultats de la société. Jean-Charles Deconninck affirme ainsi que la tendance des facturations du second semestre 2005 devrait s'inscrire « sur la même dynamique » qu'au cours des six premiers mois de l'exercice. Il table sur un retour à une rentabilité nette positive « au plus tard au premier trimestre 2006 », avec pour objectif d'afficher « une marge nette de 10 % en 2008 ». Générix devrait, selon nous, publier encore une légère perte nette sur l'exercice 2005, le retour aux profits étant prévu pour l'an prochain, avec un bénéfice net que nous estimons à 0,5 million d'euros. D'ici là, la structure financière devrait être complètement assainie. La récente émission de 2,3 millions d'euros d'obligations convertibles a permis de renforcer la structure de bilan, la société ayant reconstitué par la suite ses fonds propres, qui étaient jusque-là négatifs. Jean-Charles Deconninck prévoit un « nettoyage de l'ensemble des dettes l'an prochain », et de porter le montant des fonds propres « à environ 4 millions d'euros », contre à peu près 1 million aujourd'hui.

Le chiffre d'affaires du troisième trimestre sera dévoilé le 15 novembre prochain. D'ici là, nous considérons que le titre peut être placé en portefeuille, avec un objectif de cours de 0,3 euro, pour jouer le retournement de l'activité. La société affiche en effet un ratio de valeur d'entreprise sur chiffre d'affaires de moins de 0,8 fois, alors que la moyenne du secteur est largement supérieure à 1,3 fois

Code GNX - Comp. C - Fixing

Cours au 20/10 0,22 €

+Bas +Haut sur 1 an 0,12 €/0,3 €

CA 2004 16 M€

Capitalisation boursière 18 M€

BNPA 2004/05/06 -0,06/-0,009/0,0006 €

PER 2004/05/06 NS/NS/35,93 fois

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 296.000 titres

Activité Edition de logiciels de gestion

Objectif de cours à 18 mois 0,3 €

Risque élevé. Note de risque : 4

NOTRE CONSEIL
ACHAT

GNX599

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