LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6151 - 22/10/2005- PAGE 3
Les événements
LES PRISES DE BENEFICES SE SONT MULTIPLIEES DEPUIS TROIS SEMAINES
Les valeurs pétrolières redeviennent attrayantes
par CHRISTOPHE SOUBIRAN

Le repli enregistré au cours des trois dernières semaines par les valeurs pétrolières et parapétrolières s'explique-t-il par un mouvement de défiance généralisé à l'encontre du secteur ou s'agit-il tout simplement de prises de bénéfices après une longue période de hausse >

Notre conviction plaide pour la seconde hypothèse. Le cours du baril s'est certes replié, mais les fondamentaux du marché n'ont pas changé, avec, d'un côté, une demande en forte progression et, de l'autre, des capacités de production et de raffinage toujours en rupture de capacité.

De ce fait, tout porte à croire que le cours du brent ne devrait plus beaucoup refluer dans les prochaines semaines. Il pourrait même s'installer durablement autour de la barre des 60 dollars. Un niveau qui demeure historiquement élevé.

En conséquence, et ce comme prévu depuis de longs mois, les résultats des compagnies pétrolières au titre de 2005 se révéleront exceptionnels. Et cela en dépit d'une conjoncture moins porteuse pour la pétrochimie et du passage des ouragans dans le golfe du Mexique. Pour l'heure, l'année 2006 s'annonce tout aussi flamboyante et devrait s'inscrire dans la même lignée.

Or, en capitalisant à peine 10,2 fois et 11 fois nos estimations de résultat net respectivement pour 2005 et 2006, l'action Total apparaît faiblement valorisée. D'autant que le groupe pétrolier français offre le meilleur compromis du secteur entre l'investissement industriel (qui permet de préparer la croissance future) et le retour à l'actionnaire (sous la forme de dividende et de rachat d'actions). L'acompte sur le dividende 2005, qui sera annoncé au début du mois de novembre, devrait en apporter une preuve supplémentaire, avec une hausse anticipée de 25 %.

Dans le même ordre d'idées, la sanction récente à l'égard des sociétés de services pétroliers (Technip a cédé 11,4 % depuis le 1er octobre, Géophysique 16,5 %) constitue une réelle opportunité pour se replacer sur ces valeurs. Les investissements des compagnies pétrolières vont en effet continuer de croître, pour atteindre en 2006, selon l'Institut français du pétrole, 185 milliards de dollars (en incluant ceux des groupes pétroliers russes et chinois), après les 170,4 milliards dépensés cette année et les 150,6 milliards en 2004. Et tous les segments d'activité sont concernés, de la géophysique (qui se situe le plus en amont de la chaîne) au forage en passant par la construction d'équipements pour les gisements offshore.

Il faut d'ailleurs noter que, sans se départir d'une prudence de bon aloi, tous les dirigeants des groupes parapétroliers, forts de carnets de commandes bien garnis, se montrent relativement optimistes pour les années à venir. D'aucuns vont même jusqu'à prédire qu'aucun retournement de tendance n'interviendra avant la fin de la décennie. Or, les valorisations de certains groupes parapétroliers n'intègrent plus, aux cours actuels, toutes ces excellentes perspectives.

NOTRE CONSEIL
OPPORTUNITES

Achat de Total (code : FP, Comp. A, SRD) pour viser 240 euros et, à titre spéculatif, de Maurel & Prom (MAU ; Comp. A) en ayant pour cible 24 euros.

Achat de Géophysique (GA ; Comp. B, SRD), de Technip (TEC ; Comp. A, SRD), de Vallourec (VK ; Comp. A, SRD) et de Bourbon (GBB ; Comp. B) avec des objectifs respectifs de 85, 52, 430 et 80 euros.

Profiter de tout repli sous 64 euros pour se replacer sur Schlumberger (SLB ; Comp. Etranger, SRD) avec un objectif de cours de 74 euros.

FP MAU GA TEC VK GBB SLB561

Total - FP - FR0000120271 - Eurolist Compartiment A CAC 40, Next 100, SBF 120, SBF 250, SRD - Pétrole ( code FTSE : 7078 - Pétrole - Sociétés intégrées )
Maurel et Prom - MAU - FR0000051070 - Eurolist Compartiment A CAC Mid100, MidCAC, SBF 120, SBF 250, SBF 80 - Pétrole ( code FTSE : 7073 - Pétrole gaz - exploration )
Géophysique - GA - FR0000120164 - Eurolist Compartiment B CAC Mid100, SBF 120, SBF 250, SBF 80, SRD - Parapétrolier ( code FTSE : 7075 - Pétrole - services )
Technip - TEC - FR0000131708 - Eurolist Compartiment A CAC Next20, Next 100, SBF 120, SBF 250, SBF 80, SRD - Parapétrolier ( code FTSE : 7075 - Pétrole - services )
Vallourec - VK - FR0000120354 - Eurolist Compartiment A CAC Mid100, SBF 120, SBF 250, SBF 80, SRD - Tubes métalliques ( code FTSE : 2026266 - Ingénierie - fabricants )
Bourbon - GBB - FR0004548873 - Eurolist Compartiment B CAC Mid100, Next 150, SBF 120, SBF 250, SBF 80 - Distribution, transport ( code FTSE : 6063630 - Détaillants alimentation, pharma )
Schlumberger - SLB - AN8068571086 - Valeurs Etrangères SRD - Services pétroliers ( code FTSE : 7075 - Pétrole - services )

--
mareva