abca

par rv, samedi 15 octobre 2005, 10:04 (il y a 6985 jours) @ marco

Après avoir été attaqué au printemps dernier sur des forums de discussion Internet, l'arbitragiste parisien a redoré son blason cette semaine auprès des investisseurs, en publiant un produit d'activité courante de 10,6 millions d'euros, en hausse de 31 %. Fort d'un véritable savoir-faire, ABC Arbitrage a porté à 585 le nombre moyen d'arbitrages en portefeuille, en progression de 31,7 % sur un an, ce qui signifie que les équipes en place ne manquent pas d'idées malgré le manque de volatilité.

Selon les dirigeants du spécialiste des arbitrages financiers, la rentabilité de 40 % des fonds propres engagés par l'arbitragiste serait très supérieure au standard de la profession, constitué par l'indice de référence de la gestion alternative CSFB Tremont Hedge Fund Index, qui n'a progressé que de 1,34 % sur la même période. Ainsi, le résultat net part du groupe a atteint 3,7 millions d'euros au cours du premier semestre 2005 (+ 32 %). Conformément à une tradition de distribution généreuse, le conseil d'administration a décidé de verser un acompte sur dividende 2005 de 0,10 euro par action, réinvestissable tout ou partie en actions ABC Arbitrage au prix de 1,85 euro par titre. Il est possible que le taux de conversion tourne autour de 50 %, ce qui aurait un impact légèrement dilutif sur le bénéfice par action. Cet acompte sera détaché en décembre prochain. Nous estimons que le rendement du titre pourrait dépasser 5 % au titre de l'exercice 2005.

Le résultat net part du groupe d'ABC Arbitrage pourrait, selon nous, s'établir au-dessus de 8,2 millions d'euros en 2006, en particulier grâce au démarrage attendu de l'activité de gestion pour compte de tiers. Nous avions recommandé une prise partielle de bénéfices sur le titre vers 2,70 euros en mars dernier. Compte tenu de la croissance de l'activité et de la chute du titre (- 25 % par rapport à un plus haut annuel à 3,12 euros), nous repassons à l'achat spéculatif sur la valeur, avec un objectif de cours de 2,90 euros, soit un multiple de capitalisation de 10,4 fois les bénéfices estimés pour 2006. De plus, fort d'une bonne structure financière, ABC Arbitrage semble en mesure de continuer à moyen terme à maintenir un taux de distribution élevé, au-dessus de 50 %.