SQLI

par J-C.V, dimanche 09 octobre 2005, 20:03 (il y a 6991 jours) @ J-C.V

SQLI
Augmentation de capital de 9 millions d'euros.
Delphine Deshayes

Cette société spécialisée dans les technologies Internet se donne les moyens de ses ambitions. Afin de financer ses opérations de croissance externe, SQLI va lancer une augmentation de capital de 9 millions d'euros. 4,025 millions d'actions nouvelles vont être mises sur le marché au prix de 2,25 euros par action, soit un niveau inférieur de 22 % à celui du dernier cours avant l'opération. Les actionnaires recevront un droit préférentiel de souscription par action détenue, 5 DPS leur donnant le droit de souscrire une action nouvelle. Ils pourront souscrire du 7 au 19 octobre. Après le rachat de son concurrent Aston l'été dernier, SQLI entend poursuivre des acquisitions ciblées sur des métiers similaires. La direction vise 15 % de croissance de l'activité provenant des acquisitions chaque année, qui, associée à 10 % de croissance interne, devrait lui permettre d'atteindre 100 millions d'euros de facturations d'ici à 2008 et une marge d'exploitation de 10 %. Ces objectifs nous semblent ambitieux d'autant que les rapprochements à venir pourraient avoir un impact sur la rentabilité.

La société a par ailleurs présenté ses comptes semestriels la semaine dernière. Le chiffre d'affaires a bondi de 17 %, pour s'établir à 26,66 millions d'euros, mais la marge d'exploitation est passée timidement de 3,6 à 3,7 % du montant des facturations. Cette faible progression s'explique par la réalisation de nombreux investissements, notamment au niveau de la formation des collaborateurs. Selon l'équipe dirigeante, le potentiel de progression de la rentabilité sera surtout visible au cours du second semestre. Elle vise d'ailleurs sur l'ensemble de l'année une amélioration significative de la marge d'exploitation par rapport à 2004 (4 %). Celle-ci pourrait selon nous atteindre 4,7 %. Nous tablons sur un résultat net de 2,1 millions d'euros, capitalisé 27 fois en Bourse.

La hausse du nombre de titres relative à l'augmentation de capital et au paiement d'Aston (1,6 million d'actions au minimum) crée une dilution immédiate de 20 % du bénéfice par action. Même en prenant en compte les nouvelles perspectives de croissance du groupe, le titre se paie encore 20 fois notre estimation de bénéfice pour 2006, ce qui est cher. Nous conseillons de ne pas souscrire à l'augmentation de capital, et même de prendre les bénéfices au-dessus de 2,5 euros. Le cours de Bourse a beaucoup augmenté depuis le début de l'année (+ 66 %), et plus que doublé depuis notre retour à l'achat sur la valeur en décembre 2003.

Code SQI - Comp. C -

Cours au 6/10/ 2,86 €

+Bas +Haut sur 1 an 1,36 €/2,99 €

CA 2004 45 M€

Capitalisation boursière 57 M€

BNPA 2004/05/06 0,09/0,10/0,14 €

PER 2004/05/06 28,61/27,21/20,33 fois

Dividende net 2004/05 Nul/Nul €

Rendement net 2004/05 nul/nul

Moyenne transactions/jour 81.000 titres

Activité Agence Web

Objectif de cours à 18 mois 2,5 €

Risque élevé. Note de risque : 4

VE courante
CA 2003 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
GFI Informatique 0,64 27,73 0,97 -4 % +21 %
Infotel 1,03 15,79 1,62 -4,4 % +18,8 %
Osiatis (ex-Gpe Focal) 0,79 NS nul -0,5 % +55,4 %
Sopra Group 1,21 20,09 1,25 -0,2 % +83,1 %
SQLI 1,09 27,21 nul -2,7 % +91,9 %
Steria 0,85 21,51 0,66 -0,9 % +66,5 %

NOTRE CONSEIL
PRISE DE BENEFICES

SQI480