et Steria

par mareva , Barjac, samedi 24 septembre 2005, 10:09 (il y a 7006 jours) @ mareva

LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6147 - 24/09/2005- PAGE 3
Les événements
LOGICACMG OFFRE 73 EUROS PAR ACTION UNILOG
L'OPA sur Unilog relance les spéculations dans l'informatique
par DELPHINE DESHAYES

Le rachat d'Unilog par LogicaCMG va-t-il donner le coup d'envoi à une vague d'OPA dans les services informatiques > Le projet de rapprochement des deux sociétés, officialisé lundi dernier, a dopé l'ensemble des valeurs moyennes du secteur : GFI Informatique a gagné 5 % sur la semaine, Sopra 4 % ou encore Steria 6 %. Dans un contexte où la course à la taille devient une question de survie pour les SSII, le mouvement de concentration devrait s'accélérer. Ainsi, la société britannique LogicaCMG va lancer une offre publique d'achat sur Unilog au prix de 73 euros par action. Les dirigeants, qui détiennent 32 % du capital, ont déjà cédé leurs titres. Une fois l'autorisation des autorités de marchés en poche, LogicaCMG lancera une OPA sur les actions détenues par le public, avant de retirer Unilog de la cote.

Cette opération, qui s'est bouclée en moins de six mois, a de quoi séduire les actionnaires d'Unilog. La SSII très « française » aurait inévitablement été confrontée à un problème de taille critique en Europe. A moins de deux ans du départ annoncé de Gérard Philippot, le président-fondateur de la SSII depuis 1968, la cession de ses titres n'était, par ailleurs, qu'une question de temps. Avec un flottant de 70 % du capital, la société était de toute façon parfaitement opéable. Le prix payé par Logica, soit 1,1 fois le chiffre d'affaires prévu pour 2005, est dans le haut de la fourchette des dernières transactions réalisées au sein du secteur. Si certains ont jugé ce montant peu généreux au regard des performances financières de la SSII, la cession des titres par l'équipe dirigeante ne laisse pas augurer de surenchère. Le montant que Logica est prêt à mettre sur la table devrait en tout cas servir de référence pour les opérations à venir dans le secteur. Car le cas d'Unilog ne devrait pas faire figure d'exception. Vu les similitudes existant entre Unilog et Sopra, ce dernier pourrait être le suivant sur la liste. Comme Unilog, il est positionné sur les métiers cycliques du conseil et de l'intégration de systèmes, il dégage une rentabilité d'exploitation parmi les plus élevées de la profession (attendue cette année autour de 7 %), et son président, Pierre Pasquier (70 ans), ne devrait pas tarder à quitter le navire. Il pourrait donc être tenté de céder ses titres. Au niveau de prix où va être racheté Unilog, Sopra serait valorisé à 745 millions d'euros, représentant 70 euros par action. GFI Informatique, dont le président n'exclut pas à terme de s'adosser à un groupe industriel, est également concernée. Contrairement aux deux précédentes, cette société est encore en situation de redressement. En cas de transaction, le prix payé serait probablement inférieur. Si on retient la moyenne du secteur, soit 0,8 fois le montant du chiffre d'affaires, le prix pourrait atteindre 384 millions d'euros, correspondant à 9 euros par action. La société Steria de son côté, même si elle se positionne clairement comme un prédateur, et dispose d'une direction jeune, pourrait également susciter l'intérêt : 60 % de son capital est détenu par le public.

NOTRE CONSEIL
SPECULATIF

Nous conseillons aux actionnaires d'Unilog de garder leurs titres, dans l'attente de l'offre à 73 euros par action (code : UNG ; Comp. B, SRD).

Acheter Sopra avec un objectif de cours de 70 euros (SOP ; Comp. B, SRD).

Acheter GFI Informatique à titre spéculatif (GFI ; Comp. B, SRD).

Nous conseillons d'acheter en baisse sous 42 euros Steria en visant 48 euros (RIA ; Comp. B, SRD).

UNG SOP GFI RIA593

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mareva