JET : qu'en pensez vous ?
Jet Multimédia: résultat opérationnel en hausse de 82%.
(Cercle Finance) - Jet Multimédia a réalisé un chiffre d'affaires consolidé du 1er semestre 2005 de 112,4 Mls E contre 79,6 Mls E en 2004, soit une progression de 41%. Le résultat opérationnel ressort une forte hausse de 82% à 5,8 Mls E contre 3,2 Mls E en 2004. Le résultat net a été impacté par une charge d'impôt différé en France et d'une augmentation de la charge d'impôt à l'international suite à l'intégration de Mediafusion en Espagne.
Le pôle 'Plate-forme de diffusion et d'hébergement multimédia' a enregistré une croissance de 45% à 100,7 Mls E (40% de son activité à l'international).
Le chiffre d'affaires consolidé semestriel proforma progresse de 5% et le résultat opérationnel s'accroît de 22% en intégrant l'activité des groupes Mediaplazza (achat en avril 2004) et Mediafusion (achat en janvier 2005) et en excluant l'activité de la société Métaphora (vente en juin 2004
C Chris le spécialiste
par John_Fills 
, mardi 20 septembre 2005, 19:33 (il y a 7010 jours) @ marco
Mais en regardant rapidement le dossier, elle me semble à un prix tout à fait abordable. Le RN du 1er semestre a été impacté par de l'exceptionnel mais rien de bien méchant.
Je remarque que les valeurs proposées par Chris sont souvent très intéressantes. J'espère donc que nous aurons le plaisir de le lire sur les résultats du S1.
» Jet Multimédia: résultat opérationnel en hausse de 82%.
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» (Cercle Finance) - Jet Multimédia a réalisé un chiffre d'affaires
» consolidé du 1er semestre 2005 de 112,4 Mls E contre 79,6 Mls E en 2004,
» soit une progression de 41%. Le résultat opérationnel ressort une forte
» hausse de 82% à 5,8 Mls E contre 3,2 Mls E en 2004. Le résultat net a été
» impacté par une charge d'impôt différé en France et d'une augmentation de
» la charge d'impôt à l'international suite à l'intégration de Mediafusion
» en Espagne.
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» Le pôle 'Plate-forme de diffusion et d'hébergement multimédia' a
» enregistré une croissance de 45% à 100,7 Mls E (40% de son activité à
» l'international).
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» Le chiffre d'affaires consolidé semestriel proforma progresse de 5% et le
» résultat opérationnel s'accroît de 22% en intégrant l'activité des groupes
» Mediaplazza (achat en avril 2004) et Mediafusion (achat en janvier 2005) et
» en excluant l'activité de la société Métaphora (vente en juin 2004
C Chris le spécialiste
ce que j'aurai aimé savoir concernat l'impact négatif sur le RN :
- quel est le montant de la charge d'impot différée >
- quelle est la charge d'impot à l'international >
Autant de questions sans réponses; La transparence n'est toujours pas de mise ...
ECART
C Chris le spécialiste
Bonjour
Je regarde en ce moment les comptes semestriels et le communiqué complet.
Pour mémoire mon analyse du 18/09...
Quelques précisions sur la société lyonnaise Jet multimedia...
Cette société est présente dans les domaines suivants :
- L'audiotel avec des numéros à prix partagés (surtaxés) et coûts partagés (n°indigo,....) représente 41 % du CA 2004. Jet se concentre non pas sur le volume mais de plus en plus sur des services rentables auprès de clients prestigieux (TF1, Assurance maladie,...). Le CA de cette activité dynamique baisse mais se rentabilise de plus en plus.
- L'hébergement internet et les solutions de paiement représentent environ 26 % du CA 2004 (qui était de 144 M). Cette activité est en croissance et Jet peut être considéré comme un leader en France. Atos origin et Prosodie sont deux concurrents sérieux.
- Les services mobiles représentaient moins de 10 % du CA 2004 mais cette activité est en pleine explosion. Par exemple, le site sonnerie.net est entré dans le top 1000 de l'internet mondial. Le développement des jeux java est également très fort.
Le rachat de l'espagnol Médiafusion (55 M de CA en 2004) cette année va permettre au groupe d'accélérer la croissance du groupe dans les services pour téléphones mobiles.
- Le minitel, en forte baisse, représente moins de 6 % du CA 2004.
- Enfin, le groupe a développé une régie publicitaire pour ses clients. C'est une belle réussite avec une forte croissance et déjà 14 % du CA du groupe en 2004.
Jet multimédia est présent sur toute la chaîne de valeur et propose un ensemble complet de services, contrairement à des acteurs comme Prosodie et 123Multimédia. De plus, elle bénéfie du soutien de Neuf cegetel sa maison mère, tout en ayant comme clients des concurrents de cette dernière (Wanadoo, Orange,...) !
La stratégie de Jet est également de développer ses activités grand public, surtout à l'international. Jet a déjà atteint une taille critique intéressante au niveau européen.
La valorisation de Jet à 190 M semble correcte pour un CA 2004 de 144 M et un résultat net de 6 M.
Mais on peut estimer que le CA 2005 sera supérieur à 210 M grâce à la croissance interne et surtout au rachat de Médiafusion.
En ce qui concerne la rentabilité, le potentiel d'amélioration est important. Pour 2005, on peut à mon avis envisager un résultat courant supérieur à 10 M.
Le PER 2005 devrait être encore élevé par conséquent.
Au niveau du bilan, la trésorerie nette de dettes est encore de 20 M et va permettre de nouvelles acquisitions (attention toutefois : un earn-out de 17 M sera à payer si les résultats de Médiafusion sont très bons).
En conclusion, le titre me semble être intéressant (sous les 20 de préférence) pour jouer l'essor de cette société qui tire enfin les fruits de sa stratégie et de ses investissements. Jet, bien que diversifiée, présente un profil de valeur technologique de croissance : ce n'est donc pas une valeur "value" sans trop de risque. Mais le titre permet de jouer avec une certaine prudence les services internet et pour téléphones mobiles.
Et au moins, l'AG sera à Lyon !...
Semestriels
Les semestriels sont bons, malgré l'importance des investissements dans la mobilité. Le résultat opérationnel progresse de 82 % (22 % à périmètre identique). Mon objectif de 10 M devrait être dépassé sur l'exercice.
L'impact sur le résultat net était attendu en raison des charges d'impôt sur Mediafusion (notamment liées à la consolidation de Médiafusion et à l'impôt différé sur les earn-out à mon avis, qui sont d'ailleurs intégrés au passif bien qu'éventuels).J'espérais quand même un résultat net en hausse.
Le bilan a changé de profil avec des capitaux de 87 M et des survaleurs à 67 M (+ 50 M avec Médiafusion). La croissance de cette société sera donc déterminante, mais elle se porte très bien et affiche une croissance insolente sur le marché de la mobilité. Elle permet à Jet de sortir de métiers plus mûrs et d'accélérer sa croissance internationale.
La trésorerie nette a bien sûr fondu, mais reste supérieure à 20 M.
En cas d'échec même partiel, les earn-out de 19 M ne seraient pas à payer.
En résumé, la baisse du résultat net n'est pas l'essentiel. Le groupe confirme sa marche en avant et sa stratégie pertinente. Son profil de risque s'élève avec l'achat de Médiafusion, mais me semble encore raisonnable malgré un bilan un peu plus tendu. 