Carbone Loraine

par AToo, samedi 17 septembre 2005, 09:35 (il y a 7013 jours) @ marco

CARBONE LORRAINE
Les résultats semestriels confirment la dynamique d'amélioration des marges.
Renaud Maridet

Les résultats semestriels publiés mercredi 14 septembre par Carbone Lorraine n'ont pas semblé enthousiasmer les investisseurs. Pourtant, le numéro un mondial des applications du graphite pour la protection électrique et les équipements anticorrosion a confirmé sa dynamique de croissance et d'amélioration des marges. Malgré la hausse du prix des matières premières, qui ne s'est pas démentie au premier semestre (le cuivre a ainsi augmenté de 33 % sur un an) et qui a réduit de 3,5 millions d'euros le résultat opérationnel, ce dernier n'en a pas moins progressé de 39 %, pour atteindre 24,3 millions d'euros, soit une marge opérationnelle de 7,5 % (contre 5,6 % au premier semestre 2004). Quant au résultat net, il a bondi de 40 %, à 12,5 millions d'euros. L'augmentation de capital réalisée en décembre 2004 pour mettre en oeuvre des projets de croissance est même d'ores et déjà relutive, puisque même avec un nombre d'actions supérieur de 21 % à celui du premier semestre 2004, le résultat net par action est en hausse de 14 %. Ces bons chiffres sont avant tout dus au plan d'économies mis en place en 2001 et dont la direction de Carbone Lorraine a confirmé qu'il permettra d'atteindre, fin 2005, une réduction annuelle des coûts de 50 millions d'euros. De quoi augmenter encore la croissance des résultats au second semestre, qui verra en outre disparaître des charges de restructuration non récurrentes. Le groupe promet également de la croissance pour 2006, qui proviendra de nouvelles réductions de coûts, mais aussi des premières retombées des projets de développement, dont l'objectif est de générer 150 millions d'euros de chiffre d'affaires supplémentaire sur cinq ans. Certains ont commencé à être mis en oeuvre, avec notamment l'ouverture en Asie, de nouveaux ateliers. La plupart atteindront leur plein effet en 2007 et prendront totalement le relais du plan d'économies. C'est pourquoi nous maintenons notre objectif de cours à 47 euros, même si le titre se paie déjà près de 16,5 fois les bénéfices estimés pour 2005 (environ 32 millions d'euros). Compte tenu de l'amélioration des marges qui devrait se poursuivre, des perspectives de développement du groupe et de son caractère de moins en moins cyclique, un PER 2006 de 14 fois nous paraît tout à fait raisonnable. D'autant que le titre devrait procurer au cours actuel un rendement honorable de 2,4 %.

Code CRL - Comp. B - Continu

Cours au 15/09 37,73 €

+Bas +Haut sur 1 an 28,69 €/43,95 €

CA 2004 636 M€

Capitalisation boursière 518 M€

BNPA 2004/05/06 1,10/2,32/2,63€

PER 2004/05/06 34,10/16,19/14,31 fois

Dividende net 2004/05 0,55/0,93€

Rendement net 2004/05 1,45 %/2,46 %

Moyenne transactions/jour 120.000 titres

Activité Composants électriques

Objectif de cours à 18 mois 47€

Risque faible. Note de risque : 2

Analyse graphique : Tendance ↓

Supports 35.4-34.2 Résistances 39.4-40

VE courante
CA 2003 PER
2005 Rendement
2005 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Carbone Lorraine 1,01 16,19 2,46 -3,6 % +21,5 %
Dane-Elec Memory 0,57 11,55 nul -0,2 % +79,2 %
Oberthur Card Syst. 1,34 15,16 2,12 +1,5 % +21,3 %
Schneider Electric 1,46 22,48 3,56 -0,2 % +22,5 %
STMicroelectronics 1,49 35,76 0,56 +0,4 % -3,3 %
Thomson 0,80 NS 1,66 -0,1 % +17,7 %

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